近期市场对假期调整多有讨论（小作文传“周末或月底宣布”）。2023年10月25日国务院办公厅发布了2024年全年放假安排，按照逻辑推演，本周，国务院办公厅将公布2025年全年放假安排。
1、小长假调整有空间、有预期：我们的黄金周制度始于1999年，分别有春节、五一、十一三个黄金周。2008年起，五一黄金周拆分成劳动节、端午、中秋三个短假期。因应黄金周和传统节日的假期安排对刺激国内民众出游意识和促进内需方面，起到了巨大的作用。目前随着大家休假模式的日益多元化，对于调休这一制度安排，社会上的讨论越来越多。休假之后，前后周长时间的上班对于部分民众来说可能不太适应。2025年是否有更好的调休安排，大家有所期待。
2、黄金周政策杠杆高、拉动见效快：1999年第一个国庆黄金周即创造客流2800万人次，旅游收入141亿元（占全年5%）。至今，黄金周与小长假旅游人次/收入均可达全年口径的30~40%。正是黄金周带动了中国旅游与酒店行业的近二十年的高速发展。而沿革了二十多年的节日调休制度，尽管在07年经历过一次调整（取消五一黄金周，增加中秋、端午假期，当时主导部门是发改委），但总体框架依然不变，近年来调整假期尤其是增加春节假期的呼声与日俱增。
3、决策层面如何制定节日安排：在14年取消假日办之后，全部职能并入国务院旅游工作部际联席会议，但该机构侧重点已从假日转向旅游，而且该部门工作核心是执行。现行《全国年节及纪念日放假办法》是由1949年政务院发布，后续经历99、07、13年三次国务院修订，节假日增加大概率会在这个办法的基础上修订，无须通过其他流程。当然在节日调整前，国务院相关部门会有专题研究、民意调研等环节，22年发改委联合文旅部发布《国民旅游休闲发展纲要(2022—2030年)》，其中明确提及“优化全国年节和法定节假日时间分布格局”“保障旅游休闲时间”，这份文件也是近两年讨论节日调整的主要政策依据。总之，节日政策的流程比市场想象的要短，政策制定层面也有充分的铺垫。
4、25年休假安排如何调整？综合各方消息来看，目前最可能实现版本是增加两天节假日（11天增加到13天），分别补充给除夕和五一，经过调休，春节可形成九天长假，五一从五天假期重新回归七天黄金周假期。最理想的版本是取消调休，但若没有调休便不可能有长假，所以这个版本的实质是调假不补班，短期看实现难度较高。
今天光模块调整，源于CPO的担忧：
近期市场传闻英伟达预计于2025Q3推出首款Quantum 3400 X800的CPO的产品，大家或担心传统可插拔光模块厂商的市场竞争力有所削弱。
1、产业链调研下，首款CPO产品主要部分替换机柜外部IB链接方案。根据产业链跟踪和NV专家交流，NV的首款CPO产品预计于2025 Q3-Q4逐步具备量产能力，该款产品或主要为替代机柜外部传统IB方案。
2、该CPO产品定位800G，成本与性能优势有待考验。首款Quantum-CPO产品主要为800G方案，即使在25年Q3实现量产能力，考虑到800G传统可插拔方案组网已成熟大规模部署且经过多轮降价，初代CPO方案综合性价比优势并不一定突出，故初始出货量规模或较小，市场预计仍以传统可插拔800G方案为主。
3、CPO采用高密度硅光封装，头部光模块公司仍有较大发挥空间。CPO方案需要采用高密度的2.5D、3D硅光芯片封装，具备硅光芯片能力的厂商如旭创等，在未来仍可以布局硅光引擎封装，甚至进一步交换机层面的封装。
4、随着技术成熟，OIO向机柜内部链接渗透，带来光通信市场的新增量。现阶段CPO技术或先在机柜外部链接，随技术进一步成熟走向OIO，机柜内部链接也可能采用光的方案，带来光通信巨大市场新增量且。
5、CPO相对来说还早，记得8年前都担心硅光的颠覆，今天硅光才成为现实，而且还是这些光模块企业在做；类似的，CPO目前技术不够成熟，无法可插拔影响整体方案成本及效果，同时3.2T已有明确的传统方案（去年曾经担心3.2T传统方案做不出来就必须用CPO了）。
6、除大家熟知的CPO光引擎提供商天孚通信外，龙头光模块厂商中际旭创已经积极布局CPO（包括硅光/全光交换机等等），有望像硅光历史一样，从担心被颠覆到实际最终引领行业（目前硅光独领风骚/点赞芯片自研），因此CPO将增加公司产品价值链，也将提升公司估值。
关于光芯片：
1、2025年全球数通高速光模块维持高景气，400G需求有望继续提升、800G需求有望翻倍、1.6T开始批量出货，在光模块需求的带动下，光芯片、电芯片的供应或将更加紧张，有望加速光芯片国产化渗透。
2、数通光模块的光芯片均来自三菱、Lumentum、博通、三菱等海外公司，海外厂商虽然也在扩产，但速度不及需求增长，如Lumentum半年报时表示计划到25年中期EML产能扩张仅为40%，同时Lumentum表示预计到26年中期EML的出货依然强劲，未来2年的出货指引乐观。光模块bom成本组成中，光芯片比例最高，而其也是国产化率较低的一项。目前数通光芯片供货周期超过电芯片，在9个月以上，供不应求的情况给国内光芯片厂商突破提供了契机。
