中国经营报对话刘红林 | 谁在抢滩香港Web3.0风口？

文摘 2024-12-04 10:00 新加坡

本报记者李晖北京报道

多路内地资本正在香港寻找Web3.0世界的“入场券”。

香港。资料图片，图文无关

香港金融科技行业协会会长李国樑近期频繁在中国香港、深圳，新加坡之间奔走。10月底以来，香港金融科技周、新加坡金融科技周等多个Web3.0领域重磅论坛连续召开。他在会场的最大感受是，“普通话已经成为这些活动上重要的沟通语言”。

今年上半年起，香港金融管理局（以下简称“香港金管局”）的一系列监管沙盒陆续揭开了内地资本投注Web3.0的面纱。京东、蚂蚁、众安、小米、微众以及巨头之外的跨境支付公司与中小初创团队络绎于途。

政策的开放带来了资本运作的活跃。《中国经营报》记者从香港数码港方面了解到，作为香港最大的科技企业孵化器，截至今年11月，这里已经汇聚了超过270 家Web3.0概念公司，累计融资超过4亿港元，其中由中国内地创始人创办的公司已占三成。

距离香港特区政府2022年10月底发出《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》过去两年，种种迹象显示，香港Web3.0行业发展正在进入新阶段。

香港金管局发言人在接受记者采访时透露，目前正全力推进有关在香港实施稳定币发行人监管制度的法例草拟工作，争取在今年将相关条例草案提交香港立法会审议。

巨头布阵

今年7月，香港金管局发布了稳定币沙盒参与者名单。圆币创新科技有限公司（以下简称“圆币科技”）、京东币链科技（香港）有限公司（以下简称“京东币链”）以及渣打银行、安拟集团、香港电讯等成为首批参与机构，引发Web3.0圈之外传统商业世界关注。

圆币科技行政总裁刘宇（Rita Liu）近期颇为忙碌，她在两场股东会间隙接受记者采访时透露，在沙盒中，圆币科技将对发行的港元稳定币（HKDR）展开例如数字资产交易、跨境贸易支付等应用场景的测试，未来测试成熟以及监管放行后，计划在香港持牌虚拟资产交易所HashKey Exchange正式上线HKDR。

圆币科技目前在香港持有储值支付工具牌照（SVF），该公司由香港金管局前总裁陈德霖创办并担任董事会主席，董事名单中，包括众安在线董事长欧亚平、众安国际总裁许炜、HashKey Group董事长肖风、Dragonfly Capital管理合伙人冯波、博奇环保非执行董事郑拓及虞梵韵等多路香港和内地金融科技精英。

由于价值与某种货币或资产挂钩，在刘宇看来，稳定币可以看作Web2.0世界和Web3.0世界的重要连接器。HKDR的优势是得到了香港监管支持，合规性明确。而稳定币公司在全球市场上，已有成熟的市场表现和商业模式。

由于港元稳定币是锚定港元1∶1发行，按照香港金管局对合规稳定币的要求，必须在香港当地金融机构进行全额资产储备（Fully reserve backed）。记者注意到，作为香港第一批数字银行（即虚拟银行），今年8月众安银行披露将在上述沙盒内为圆币科技提供专属的“储备银行服务”。

未来有望挂牌港元稳定币交易的HashKey Exchange则是目前香港持牌的三家虚拟资产交易所之一，公司董事长肖风也是万向区块链的创始人和圆币科技的董事。

事实上，在今年3月，京东币链（JINGDONG Coinlink）已完成更名，其前身是京东在香港的资产管理公司，持有香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）和第9类（资产管理）牌照。公开信息显示，京东币链CEO刘鹏现任京东科技副总裁。

与京东币链结盟的是小米集团在港布局的天星银行。根据天星银行官网信息，该行将协助京东币链科技（香港）在香港金管局稳定币发行人沙盒内尝试基于稳定币的全新跨境支付解决方案。

有别于直接入局稳定币赛道，蚂蚁集团在Web3.0业态中选择了一条“数实融合”的路线。

今年8月，蚂蚁数科在香港发行了首个跨境新能源实体资产RWA（现实资产通证化，Real World Assets-tokenization）。这一项目在香港金管局Ensemble监管沙盒中进行。该项目通过区块链上发行的加密资产与充电桩的运营数据表现相挂钩在一级市场融资，项目募集的1亿元人民币用于支持内地公司朗新集团建造新能源充电桩等基础设施。

蚂蚁数科首席科学家闫莺向记者透露，在区块链上的场景有50多个，之所以选择RWA，一方面是香港Web3.0政策的支持，此外则是新能源和绿色资产是较好的资产底盘，安全性和市场认可度比较高。

微众银行在香港的全资子公司微众科技有限公司则在今年10月与摩根大通银行、R3加入Ensemble监管沙盒架构工作小组，具体参与项目尚未披露。

大公司对于Web3.0领域的布局可视为一种对“创新者窘境”的应对。

上海曼昆律师事务所创始人刘红林律师长期专注Web3.0领域合规研究，在他看来，巨头总会担忧来自边缘的创新，其涉足Web3.0更多是针对下一个增长点和技术趋势的布局。

事实上，在2017年以后，很多互联网大厂均针对加密项目进行过不同程度开发，虽然在技术侧并没有太大门槛，但应用场景颇难实现商业化。据记者向一位业内人士了解，一些大厂和原生区块链公司与各级政府也合作了不少联盟链项目，但多是不温不火。此后，NFT（数字藏品）赛道同样也没有太大的水花。而此次大型科技公司押注香港市场。

由于与当地监管的深入绑定以及场景的相对明确，也有了些许“这次真的不一样”的意味。

政策加速器

机构的抢滩背后，是香港监管当局在2022年开始对Web3.0领域明确支持的政策导向。

2022年10月底，香港特区政府发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》向业界明确了香港大力发展虚拟资产、打造全球虚拟资产中心的政策方向，也确立了由特区政府通过香港财库局总览，香港金管局、香港证监会跨部门监管的监管框架。

从监管态度上看，相比新加坡，中国香港的政策更加谋求发展与监管并重。在这种监管理念下，稳定币和代币化成为目前香港金管局在Web3.0领域锚定的两个重要方向。在业界看来，由于可以实现与传统金融系统交互或与现实资产的锚定，实现相对低波动的稳定价值，上述两大赛道是目前监管相对的“舒适区”。

今年3月，香港金管局正式推出针对港元稳定币的监管沙盒，以设立一个在维系金融体系稳定和推动创新之间保持适当平衡的监管制度。同月，为支持香港代币化市场发展，金管局启动全新的批发层面央行数码货币（wCBDC）沙盒项目Ensemble。

前述主流机构参与的主要是这两个沙盒，并且实现了相当的参与深度。以蚂蚁数科为例，其不仅参与了Ensemble沙盒中的两个项目，还是Ensemble项目架构的工作小组成员。

关于在香港的布局，蚂蚁数科副总裁、中国区业务发展部总经理孙磊向记者表示，目前布局Web3.0的思路是与香港当局紧密合作，与香港金管局一起把事情做好，优先服务金融一类的优势领域。

代币化主要是指利用区块链技术，并结合智能合约，将任何价值或权利以代币形式储存及转移，包括现实世界资产（real-world asset）和金融资产。

香港金管局发言人在接受记者采访时表示，Ensemble监管沙盒目标是为代币化存款、数字港元和受监管的稳定币跨银行同业结算构建起全新的金融基建。该发言人也强调，相关工作现阶段为实验性质，不涉及真实交易。目前市场上的代币化资产数量及种类仍在发展阶段，金管局除了与业界共同开发沙盒，亦会与香港证监会合作举办工作坊及提供直接沟通渠道，以制定一套切实可行的监管方案。

对于更多内地机构而言，是否能参与到香港的Web3.0浪潮中，内地监管的态度也是重要的信心指标。记者从行业机构方了解，虽然目前内地针对虚拟资产的监管严格，但有关方面对于内地企业在香港的分支机构参与香港相关沙盒或申请牌照偏向观望而非抑制。

“对于在香港的探索我们也与内地相关监管部门进行过沟通。”一位参与金管局沙盒的机构人士告诉记者。

监管沙盒的最终目的，是尽快推动相关业务在合规安全的前提下走向市场，继而产生商业价值。香港金管局发言人向记者透露，预期今年年底起，部分代币化用例将完成测试并公布结果。若在沙盒上的用例测试成功，且各项条件成熟，金管局将在Ensemble沙盒上进行真实结算，并为正式推出央行数码货币及新的金融市场基建定下路线图。

支付和融资新基建

事实上，在一系列Web3.0商业模式中，稳定币和RWA受到监管鼓励和机构关注，主要由于其对目前传统跨境支付痛点和融资痛点的解决可能。特别是前者，目前在全球市场上已经有相对明确的商业模式和成功案例。

记者注意到，美国知名支付科技公司Stripe在今年10月底就披露，将收购稳定币基础设施提供商Bridge，市场消息称这笔交易的估值大约为11亿美元。

刘宇告诉记者，在传统国际报文系统中，资金需要通过几次清算，信息流和资金流割裂，效率低下、费用高昂，且会产生较大的对手方风险。由于稳定币拥有区块链技术特点，其可以实现原子结算（Atomic Settlement），即即时结算，有效解决了信息流和资金流的不统一问题，在跨境贸易场景中需求很大。

此外，在沙盒内测试的港元稳定币也必须保证资产的透明性。“我们会在公链上公布每天流通和储备资产的数量，每个月会有四大会计师事务所进行审计。”刘宇透露。

相对于稳定币，RWA的发展则更为早期。记者注意到，虽然国际上许多国家正在积极探索其应用，但在香港，此前主要以一些传统金融机构尝试参与为主，涉及的也是金融资产而非实物资产。

蚂蚁数科CEO赵闻飙曾将RWA比作一次mini-IPO。据记者了解，目前针对RWA项目，蚂蚁数科已经开发了被称作“两链一桥”的平台——“资产链”“交易链”及“可信跨链桥”。孙磊告诉记者，目前RWA的重点环节是产品化、标准化，然后才能谈市场化。目前业务重点是围绕重要客户共建解决方案，建立标杆。先解决资产端标准问题，下一步再去解决资金端问题。“目前不少传统资金和新兴资金都对项目表示了兴趣，年底会有更多RWA发行。”他透露。

大公司的探索也刺激了中小机构的入局动力。“在蚂蚁发行首个RAW项目后，来律所进行相关咨询与表达关切的机构激增，既包括Web3.0原生公司，也包括不少传统的互联网公司和支付公司。”刘红林向记者透露。

不过，对于中小机构而言，无论是稳定币还是代币化的RWA赛道，复制起来并非那么容易。这种不可复制来自机构的资源以及与融资方的互信程度。以蚂蚁项目为例，融资方朗新集团就是蚂蚁集团长期的生态伙伴。

而在融资价值上，目前处于发展初期的RAW显然还需要更多确切案例进行支撑。刘红林举了个例子：目前市面上较多RWA案例实质上是在交易完成后再增添Token发行，实现的更大价值是“增信”，在降低各方交易成本方面的价值还有待长期验证。此外，从流动性上看，目前沙盒内和沙盒外的RWA项目主要还是面向机构投资人而不是散户，这也抑制了其市场活跃度。

需要注意的是，目前香港相关监管条例中，对于持有中国内地护照的散户投资人投资虚拟货币有明确限制。一位律所人士向记者透露，因此几年前很多内地资本就曾收回了申请香港虚拟交易所牌照的计划，这些监管约束也一定程度会限制上述两个赛道的商业化进度。

不过，记者注意到，一些市场参与者已经就未来内地居民是否能在合规监管框架下进行相关投资进行“试验”。区块链服务网络（BSN）发展联盟成员中国移动、红枣科技11月初就联合OpenWallet基金会、IDA等近十家科技企业及金融机构，在香港发布了基于BSN实名DID服务的跨境零个人身份信息KYC（Know Your Customer，确认客户身份）试验。

红枣科技CEO何亦凡向记者透露，此次试验场景涵盖了中国内地居民在“业务侧匿名，监管侧实名”的合规前提下在港进行商业平台开户、使用合规金融服务等。这或许能为监管部门未来制定跨境隐私保护和匿名KYC规则等相关法规提供参考和技术场景依据。

/ END.

对话嘉宾

关于曼昆

刘红林律师

上海曼昆律师事务所创始人，专注Web3.0区块链法律服务丨曼昆服务领域：加密货币纠纷、刑事辩护、NFT数字藏品、银行卡解冻、刑事合规、加密基金/项目投融资、企业法律顾问

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