11月26日： 今日铝价更新20600元/吨，下跌70元！
宏观面上，因季节性疲软因素和押注美元升值的交易过于拥挤，美元指数结束三日涨势，短期有色走势得到提振。美国关税增加，地缘冲突不确定性加剧，市场避险情绪仍在升温。国内央行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，提出将政策更多向民营和中小企业倾斜。
基本面上，电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，下游需求短期内在抢出口的刺激下略有回升；库存方面，多方反馈新疆铁路发运已持续好转，短期积压压力有所释放，随着在途货的集中抵达，尽管近一周出库续增但难阻累库于本周出现，预计淡季库存拐点即将到来，国内现货市场偏紧状态或将缓解，低库存对铝价支撑已逐步削弱。短期来看，国内电解铝高成本及低库存的支撑逻辑仍在，但对铝价支撑有所削弱，叠加铝材取消出口退税利空中长期铝需求，市场情绪整体承压，预计近期铝价维系震荡整理为主。
（1）据央视新闻，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。（利空★★）
（2）以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致：预计以色列内阁将于周二批准黎以停火协议；美国方面认为协议尚未达成，但分歧已显著缩窄。（利空★）
（3）央行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，提出将政策更多向民营和中小企业倾斜。（利多★）
（1）铝锭库存：截至2024年11月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.1万吨，较上周四累库1.2万吨。（利空★★）
（2）铝锭出库：SMM统计，上周国内铝锭出库量环比续增0.73万吨至13.23万吨。（利多★）
（3）铝棒库存：据SMM统计，截至11月25日，国内铝棒社会库存为10.69万吨，较上周四累库0.34万吨，淡季铝棒的库存拐点亦有出现迹象。（利空★）
（4）俄罗斯铝业(Rusal)周一表示，作为生产优化计划的一部分，该公司将减产6%以上，以应对氧化铝价格高企和宏观经济风险上升。作为中国以外全球最大的铝生产商，俄铝表示，由于几内亚和巴西铝土矿供应中断，以及澳大利亚暂停生产，导致今年氧化铝价格飙升，该公司的年产量将减少25万吨。（利多★★）
原铝市场：昨日早盘沪铝震荡运行，无锡现货市场部分货源集中到货，区域内铝锭流通宽裕，持货商出货积极，下游按需采购为主，整体成交偏弱，SMMA00对12合约升水60元/吨，较上一交易减少10元/吨，SMMA00录得20670元/吨，较上一交易日涨60元/吨。第二交易时段，沪铝重心上移，部分持货商持稳报价，市场实际成交对SMM A00贴水20到升水50元/吨。昨日中原现货成交维持清淡状态，下游刚需采购，持货商持稳出货为主。今日SMM 中原A00对12合约贴水10元/吨，较上一交易日下降20元/吨，豫沪价差贴水80元/吨左右，SMM 中原A00录得20590元/吨，较上一交易日涨50元/吨，市场实际成交对SMM中原贴水-20到20元/吨左右。
再生铝市场：废铝：昨日原铝现货市场小幅反弹，废铝市场多持稳为主，部分再生铝加工企业原料库存下降，调整废铝价格采购为主，午后原铝现货盘面走高，部分下游企业适当调涨废铝采购价格补库。今日SMMA00现货收报20670元/吨，较昨日上涨60元/吨，国内废铝跟跌幅0-100元/吨区间。今日打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价上涨至16500-17500元/吨（铝水、不含税价格）。
再生铝合金：国内价格上，国内大型再生铝企业报价持平在20500-20800元/吨，中小厂方面，价格维持在20000-20300元/吨。进口方面，目前进口ADC12海外远期价格维持在2450-2500美金/吨区间，港口现货报价继续处于19600-19800元/吨，进口ADC12即时亏损仍处于700元/吨附近。昨日铝价小幅回升，再生铝合金市场报价基本持稳，上涨动力不足。需求方面，下游企业采购保持谨慎心态，刚需采购为主，整体成交一般。短期再生铝合金价格预计随铝价窄幅震荡为主。
基差日报：据SMM数据，11月25日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水405元/吨。
仓单日报：11月25日氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平，为6.97万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在2097吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在600吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在3011吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平，为6.40万吨。
总结：几内亚铝土矿供应扰动的消息频出，给国内铝土矿供应以及氧化铝生产带来一定的风险。国内铝土矿供应量因几内亚雨季影响处于季节性低位，矿石供应限制氧化铝运行产能提升，同时北方地区时有重污染天气预警，氧化铝焙烧受到一定影响，南方氧化铝厂检修事件频发，也对氧化铝供应造成一定影响。需求端，铝厂生产与备库需求可观。氧化铝现货供应仍然未见明显过剩。但本周氧化铝现货成交转清淡，成交价格涨幅明显较前期放缓，短期内氧化铝现货价格或以小幅增长为主。
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