11月18日： 今日铝价更新20510元/吨，下跌340！
宏观面上，美国10月零售销售月率录得0.4%，9月增幅从0.4%上修至0.8%，市场继续削减了对2025年美联储降息的押注。
国内基本面上，西北运输情况有所改善，铝锭库存连续去库走势被迫中断，库存拐点初步形成，低库存对铝价支撑或逐步削弱。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，但近期随着官方针对氧化铝市场的发声等原因，氧化铝期货资金情绪回落。上周五财政部、税务总局发布铝材取消出口退税的公告，将抬升铝材出口企业的出口成本，出口规模势必受到抑制，短期利空国内铝价。
整体而言，国内电解铝依然处于低库存且高成本的状态，但对铝价的支撑力度逐渐减弱，且退税政策引发市场恐慌情绪，预计近日铝价偏弱调整为主。
（1）美国10月零售销售月率录得0.4%，9月增幅从0.4%上修至0.8%。交易员削减了对2025年美联储降息的押注，将美联储12月份降息的概率削减至约50%。（利空★）
（2）国家统计局：10月份国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显。（利多★）
（1）财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告：取消铝材、铜材等产品出口退税，其中涉铝编码共计24个，2024年1-9月份出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%。该公告自2024年12月1日起实施。（利空★★）
（2）上周国内铝下游加工龙头企业开工率较前一周降低0.1个百分点至63.1%。上周铝价大跌，打击下游企业提货积极性，且订单乏力或拖累后续开工率下行。铝材退税取消短期或可导致短暂的“抢出口”现象。（利空★）
（3）据SMM统计，11月15日广东铝锭库存18.32万吨，较上一交易日减少0.31万吨；无锡铝锭库存17.04万吨，较上一交易日减少0.34万吨；巩义铝锭库存6.09万吨，较上一交易日增加0.12万吨，三地铝锭库存共计增减少0.53万吨。（利多★）
原铝市场：上周五沪铝重心上移，华东现货市场下游询价积极性好转，持货商稳价出货为主，加之临近周末，市场成交活跃，临近交割，SMM对次月合约升水持稳为主，近月合约价差较大，上周五SMMA00对11合约升水80元/吨，较上一交易增长50元/吨，对12合约维持升水20元/吨，SMMA00录得20850元/吨，较上一交易日涨210元/吨。第二交易时段，沪铝窄幅整理，部分持货商跟盘出货为主，实际成交对SMM A00贴水20到升水50元/吨。当前国内铝锭库存较去年同期下降12.9万吨，SMM预计，因铝价出现回调带动补库，叠加目前新疆发运情况仍然反复，本周铝锭库存或仍维持去库状态，从而支撑现货基差窄幅整理。
再生铝市场：废铝：上周五废铝市场价格多跟涨原铝为主，华东地区废铝多跟涨100-200元/吨，华南及华中市场下游再生铝合金企业多稳价采购为主，企业原料库存较好，追涨意愿不强，打包易拉罐废铝集中报价在15200-15800元/吨（不含税），破碎生铝集中报价约为16600-17600元/吨（铝水、不含税价格）。11月15日国内再生铝进口新政策实施，据相关企业反馈，23号进口政策对于新增的再生纯铝原料（7404000040）、再生变形铝合金原料（7404000050）、再生铸造铝合金原料中海关编码为（7404000030）这三部分废铝产品，将征收1.5%关税，而编码为7602000020的再生铸造铝合金原料产品维持暂定关税为0，关税方面的执行，一定程度上增加了废铝进口产品的成本，贸易商做市积极性不大。
再生铝合金：上周五国内大型再生铝企业报价位于20600-20900元/吨，中小厂方面，报价持稳于20100-20300元/吨。上周五铝价反弹并未提振再生铝合金市场，多数企业较前一日报平，下游对高价接受度较低，市场难以跟涨铝价上调报价，成交延续弱势。短期再生铝合金价格预计窄幅波动为主。
基差日报：据SMM数据，11月15日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水375元/吨，现货升水较前一交易日收窄44元/吨。
仓单日报：11月15日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少3吨至6.58万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在2097吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加300吨至600吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在3011吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少303吨至6.01万吨。
总结：氧化铝运行产能提升困难重重，虽然当前氧化铝周度开工率处于相对高位，但北方重污染天气预警时有发生，氧化铝焙烧间歇性受到影响；几内亚雨季以及铝土矿发运扰动事件接连来袭，几内亚铝土矿供应量短期或难有增量，铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制持续存在；氧化铝厂偶有设备故障或检修事件发生。在此情况下，氧化铝供应难有大的增量，而海外氧化铝价格居高不下，短期难有进口氧化铝供应补充。供应偏紧情况下，电解铝运行产能持续增长，云南电解铝减产风险降低，需求预计维持小增趋势，叠加备库需求，氧化铝基本面呈现供应小缺口，对氧化铝现货价格形成一定的支撑。
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