Mysteel铁矿石始致力于让真实客观的铁矿石产业数据、价格、资讯为用户创造价值。北京时间2024年1月16日，澳大利亚铁矿石生产商也是目前全球第一大矿山的力拓发布了2024年四季度产销报告，此前其公布的全年铁矿石发运指导目标区间为3.23-3.38亿吨，结果来看，力拓西澳皮尔巴拉业务铁矿石的全年发运量最终约3.29亿吨，完成全年目标，但处于区间中下水平，而全年产量为3.28亿吨，同比下降1%，略低于此前预期，虽然在此期间力拓部分铁矿石产能生产效率有所改善，但未能完全抵消杨迪等矿山资源的枯竭。
从单季度表现来看，力拓铁矿石产量和发运量在2024年四季度环比都出现了一定的增幅，符合其季节性趋势。然而，由于新旧产能置换项目的推进，叠加中国钢厂生产动力不足，力拓产量和发运量同时出现了同比减量。
另外回顾力拓全年表现，其在上半年还受到了飓风和暴雨天气以及铁路事故的干扰，各种因素叠加下导致力拓2024年铁矿石产销分别出现边际下滑。
展望2025年，力拓宣布其皮尔巴拉业务铁矿石全年发运目标在3.23-3.38亿吨区间，与前一年保持不变，然而随着其西坡项目（Western Range）的计划投产，我们认为今年将作为力拓产能置换进程的重要节点，叠加2024年天气等偶然事件的影响或有所减少，预计力拓2025年铁矿石生产再次突破3.3亿吨的可能性仍然较大。
更为重要的是，随着西芒杜项目的加速推进并将在2025年投产，标志着力拓全球化产能扩张的重要进展。
一、皮尔巴拉老旧矿山加速枯竭 新旧产能迭代出现“真空期”
从最新披露数据可以看到，2024年四季度力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量和发运量环比分别增加1%和3%，而同比则双双出现1%的降幅。在此期间，力拓实现了500万吨的安全生产系统目标以及Gudai Darri项目在2024年达到了每年5000万吨的产量，得益于这两者因素的影响，力拓的部分生产效率有所提升，涉及产能为1000万吨。
虽然如此，这部分生产效率优化仍然未能完全抵消老旧矿山的枯竭速度，主要是在杨迪库吉纳（Yandicoogina）和帕拉布尔杜奥（Paraburdoo）。
同时，作为当前产能替代的主力新项目Western Range仍还在前期工作进行当中，预计2025年投产，因此2024年作为新老产能交替的“空窗期”，力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量受到了边际影响。
同时新旧产能迭代下力拓产品结构也仍处在“过渡期”中，可以看到2024年杨迪粉的发运出现了连续下降，全年合计发运量同比减幅达到约14%。
与此同时，SP10粉块的供应在2024年持续攀升，其发运量同比分别激增18%和90%，而作为力拓旗舰产品的PB粉块供应则相应出现减少，发运量同比分别下降7%和9%（表一），主要的原因还是在于老旧矿山资源枯竭和新增产能释放同步进行下，为了保障铁矿产品的品质，力拓选择增加作为PB产品替代的SP10粉块的供应。
未来在完成其余矿山产能置换项目之前，预计SP10产品的供应水平仍将保持较高水平。
表一：力拓分产品季度发运情况（单位：万吨）
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另外值得注意的是，SP10块的发运量在2024年四季度达到了历史新高，单季度发运为757万吨，环比增加29%，同比增加12%。
其主要原因在于四季度以来，国内铁水产量保持一定高度，钢厂亏损幅度不大，支撑块矿用量，Mysteel114钢厂入炉配比数据显示，2024年四季度钢厂块矿入炉比总体上持续上升，四季度平均水平为10.97%，同比增加0.2个百分点（图一）。
另外焦炭价格下降叠加部分地区冬季环保限产的影响下，块矿性价比有所体现，利好SP10块需求。
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二、加拿大铁矿石公司（IOC）产量出现新低 勉强完成全年目标力拓铁矿石业务版图中中国港口贸易及加拿大铁矿石公司（IOC）也是两个不可或缺的重要组成部分。其中，2024年第四季度，力拓在中国的铁矿石港口销售量为950万吨（2023年第四季为580万吨），同比增加63.8%，2024年的总销售量为2990万吨（2023年为2330万吨），同比增加28.3%，由此可以看见力拓在2024年港口现货市场的布局也在加速进行当中。截至12月底，力拓的港口库存水平为710万吨，其中包括490万吨皮尔巴拉产品。另外，2024年力拓约89%的港口销售量是在中国港口进行筛选或混合的，这一比例在2024年为86%，同比增加3个百分点。与此同时，力拓加拿大铁矿石公司（IOC）的生产则在过去一年遇到了较大的挑战，2024年第四季度IOC球团精粉产量达到250万吨，环比增加20%，同比减少6%，全年球团精粉产量合计约940万吨（力拓所属权益部分，58.7%），同比下降2%，减量主要原因是7月中旬森林大火导致全厂停工11天，矿山计划和维护时间因此进行修订，而IOC也因此在此前宣布铁矿石生产指导目标从980-1150万吨下调至910-960万吨。另外，力拓在季报中还表示，2024年全年IOC在矿山和选矿厂也遇到了运营方面的挑战，主要由于矿石可用性面临挑战，选厂的铁矿石进料质量较低。尽管这些挑战持续到2025年，但预计矿山生产率的提高将抵消这些影响。全年表现来看，IOC全年产量在目标下调后勉强完成指导目标，但这一生产水平为过去五年中的最低水准。展望2025年，IOC球团精粉产量指导目标有所上调，为970-1140万吨（力拓所属权益部分，58.7%），排除前一年火灾等突发情况的干扰，预计生产将实现向上恢复，但考虑到当地已经连续两年出现类似森林山火时间，不确定因素较大，且力拓表示IOC未来将重点关注稳定运营，实现安全、经济高效和协同生产，因此2024年IOC产量增量空间或许不大。三、多个项目同步推进 2025年力拓铁矿石产量仍有望突破3.3亿吨展望2025年，力拓宣布皮尔巴拉铁矿石业务发运量预计为3.23亿吨至3.38亿吨，较2024年上下阈值保持不变，然而随着其西坡项目（Western Range）的计划投产，我们认为今年将作为力拓产能置换进程的重要节点，叠加2024年天气等偶然事件的影响或有所减少，预计力拓2025年铁矿石生产再次突破3.3亿吨的可能性仍然较大。Mysteel铁矿石研究团队基于定期全球铁矿石产量更新，根据最新预测，我们判断力拓2025年全年发运同比仍存在边际增量的空间，保守估计将位于其目标区间的中位水平，达到3.3-3.33亿吨左右。针对力拓各项铁矿石项目的进展，具体来看，西坡项目（Western Range）的建设现已完成90%以上，相关装备和陆上输送带安装也已完成。后续力拓将继续专注于完成新的破碎和筛选设施，新系统的第一批矿石计划于2025年上半年投产，设计产能为2500万吨。 力拓将继续推进下一批皮尔巴拉矿山置换项目，包括Hope Downs 1（Hope Downes 2和Bedded Hilltop）、Brockman 4（Brockman Syncline 1）、Greater Nammuldi和West Angelas。其中，2024年四季度力拓已经获得了全面执行Brockman 4项目的资金。另外Brockman 4和Hope Downs 1项目的前期准备工作和设计正在进行中。环境和遗产审批也正在进行，后续项目的进展仍取决于是否获得这些审批。然而，力拓表示Greater Nammuldi项目继续以落后于原开发计划的速度推进。 Rhodes Ridge项目预可行性研究的目标是初始产能高达每年4000万吨，但仍须经相关批准，该研究仍有望在2025年完成，其第一批矿石预计有望在2030年年末开采。SimFer矿山有望在2025年交付首批铁矿石，并在30个月内增加到每年6000万吨的年产能（力拓每年持有2700万吨的股份）。 尽管本季度潮湿天气对SimFer矿山的进程产生了一定影响，但大量土方工程仍在按计划进行。所有矿山建设合同均已完成，两台初始破碎机现已投入使用，第一批矿石于2025年1月1日破碎。 对于SimFer基础设施方面，2024年第四季度几内亚政府规定的所有施工里程碑均已实现。SimFer修建了620公里长的多用途跨几内亚铁路线，将西芒杜的矿山作业与港口设施连接起来，并安装了8.5公里的铁路，10月完成了275米长的Milo River大桥的建设。SimFer范围内的隧道开挖活动现已完成75%以上，港口的转运船（TSV）码头和铁路翻车机基础设施的建设仍在继续。首批转运船的交付预期仍在计划中。综上，2025年将作为力拓各项新产能项目出现实质进展的关键一年，未来几年内，西坡（Western Range）等项目的陆续投产预计将为力拓皮尔巴拉铁矿石业务输入持续动力，而西芒杜的计划交付则意味着力拓全球化产能扩张的关键进展。数据来源：钢联数据
文章作者：杨琪
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