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澳大利亚主要铁矿石生产商必和必拓（BHP）于北京时间1月21日公布了2024年第四季度的生产业绩（即澳大利亚2025财年第二季度）。尽管季节性降雨天气带来一定不利影响，但必和必拓的铁矿石依然维持稳定生产。得益于港口去瓶颈项目的落地投产，西澳铁矿（WAIO）产能得到进一步释放，推动西澳铁矿产销实现双增，进一步巩固了必和必拓在全球低成本铁矿石生产商中的领先地位。凭借持续优化的供应链和稳健的运营，叠加南坡项目（South Flank）的全面达产，必和必拓2024年铁矿石总产量达到2.896亿吨，再次刷新历史纪录（见图1）。基于西澳铁矿在2025财年上半年（即2024年7月至2025年6月）的稳健表现，必和必拓在最新季报中预计2025财年铁矿石总产量将接近目标指导值的上限——2.94亿吨。由此推算，必和必拓2025年上半年铁矿石产量预计达到1.49亿吨，同比增长440万吨左右。鉴于其铁矿石出口至中国的比例稳定在86%左右，我们预计2025年上半年必和必拓向中国市场供应的铁矿石量将同比增长约380万吨。本文将聚焦BHP的铁矿业务，从产销等方面详细解读其在本季度的表现以及短期展望。2024年四季度，必和必拓西澳铁矿（WAIO）的产量为7307.1万吨（按100%基准），环比增长147.8万吨，同比增长40.1万吨。产量的增长主要得益于供应链的强劲表现，尤其是南坡项目（South Flank）达产后，中央皮尔巴拉枢纽（南坡矿区和C矿区）实现了稳定增长。此外，2024年港口去瓶颈一期项目（PDP1）的投入使用，改善了车卸装置的循环时间和船装设备的性能。不过，铁路技术计划（RTP1）的持续联接活动和12月降雨天气对产量增长产生了一定的负面影响。分矿区来看，除杨迪矿区因资源枯竭影响产量下降外，其余三大矿区四季度铁矿石产量环比实现不同程度的增长。其中，矿区C得益于南坡项目的全面达产铁矿石交付量明显增加，环比增长73.9万吨（见图2）。另外，必和必拓在巴西的矿业公司萨马科（Samarco）生产维持增长趋势，主要得益于其第二座精选设备在12月提前复产。四季度必和必拓持有50%股份的球团矿产量达到147.1万吨，环同比分别增长18.6万吨和16.9万吨。第二座精选设备的投产使得萨马科的球团年产能提升至1600万吨，同时预计2025财年生产将接近目标值上限值1100万吨。2024年12月中旬，萨马科还宣布计划投资超过10亿美元，在2028年1月之前将铁矿石总产能恢复至溃坝前的水平，即2600万吨/年。![]()
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二、块矿销量表现强劲，全年销量创新高
根据最新季报，必和必拓四季度铁矿石销量为7259.4万吨，环比增长105.1万吨，同比增长225.4万吨（见图3）。截至四季度末，必和必拓全年铁矿石总销量达到2.898亿吨，创下历史新高。
四季度块矿销量环比增长4.86%，而粉矿销量基本持平，环比仅下降0.02%。块矿销量的增长，一方面得益于强劲的生产支撑，另一方面与国内块矿需求回升密切相关。
根据Mysteel周度数据，2024年四季度，全国247家钢铁企业的平均盈利率为56.04%，环比增长40个百分点，带动四季度铁水产量超季节性回升，环比增长1.29%。
此外，国内四季度北方环保措施频发，叠加焦化厂七轮提降让利，提升了块矿的性价比以及需求。Mysteel数据显示自9月初以来，全国114家钢铁企业的周度块矿入炉比持续上升，截至2025年1月17日增至10.98%（见图4）。
此外，Mysteel与BHP官方季报销量数据的误差一直维持在1%以内。根据Mysteel的周度数据，BHP铁矿石发往中国的占比在过去五年稳定在86%左右（见表一）。
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三、铁矿石业务增长稳健，产量目标瞄准3.3亿吨
整体来看，必和必拓四季度铁矿石业务继续保持稳健增长。截止四季度末，2024自然年必和必拓铁矿石总产量达到2.896亿吨，同比增长857万吨，基本符合我们对2024年同比增长约800万吨的预测。
从澳大利亚财年角度看，必和必拓在2025财年上半年开局强劲，预计2025财年铁矿石总产量将接近目标指导值上限2.94亿吨。
必和必拓将继续投资于铁路和港口设施的提升，稳步推进实现年产3.05亿吨的中期生产目标，并朝着单位成本17.5美元/吨的目标迈进（“中期”为2026年7月开始后的五年）。
同时，必和必拓正加大对西澳铁矿石扩能的研究力度，计划将年产量提升至3.3亿吨，相关研究预计将在2025年完成。
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数据来源：钢联数据
文章作者：赵淑珍
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