专访田轩：下一步科技金融应重点发挥风险资本作用

财富 2024-12-20 09:58 北京

关注 ▲财经新一线▲ 一起聊聊财经这点事儿

科技创新始于技术、成于资本。

过去这一年，科技金融在政策支持和市场机制的双重推动下，金融机构和金融市场对科技创新的支持力度明显提升。

这体现在科技型企业贷款的持续增量扩面。具体来看，高技术制造业中长期贷款余额年均保持30%以上的增速，科技型中小企业获贷率显著提升，科创类债券和票据的发行规模持续提升，以及服务科技创新的股权融资市场的快速发展。对科技型中小企业的信贷支持大幅增加，为科技型企业提供了更多的融资渠道。

令人鼓舞的成绩之外，现阶段科技金融发展的困难也不容忽视。以间接融资为主的科技金融格局应该如何调整？怎样打破耐心资本的发展困境？如何平衡科技金融的发展与风险？

围绕上述问题，北京商报记者近日对话清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩。

在对话中，田轩对下一步科技金融的发展提出了几点建议，他表示，未来应将工作重点放在发挥风险资本作用、优化资本市场生态、提高直接融资比重、壮大耐心资本、做好外资引入工作等方面。

加大对直接融资的支持力度

北京商报：从调研数据来看，在我国现有金融体系里，银行信贷占据绝对主导地位，风险投资的动力稍显不足。您认为，以间接融资为主的科技金融格局是否需要改善，对于风险投资动力不足等问题，您有哪些建议？

田轩：我国间接融资为主的金融体系，中小型科技企业融资门槛仍较高，PE/VC面临“募、投、管、退”全链条难点和堵点问题。体现在市场价值投资理念不足、投资者结构比例不均衡、长期资金入市力度不足、资本“耐心”程度不够、风险投资的动力不足等问题上。

需要持续深化资本市场体制机制改革，加大对直接融资的支持力度。建议健全风险投资市场准入、基金管理、退出渠道等全流程制度体系，根据不同类别投资机构进行差异化监管，对募投项目资金做好短中长期规划要求；加大税收优惠与长期激励，通过政府、金融机构和企业三方合作、设立专项基金等方式，鼓励和引导社会资本积极参与风险投资领域，激发创投基金“投早、投小、投长期、投硬科技”的信心和活力；完善多层次资本市场体系的建设，尽快恢复IPO常态化。

同时，加强各板块的互联互通，深化发行承销制度改革，完善科技企业认定标准，优化新股发行定价机制，统一各市场板块，健全科技型企业全链条融资“绿色通道”，同时大力发展并购服务，鼓励发展S基金，为创投基金打开多元化的退出渠道。只有这样，才能更好激发风险投资的投资意愿和风险偏好。

02‍

引导各类中长期资金入市

北京商报：风险投资的“天然盟友”耐心资本在今年被频繁提及，但壮大耐心资本还面临一些难点，如行业募资来源单一、监管模糊、业绩考核周期短期化等。耐心资本对科技金融发展的必要性体现在哪些方面？应该如何改善当前耐心资本发展的困境？

田轩：耐心资本能够为初创企业提供长期稳定的资金支持，很大程度上降低了企业的资金风险，有助于科创企业将更多的精力和资源投入到技术研发和创新中，助力企业提升核心竞争力，加快企业自身的成长。同时也为各个行业带来了新的创新活力，推动传统产业向高科技产业转型升级，并催生新产业、新业态、新模式，推动经济高质量发展。

但是，客观上讲，还存在行业募资来源单一、监管模糊、业绩考核周期短期化等各种问题，制约了耐心资本的发展和壮大。应加强政府引导基金支持，优化考核标准，提高对科技型项目的包容度，为政府基金与产业资本建立投资项目共享平台，推动政府基金与各类产业资本进行联合出资、协调发展。加大长期资本财税优惠力度，拓宽行业募资来源，鼓励多元化投资渠道，尤其是支持民营公募基金和私募基金布局科创资本市场。

同时，进一步放宽社保资金、险资、银行资金投资比例和范围限制，适度优化风险系数规定，优化中长期资金入市审批程序，改善投资者结构，引导各类中长期资金入市。完善上市标准及转板机制，深入推进发行监管转型，优化审批程序、拓展上市标准等方式，降低科技创新企业上市门槛，推进上市发行节奏的常态化，增强定价的市场导向性，完善一级市场股权交易机制，尽快恢复IPO常态化。同时，也要大力鼓励并购重组和发展S基金，为创投基金打开多元退出渠道。

03‍

各参与主体要加强联动和协同

北京商报：在科技金融的生态体系中，从具体参与主体角度出发（例如银行、证券、资本市场等），发展壮大耐心资本应该怎么做？

田轩：应该聚焦各个参与主体的主要功能，并加强相互联动和协同，充分撬动社会资本，推动科技金融体系的完善。

从银行的角度，应加大对科技创新项目的专项融资、科技领域收购兼并融资、技术更新改造融资等支持力度；加大与政府机构、风险投资机构的合作，通过联合投资、风险共担等方式，积极助力科技企业的股权投资；同时应优化其风险控制模型，以更好地评估和管理潜在的风险，从而在支持企业创新的同时保持稳健的运营。

从证券市场角度，应优化新股发行定价机制，为科技型企业建立更加包容的直接融资环境；推进交易制度改革，推行优惠政策，同步进行投资者适当性管理，提高机构投资者比例；强化上市公司持续监管，加强公司治理，提升上市公司质量，同时加强退市执行力度，完善配套机制和投资者保护制度，促进市场优胜劣汰，增强投资者的信心，加大市场对长期资金的吸引力。

从资本市场角度，发挥市场在资源配置中的决定性作用，引导投资转向科技创新领域。发展一个多元化的资本市场，包括创业投资、股票市场、债券市场以及其他各种金融工具市场，统筹发挥各板块功能，提供多元金融服务，支持科技企业在不同发展阶段的融资需求；推动市场产品创新，包括开发新的科创主题的金融工具和产品，推出更多金融衍生产品，满足不同投资者的需求；降低投资约束，在税收制度、投资政策等方面给予一定的优惠，引导各类养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金入市；放松外资机构在中国的业务限制，持续扩容互联互通机制，扩大交易产品范围，出台相关优惠政策，支持外资流向重点领域和科创企业。

04‍

提高对科技创新项目失败容忍度

北京商报：从现有科技金融资金利用状况来看，部分投资赛道难免出现跟风炒作现象，出现资本扎堆以及资源浪费，最终形成估值泡沫。您认为应该如何避免这一问题？

田轩：加强宏观布局和政策引导，各级政府明确支持方向，建立所支持产业领域和项目框架清单，避免资金盲目流入热门但可能不具备长期发展潜力的领域。支持大型集团进行企业风险投资（CVC），提高对科技创新项目的失败容忍度，并从技术和战略协同方面帮助被投企业开展科技创新活动。通过完善创业投资的“募、投、管、退”全链条政策环境，培育多元投资主体，拓宽资金来源，激励投早、投小、投长期、投硬科技。

建立健全创投基金退出机制，包括优化IPO标准、完善一级股权交易市场、设立并购基金等，促进资源的合理配置，避免资本过度集中和资源浪费。加强监管力度，包括建立常态化投融资对接、信息共享机制，提高信息透明度，减少信息不对称，避免资金盲目流入热门领域。建立科技金融服务效果评估机制，充分调动金融机构的积极性，确保资金的有效利用。对跟风炒作、资本扎堆、资源浪费等行为加大监控处置和打击力度，确保市场运行有序。

05‍

放松科技企业硬性约束

北京商报：对于下一步科技金融的发展，您认为发力的重点应该放在哪？您有哪些建议？

田轩：对于下一步科技金融的发展，重点应该放在发挥风险资本作用、优化资本市场生态、提高直接融资比重、壮大耐心资本、做好外资引入工作几个方面。

一是建议完善上市发行标准，进一步放松对科技企业硬性约束。完善新股发行定价机制，推进估值改革，推动区域性股权市场改革，完善股权认证、流转等服务功能，以北交所转板机制为枢纽，加快多层次资本市场转板通道建设，加强各板块的互联互通等，创造更加包容的融资环境。

二是建议完善私募股权和风险投资“募、投、管、退”支持政策，营造更加优良的投资服务环境，充分发挥创业投资力量对早期、创新型企业的支持。建立投资项目共享平台，推动各类产业资本进行联合出资、协调发展。根据不同投资期限享受不同的税收减免优惠，激发创投基金投早、投小、投长期、投硬科技的信心和活力。

三是改革现有政策体系，放宽社保资金、险资、银行资金投资比例和范围限制，对于长期机构投资者要放宽战略配售、公开发行、定增等方面的投资条件；丰富不同期限、风险等级的金融产品，加大力度引导中长期资金入市。

四是稳步推进金融市场制度型开放。包括加大对外资的政策支持力度，减少行政干预，建设市场化、法治化、国际化的一流营商环境，以更高水平开放吸引外商投资。放松外资机构在中国的业务限制，持续推进互联互通机制的持续扩容，以推动企业跨境融资为支点，畅通跨境转换通道，引入国际资本，共同促进定价机制健全、交易机制完善、金融产品拓展等，促进金融业国际化布局，推动国内市场与国外市场在金融产品、业务创新等方面的融合。

06‍

监管把握好“松”与“紧”的度

北京商报：在做好科技金融大文章的同时，各项政策还强调全面加强金融监管，您认为各方参与主体应该如何平衡发展与风险？

田轩：全面加强金融监管，需要把握好“松”与“紧”的度、提高监管艺术。在支持金融助力科技创新方面，适当放宽标准，提高市场包容度，在防范处置金融风险方面，坚持“零容忍”，从严处置相关违法违规行为。

具体来看，应不断完善科技金融领域的法律法规，尤其是现有法律体系未涵盖的创新性业务，明确科技金融的发展方向和重点，确保监管有法可依。

加强对各参与方风险防控能力建设的要求与引导，包括但不限于金融机构、企业和其他相关组织，应建立健全和完善的内部控制机制和合规管理制度。

加强信息披露，提升市场透明度，通过及时、准确、全面地披露相关信息，增强市场参与者的信心。

完善激励体系，利用税收减免、财政补助等激励手段，激励金融机构和科技公司积极参与科技金融创新。

此外，构建完善的风险补偿机制，减少金融机构的风险负担。

END

最近文章回顾：

点“知道”直接扣款，揭秘助贷平台“会员费” 猫腻

【金融观察】PMI边际改善，年底择机降准仍可期

央行增持黄金后续：金价易涨难跌

财经新一线

北京商报旗下新媒体。即时、深度、专业 —— 一线报道，把握金融最前沿

最新文章

工商银行深圳深圳湾支行原行长陈韦铭被查

京东接手捷信消金牌照

消费金融公司监管评级办法出台！

12月LPR保持不变，居民房贷2025年还有下降空间！

深度“入局”CBDC！数字澳门元原型系统亮相

专访曾刚：构建多元化科技金融生态圈势在必行

专访田轩：下一步科技金融应重点发挥风险资本作用

公募投教新语（上）|跨界“搭台唱戏”，聚焦“泛财经”

不变！12月LPR报价来了

腾讯玩电商，微信“送礼物”

美联储“鹰派”降息，如何影响人民币、黄金、比特币？

又一上市银行拟调整组织架构！频频变阵背后的“取舍”

京东支付：2025年致力于实现手续费比微信支付低至少20%

央行公告！2025年要发的贵金属纪念币，都在这

微信小店灰测“送礼物”功能

蚂蚁集团发声：没有上市计划，警惕“荐股”类骗局

鲍威尔：美联储不被允许拥有比特币

【财经观察】反向驯化：天下苦“大数据杀熟”久矣

又一家！这家消金公司拟增资至60亿元

人民银行加码操作逆回购！年底降准预期再度升温

南京银行拟调整组织架构

夯实资本金“安全垫”，中小银行密集“补血”进行时

跨境支付利好！人民银行、外汇局最新政策出炉

抖音进军私募业

事关债市，央行约谈部分金融机构

建设银行深圳市分行原副行长李华峰受贿案开庭

特朗普正式获得美国总统职位，比特币震动！

把脉科技金融最新趋势和创新路径，这个论坛不容错过！

网络金融信息“拨乱”②｜不断变异的“债务规划”毒瘤

【金融观察】金融市场制度型开放正当时

考核KPI落地、侧重缴存营销，银行逐鹿个人养老金“新战场”

事关金融稳定与监管、反洗钱等，中美金融工作组开展交流

对冲MLF到期、税期高峰，央行连续开展大额逆回购操作

再进一步！证监会接收国泰君安证券、海通证券合并申请材料

网络金融信息“拨乱”①｜贷款黑中介的36计

量大、价低！消金公司年底加速“甩不良”自救

【金融观察】打好量化监管牌

外汇局：稳步扩大金融市场制度型开放，支持中长期资本入市

11月银行结汇、售汇数据来了！

人民银行：实施好适度宽松的货币政策

中央财办深入解读！货币政策如何实施？怎样做好房地产工作？

国家开发银行黑龙江省分行原党委委员、副行长刘凯被查

比特币再刷历史新高！

AI面试“魔法对轰”？有银行应聘考生寻求“外挂”门道

免费发放体验金，理财产品花式营销“揽客”

拉卡拉获批减少注册资本，意在集中股权？

vivo跨界金融，消费者买单吗？

超预期！这国央行意外降息50基点！

最新金融数据出炉！房贷继续回升，不良贷款处置、地方化债影响总量

年内居民房贷增加1.95万亿元！央行发布最新数据

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉