关注 ▲财经新一线▲ 一起聊聊财经这点事儿
北京时间12月19日凌晨，美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%—4.5%。这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，全年的累计降息幅度达到100个基点。不过从美联储释放的信号来看，2025年其降息节奏或将更加谨慎。由此，美元走高，非美货币、黄金纷纷下跌，比特币也受到影响。往后看，分析人士指出，黄金价格在中长期内上涨仍有支撑；伴随明年国内逆周期调节力度显著增强，2025年人民币汇率整体上将继续在合理均衡水平附近双向波动。“美联储本次降息25个基点符合市场预期，但发布的经济前瞻指引及利率点阵图显示的未来降幅缩减程度，以及美联储主席鲍威尔偏鹰的表态则超市场预期。”摩根资产管理认为，本次会议声明中，暗示美联储未来降息步伐或不仅是时间拉长，整体降息幅度也或限缩。根据备受关注的“点阵图”，美联储表示2025年只会降息两次，低于9月预测的四次。甚至，有4位美联储官员认为2025年降息幅度的预期为25个基点或更少。鲍威尔则表示，12月的降息决定更具有挑战性，却是“正确的决定”。美联储今后考虑调整政策利率时应该会“更加谨慎”。2025年美联储是否降息将基于未来的数据，而不是当前的预测结果，美联储将在通胀改善后再考虑进一步降息。也正因美联储这样的“鹰派”调整，在未来降息节奏方面转趋谨慎，美元与非美货币出现了与此前降息相反的走向。回顾9月，美联储四年来首次大幅降息50个基点，随着中美利差收窄的信号释出，人民币走高，离岸人民币对美元汇率一度跃升至7.08关口附近。
12月19日早间，美元指数直线飙升，最高来到108.13；非美货币集体下跌，离岸人民币对美元汇率跌破7.32关口。截至当日17时，离岸人民币对美元最新报7.3088，在岸人民币对美元汇率报7.2977。黄金与人民币汇率情况相似。同样受“鹰派降息”影响，国际金价大跌，现货黄金价格一度跌至2600美元/盎司以下。不过北京时间12月19日，现货黄金价格有所回升，从开盘的2587.5美元/盎司最新来到2620美元/盎司附近。在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，隔夜美国股债双杀、美元强劲反弹、黄金等商品承压，市场做出这些反应也并不奇怪。主要原因即是美联储释放放慢降息节奏的信号，市场担忧高利率环境可能冲击美国经济，带来金融环境收紧，使得高估值美股等资产遭抛售。不过展望未来，从人民币到黄金，分析人士普遍认为此次美联储降息所带来的波动并不会持续过久。一方面，长期来看，黄金的价格受多种因素影响，包括全球经济状况、通胀预期、地缘政治局势以及投资需求等。星图金融研究院研究员武泽伟表示，考虑到美国经济存在较大的不确定性，美联储依然处于降息周期，叠加特朗普明年上台，对降息持有开放态度，甚至有“影子联储主席计划”，明年降息幅度可能会超出预期；特朗普有计划介入巴以冲突，且其对外关税可能会导致其他国家反制，全球地缘政治风险可能上升。此外，中国央行时隔数月以后，重新买入黄金，全球央行增持黄金浪潮远未达到顶点。这些因素都会对黄金价格在中长期内上涨形成支撑。对于人民币来说，基于我国经济增长韧性较强、积极政策逐步落地，同时外汇储备充足，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定仍有坚实支撑。东方金诚首席宏观分析师王青指出，明年美联储降息步伐放缓，会成为美元指数的一个支撑因素，有可能因此给人民币带来一定的被动贬值动能。不过，美元指数波动是综合作用的结果，美联储货币政策变化仅是其中的一个影响因素。就2025年人民币走势而言，最重要的影响因素可能不是美联储降息节奏的变化，而是美国新政府贸易政策可能带来的影响以及国内逆周期调节政策的效果。“短期中美利差存在一定幅度波动，但中美政策‘同向’，从降息幅度看，未来美联储的幅度将高于国内，中美利差有望逐步收窄。”周茂华说道。
值得注意的是，中央经济工作会议部署中，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”也被重点提及。王青强调，这并不意味着人民币对美元汇价要保持基本不变，而是指CFETS等三大一篮子人民币汇率指数保持基本稳定，并与经济基本面变化相适应。此外，如果未来出现人民币汇率背离基本面的急涨急跌情况，监管层各类稳汇市工具会及时出手。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的效果。周茂华进一步表示，美联储仍处于降息周期，而人民币汇率弹性显著增强，中国政策以我为主，宏观政策保持独立。对于国内股市影响同样是有限的。海外市场波动对国内市场情绪有扰动，但国内股市根本决定因素还是在于国内经济基本面与政策面。从目前看，我国经济延续稳步复苏态势，物价温和回升，随着国内一揽子宏观政策效果逐步释放，我国消费和内需有望加快恢复。在美联储利率会议后的新闻发布会上，鲍威尔同时对比特币进行表态。“我们不能持有比特币。《联邦储备法》规定了我们可以拥有什么，我们也无意寻求修改法律。这是国会要考虑的事情，但美联储并未寻求改变。”鲍威尔说，美联储不打算将比特币添加到其资产负债表中。特朗普此前承诺，将在上台后实施有利于加密货币行业的政策，并考虑建立比特币战略储备。如今美联储态度显然与先前的市场乐观预期形成了一定反差。“短期内可能对市场情绪产生一定的冷却作用，因为部分投资者可能原本预期比特币会逐步得到更高层次的制度性背书。”中国通信工业协会区块链专委会共同主席、香港区块链协会荣誉主席于佳宁说道。12月19日，比特币价格一度跌破10万美元/枚，创下8月以来最大单日跌幅。而在12月18日，比特币刚刚首次突破10.8万美元，再创历史新高。截至发稿，比特币价格为101510美元，24小时内跌幅2.6%。不过在于佳宁看来，鲍威尔表态背后也透露出另一种信号：尽管美联储无法直接持有比特币，但其对比特币的认知逐渐从完全忽视转向一种被动承认的态度。尤其是在当前全球宏观经济环境下，去中心化资产逐渐被更多国家和机构视为储备和抗风险工具，这一趋势在长期内仍可能继续强化比特币的“数字黄金”属性。同时，鲍威尔对比特币的直接回应也意味着，作为一种新兴资产，比特币已从边缘化地带进入了主流政策讨论的范畴，这无疑是一种重要的心理信号。展望未来，虽然特朗普承诺推行“有利于数字资产行业的政策”，并已计划新设白宫加密货币相关职位、提名比特币支持者，但对于政策落地，背后既蕴含机遇，也面临诸多现实阻力。
于佳宁分析，特朗普的政策承诺为市场传递了清晰的信息，即美国可能会放松对数字资产行业的监管，推动技术创新与资本流入。但数字资产作为非主权资产，其“去中心化”的特性与传统金融体系和政府监管目标之间的矛盾无法忽视。美国财政部、美联储等核心监管机构对数字资产行业的潜在金融风险持长期的审慎态度，尤其是在反洗钱和反恐融资的压力下，监管机构可能会对政策的放松持强烈保留态度。因此，特朗普的政策承诺更像是一种市场预期管理的工具，而非立竿见影的行业改革，但实际效果将取决于复杂的政治与监管博弈。“美国数字资产行业能否从这一政策承诺中真正受益，关键在于特朗普团队是否能够在去监管化与风险控制之间找到一个平衡点。”于佳宁表示。
