种种特征表明，乐信或许触底反弹了——

• 资金成本持续下降，5、7月发行两单共6亿元资产支持证券ABS；
• 海外业务快速增长，电商业务强劲复苏；
• 分润业务无风险模式占比提升；
• 现金头寸增加，所有者权益达到100亿

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2024年8月，乐信集团CEO肖文杰在二季度财报电话会上表示：“之前的风险能力没有及时地匹配市场的变化，2024年初，风险团队和体系进行了较大调整，抗风险能力得到提高”，“要达到规模和盈利的增长，还需要时间”。

乐信的近期业绩如图：

• 关注几点新情况

1、放款收缩，但收入、净利润环比增长。肖文杰表示“规模和盈利的增长，还需要时间”

2024年二季度，乐信撮合贷款总额达到511亿元。管理贷款余额1150亿元。

收入为人民币36.4亿元，环比增长12.3%。净利润为人民币2.3亿元，环比增长12.4%。

2、此前，风险能力没有及时匹配市场的变化，迭代后早期首逾、入催和回款数据好转；采取低增长策略，高风险资产待出清，新贷款资产质量在持续改善。

存量资产90+不良率从24年初的2.9%升至3.7%，高于360和拍拍，主要原因是分母—在贷规模的适度收缩，不良率数据是一个滞后指标；

3、平均放款期限增长至12.8个月，较一季度增长0.3个月；在同业机构考虑宏观经济复苏，以及积极控制放款期限情况下，乐信维持住了长期限。通过用户运营，减少了客户提前还款率。

4、资金成本下降，结清可转债。二季度资金成本5.26%，降至历史最低；乐信在中断两年后，今年发行了两笔ABS，共6亿元；二季度结清可转债。

（1）大盘规模：24年二季度放款额降至511亿，连续4个季度放款下降，余额降至1150亿

2023全年放款额 RMB 2493亿元, 对比2022年的2050亿元，同比增长21.9%。

2024年定的放款目标是不低于2023年。

目前看2024年的放款目标实现难度较大，还是跟奇富科技一样重新调整目标吧，削减规模，改善风险、逐步修复ROA等利润指标。

放款额的下降速度，高于余额的下降速度。原因有（1）放款期限依然较高，Q2增至12.8个月，较Q1增长0.3个月；（2）通过用户运营，减少提前还款，提高余额留存等

（2）收入利润：收入为人民币36.4亿元，环比增长12.3%。净利润为人民币2.3亿元，环比增长12.4%。

截至24年6月末，乐信累计注册用户2.19亿，累计授信用户数4330万，累计用信用户数3250万

22年至今累计注册、累计授信用户数增长放缓；

复借率自23年下半年开始下降，Q2金额复借率从Q1的87%降至85%，维持较高的复借率水平，维持规模相对稳定

2023年下半年开始，消费信贷风险上升对整个行业产生了重大影响。

乐信CEO肖文杰表示，“对于乐信来说，之前的风险管理能力并没有及时地匹配市场的变化”。

然而，在2024年初对风险管理团队和风险管理体系进行全面升级后，公司整体抗风险能力有了非常明显的提升。

乐信穿越信贷周期的能力一直在不断增强。虽然实现规模和盈利能力的显著增长需要更多的时间，但可以预见的是，风险管理能力的提升将在未来逐步提升的盈利空间。

风险表现：高风险资产待出清，新贷款资产质量在持续改善

1、2023年开始放款vintage30+有所上升，

2、首逾FPD30+在24年二季度轻微下降，约0.8%；入催率、30天回款率，轻微改善。

90天以上逾期率的上升主要是由于贷款余额的季度环比下降，这是由于新贷款减少和时间的流逝造成的。

因为分母较低，90天以上的逾期率作为一个滞后指标，提供了一个角度来审查一系列风险指标中的风险表现。虽然新贷款的风险状况已大大改善，但现有贷款资产的风险还在。

在风险管理方面，乐信持续改善现有资产，增强盈利能力。主要采用的措施如下。

1、加大获取新优质客户，采用低授信额度提高通过率

一方面，不断优化RTA模型和竞价策略，优质渠道占比相对提升40%以上。

另一方面，通过低增长策略，实施低授信额度准入，并根据后续用户表现动态调整额度。

这种方法提高通过率，同时保持了低风险敞口。

新客户授信通过率较一季度提升20%，新客户资产早期风险指标FPD7较一季度下降23%，优质资产体量占比较一季度提高8%，新客户投资回收期进一步缩短。

2、加强还款提醒，入催率下降7%

存量资产管理方面，乐信适度加强了还款提醒，优化了用户逾期代扣策略，二季度末全量资产的入催率较季度初下降来7%。

3、尾部客群管控，限额限制交易

针对尾部客户，实施了交易控制、降低额度等措施，减少长期风险损失，提高盈利能力。通过机器人自动处理高风险用户，可以在小时级别内生成处置策略建议，大大提高了处理高风险用户的效率和精度。

在底层能力建设方面，二季度在数据、模型、分析监控和策略等维度，进一步深化升级了风险管理体系。

通过在新资产管控、存量资产管理、底层能力建设等三个方面的举措，本季度新资产风险逐步改善，整体资产风险从峰值水平逐步回落。

到第二季度末，入催率比本季度初下降了约7%，30天回款率比本季度初增加了约1.5%。

海外业务快速增长，墨西哥市场收入翻倍——

乐信在墨西哥市场，第二季度继续实现快速增长。贷款量同比增长61%，收入环比增长113%。

电子商务业务强劲复苏，二季度扭亏为盈——

第二季度，乐信电子商务业务收入升至人民币4.37亿元，环比增长88.5%。电子商务业务毛利润从第一季度的亏损反弹至第二季度的人民币1400万元。电子商务部门的总交易量环比增长3.3%。

资金成本历史新低，发行6亿ABS——

融资成本方面，二季度融资成本较第一季度进一步下降58个基点，至5.26%，再创历史新低。

今年5月和7月，乐信分别发行了两单资产支持证券ABS，共6亿元，获得了投资者的超额认购。后面，乐信计划继续发行资产证券化产品，丰富资金来源，降低资金成本。

（1）对客定价下降。2024上半年乐信实施 差异化定价，据业内了解IRR 24%+资产增加

（2）资金成本下降。2024Q2 资金成本约 5.26%，降至历史最低；上半年发行两笔ABS，共6亿元

（3）平均期限增长。二季度平均放款期限增长至12.8个月，较一季度增长0.3个月

在消费者权益保护方面，第二季度，进一步加强了客服的数字化，包括完善标准和验证体系，快速识别和响应客户问题，加强消费者谈判和沟通机制，以及客户服务管理体系，让一线客服代表充分获得快速响应和解决客户关切的权力。

建立多点跟踪客户服务流程体系，包括引入一系列管理制度、培训、方案和销售行为跟踪流程。这些措施旨在从业务流程一开始就提升客户服务体验，并更好地保障消费者权益。

2024年二季度，乐信的营业收入为人民币36.4亿元，环比增长12.3%。净利润为人民币2.3亿元，环比增长12.4%。

一是收入的take rate（毛利率）显著提高，放款收缩，收入增长。信贷业务的take rate上升至2.91%。尽管季度贷款发放额同比下降了20.1%，但乐信实现了19.1%的同比收入增长。

take rate的增长主要是由于创纪录的低融资成本、基于风险的差异化定价优化、提前还款比例略有改善以及新贷款资产质量的持续改善。乐信有信心在今年晚些时候整体贷款组合进一步改善。

二是无风险（分润模式）贷款规模、分润比例均实现小幅增长。

这两部分的增长有效地提高了乐信的无风险收入质量，并有助于提高盈利能力。无风险部分主要包括无风险利润分享模式，以及向银行合作伙伴提供技术授权SaaS服务。

三是电子商务业务强劲复苏，扭亏为盈。第二季度，电子商务业务收入升至人民币4.37亿元，环比增长88.5%。

电子商务业务毛利润从第一季度的亏损反弹至第二季度的人民币1400万元。电子商务部门的总交易量环比增长3.3%，表明收入take rate和盈利能力有所改善。

四，销售和营销费用环比增长12%。由于乐信在墨西哥的业务正在迅速扩张，大部分增量费用都投资在了海外市场的扩张上。

整体来看，获客成本有所增加，其中主要是海外市场获客成本上升；而实际上仅仅看国内获客的话，国内业务的获客成本相对稳定。

第五，盈利能力方面，净利润率稳定。尽管第二季度环境充满挑战，但乐信的净利润率保持稳定。在第二季度，通过提高运营效率，乐信的现金头寸增至46亿元人民币，所有者权益达到100.9亿元。

最后，关于股东回报，乐信致力于为股东创造可持续的价值，宣布2024年上半年每股美国存托凭证现金股息为0.072美元，记录日期为2024年9月16日，相当于2024年上半年净利润总额的约20%。

考虑到当前外部环境，乐信将继续坚持审慎原则，把风险管理放在首位，重点抓好以下工作：

一是降低风险水平至行业正常范围，维持规模稳定增长。上半年，加大了风险管理能力建设的力度。风险管理体系和精细化操作体系逐步完善。新发行资产风险回归健康合理水平。未来将适当加大客户获取力度，发挥在场景化运营方面的优势，逐步推动规模稳步增长。

二是利用电商业务和乐花卡的线上线下高频消费场景，增强用户粘性，提升用户活跃度。对于乐花卡，将通过实施基于客户细分的差异化管理系统，扩大不同场景下的客户获取，提高用户活跃度和用户的转化率，进一步提高整体用户粘性和留存率。

三是积极拓展海外市场。经过初步探索，目前在墨西哥的业务保持快速增长。未来，将密切关注更多的新兴市场机会，积极探索。

展望第三季度，在行业复苏仍存在不确定性的情况下，乐信将继续坚持审慎展业。预计第三季度的贷款发放总额和利润，将保持在与第二季度相似的水平。

下半年乐信面临规模、利润的增长压力，“规模和盈利的增长，还需要时间”，但是 “乐信整体资产风险从峰值水平逐步回落“，新贷款资产质量（首逾、入催和回款）在持续改善；持续发力海外市场、增加无风险模式占比。

在风险管理、用户运营方面迭代升级后，乐信有信心在今年晚些时候看到整体贷款组合的进一步改善，盈利能力逐渐恢复。

乐信CEO肖文杰表示，随着下半年资产结构继续优化，整体风险水平逐步向好，整体盈利能力将稳步提升。