◎二鸟说（ID：twobird2017）
◎作者 | 二鸟说
近期港股的表现大家都有目共睹。自9月19日美联储降息以来，相比于A股，港股走势更为强劲，恒生指数已经接近上半年反弹的高点。港股作为国际化程度较高的市场，不仅受益于国内政策的支持，更受益于全球流动性由紧到松的转变。
其实港股年初至今走势整体偏强，除了预期流动性改善之外，还有很多支撑因素。比如基本面上，港股中腾讯控股、京东等重磅企业连续多个季度业绩表现大超预期；性价比上，港股恒生指数PE百分位为10.86%、PB百分位为6.12%，相对于全球主要股市来讲，处于历史低位，性价比优势显著。（来源：Wind，截至2024.9.19）
在全球主要国家开启降息周期、流动性宽松已成趋势的背景下，具备性价比优势的港股引起了越来越多投资者的高度重视。目前投资港股基金的方式越来越多，比如港股通基金、沪港深基金、港股QDII基金等，下面就来为大家详细介绍一下。
港股通基金
港股通基金是指借助沪港通和深港通（即港股通）渠道投资港股的产品，基金名字中带有“港股通”字样，这类基金的港股投资范围仅限于纳入港股通的港股，目前有545只，约占全部港股的五分之一。（来源：Choice，截至2024.9.19）
主动管理型的港股通基金允许投资A股，但要求投资于港股的比例不低于非现金基金资产的80%。比如博时港股通领先趋势混合等基金的港股持仓均超过80%。
指数型的港股通基金（本文指场外，下同），所跟踪指数的成份股全部来自港股通，在被动复制指数后往往近乎满仓港股，比如摩根标普港股通低波红利指数基金的港股持仓超过92%。整体来看，在港股反弹行情中，指数型港股通基金因港股仓位较高，弹性普遍高于主动管理型港股通基金。
表：部分港股通基金概况
来源：Choice，截至2024.9.19，所列基金仅供研究举例。
沪港深基金
沪港深基金和港股通基金一样，也是借助沪港通和深港通渠道投资港股的产品，基金名字中带有“沪港深”字样，可以投资于港股通中的港股，也可以投资A股，不同的是沪港深基金对于港股或A股持仓占比没有严格的限制。
主动管理型的沪港深基金，基金经理可以根据市场情况自由调整A股和港股的仓位占比。其中有些沪港深基金长期保持较为固定的港股持仓。比如南方沪港深核心优势混合的港股持仓占比长期在80%以上。有些沪港深基金的仓位调整比较灵活，港股仓位占比变动幅度较大，希望从AH轮动中获取超额收益。比如汇添富沪港深新价值股票2021年的港股持仓占比约为50%，2022年下半年以来随着港股性价比提升，港股仓位保持在80%以上。
指数型的沪港深基金，根据所跟踪指数的成分股进行建仓，不同指数的港股占比有高有低，导致相应的指数基金中“含港量”不同，比如景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数基金的港股持仓占比仅为17.06%，而中金中证沪港深优选消费50指数基金的港股持仓占比则接近50%。
表：部分沪港深基金概况
来源：Choice，截至2024.9.19，所列基金仅供研究举例。
港股QDII基金
QDII基金是指在国内设立，经批准可以直接从事境外证券市场投资的基金。那些主要投资区域为港股市场（比如港股持仓占比长期保持在60%以上）的QDII基金可以称为港股QDII基金，基金名字中一般带有“港股”、“大中华区”、“恒生”等字样，也是进行港股投资的可选对象。
主动管理型的港股QDII基金，有些会对港股投资占比进行比较明确的规定，比如大成港股精选混合规定投资于股票资产的比例为基金资产的60%-95%，其中港股投资比例不低于非现金基金资产的80%。有些虽没有对港股投资占比进行比较明确的规定，但长期对港股进行重点配置，或者在港股性价比凸显的时候进行重点配置。比如易方达全球医药行业混合并未对港股投资占比进行明确规定，基金在2021年至2022年3季度的季度港股平均持仓占比为50.37%，2022年4季度至2024年2季度的季度港股平均持仓占比提升至77.57%。
图：大成港股精选混合投资组合相关规定
来源：招募说明书
指数型的港股QDII基金，根据所跟踪指数的成分股进行建仓，不同指数的港股占比有高有低，导致相应的指数基金中“含港量”不同。
表：部分港股QDII基金概况
来源：Choice，截至2024.9.19，所列基金仅供研究举例。
三类港股基金对比分析
通过综合的对比和分析可以看出，港股通基金、沪港深基金、港股QDII基金三类港股基金各有特点，能够满足投资者不同的需求。
1、从投资范围来看，港股通基金和沪港深基金均需借助港股通，可投范围局限于纳入港股通的标的，有些优质股票可能因为种种原因迟迟无法纳入港股通。比如阿里巴巴2019年11月港股上市，直到今年9月10日才正式纳入港股通。港股QDII基金则可以投资全部港股，适合对港股通以外股票有投资需求的投资者。
2、从“含港率”来看，港股通基金的港股持仓比例一般不低于80%，适合单纯想把握港股投资机会的投资者。沪港深基金和港股QDII基金的港股持仓比例有比较大的变动范围，适合想同时把握港股和其他市场机会的投资者。
3、从交易币种来看，港股通基金和沪港深基金均可直接用人民币进行交易，不消耗个人每年5万美元的换汇额度。港股QDII基金有些会同时提供人民币份额和其他币种份额（如美元、港元等），交易人民币份额会受到外汇额度限制，基金公司的外汇额度用完后只能限售或暂停申购，等外汇管理局批复新的额度。交易港股QDII基金的其他币种份额则没有这种担忧，但是会受限于每人每年五万美元的换汇额度。
4、从交易成本来看，港股通基金和沪港深基金的管理费和托管费水平差异不大，略均低于港股QDII基金。
5、从交易效率来看，港股通基金和沪港深基金，在交易和结算方面和普通的公募基金一样，无论是申赎确认还是赎回到账效率均高于港股QDII基金。
在选择港股基金时，除了考虑上述因素之外，还需要每只基金本身的策略定位、主题设定，以及现任基金经理的港股投资经验与风格、能力等与产品业绩表现更为相关的事项。
结语
港股与A股共享一个基本面（很多港股主要业务在内地），但两个市场在投资者结构、流动性来源等方面存在较大不同，在行情表现上会存在差异。从年初至今的情况来看，港股正演绎出强于A股的走势，值得关注。
公募基金提供了“含港量”高低不同、交易成本各异、交易效率快慢不同、外汇额度限制不一的产品，想抢占港股先机的投资者不妨考虑一下。
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