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从盘面观察到，金融期货国债类开始出现高位滞涨，股指类品种止跌于年初低位出现快速急剧逆转，多头开始狂欢。
01
国内期货市场行情概览
近四年以来，商品价格演绎了完整的牛熊周期转换的过山车行情。
——9月初至中旬，中国商务部两次宣布进行反倾销调查。根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。反倾销调查影响交易者对具体品种的预期。
——9月19日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布降息50个基点将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%。这是美联储自2020年以来首次降息，拉开预期年度级别的降息序幕。
——9月24日，国务院新闻办公室发布多重政策举措。一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。三是创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。由此可见，股市2月份出现的政策底得加固。
——9月27日，中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增加和高质量发展创造良好的货币金融环境。人行决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
板块指数概览
02
宽松政策利于股票指数期货和期权
2024年9月19日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布降息50个基点将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%。
这是美联储自2020年以来首次降息，拉开预期两年的降息序幕，美元将从美国向世界流动。
9月24日，国务院新闻办公室发布会落地一揽子政策，包括近期将降准50基点，且年底前可能择机再降25-50基点，7天OMO降息20基点，预计带动MLF下调30基点，LPR和存款利率下行20-25基点，降存量房贷利率（平均降幅预计在50bp）并统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，创立货币工具支持股票市场流动性，计划对6家大型商业银行增发核心一级资本等等实质性重磅信息。
国金期货研究分析师认为，有明显超出预期的部分。
降息20基点，并且同时降存量房贷利率，有助于缓解私人部门因收入预期下降而加剧的债务增加的问题；
图3：沪深300股指期货行情表（5分钟）
图4：沪深300股指期货行情表（5分钟）
行情止跌于美联储开启降息周期，近五日出现明显上行。国内密集政策出台以来的4天，从行情表可以看出，行情开始时即做出了明确的上涨反应：
9月24日，开盘5分钟涨幅达到1.00%，午后开始5分钟涨幅达到1.06%，25日，开盘5分钟涨幅达到2.39%。
对于股指期权，交易者可以选择买方策略，增加自己的股票市值。
激进型方向性交易者，可以选择买方策略，博取方向性成果。
风险管理者，宜用卖出实值看跌期权以获得更好的效果，或卖出高位看涨期权形成备兑策略。
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03
基于对相关大宗商品供应链可能出现断裂的预期，期货价格受到追捧。涉及品种有菜油、菜粕、20号胶、橡胶、合成橡胶等，同时带动强相关品种走势。
图8：菜油和菜粕近期行情图
行情观察，在反倾销调查未有定论前，油菜籽市场会保持强势。
第四季度，对于刚出现牛市信号的菜籽油期货来说，会有加速的预期，但需要注意过度上涨多头的平仓意愿，但持仓量无法持续增加或大幅减少之时，或将出现阶段性高位。
三大品种牛市信号特征明显，引领化工板块品种，在跳空向上行情出现后，第四季度仍有小牛慢牛的潜能。
同时，也提升了其他化工品种的风险偏好，交易者开始关注仍处于底部的品种，比如熊市信号刚刚结速的纯碱、PVC等，他们或将成为第四季度的亮点。
04
受房地产周期影响，黑色产业链和非金属建材品种，近年及今年跌幅稳居前一二位，自2021年10月19日以来，跌幅分别达到52.03%和47.00%，今年以来跌幅分别达到23.91%和34.06%，成为相关产业链企业客户管理近年和今年行业过冬的有力工具。
在国家政策出台后，此类品种价格出现明显的止跌反弹迹象，市场从交易弱现实逐步转入交易强预期。
由于建筑用钢需求的下降，钢材板块品种前三季度都表现极弱，估值处于数年来的低位。
在第四季度，高库存将继续压制现货市场价格表现，但具有“价格发现”的期货市场，或将因预期而提前走高。技术上，目前的筑底已经完成2/3形态。
05
历年以来，凡长假都容易出现极端行情。原因来自于，国内放假期间，外围市场仍有交投，且世事变化无常。
如战争或各国政要言论，将冲击交易者的资产和负债，并影响交易者预期。常规做法都将通过期货市场进行交易表达。累积的单向意愿表达就会对国内期货市场节后形成压力。
如原油在2023年国庆期间，出现高达13%以上的跌幅，国内原油及相关化工品种，在节后直接跳空低开。
策略优化思想，期货持仓来自于资产或负债的对冲需求，且数量相当，风险度不宜超过50%。如有交易性需求，可用买方期权代替期货，数量与期货保持一致。
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以上数据来源：国金期货研究所&wind&wh6&pobo5
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