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自疫情结束以来，美国股市一枝独秀年年创新高，去年也不例外。与之对应的是中国股市跌跌不休。明明是中国GDP连续增长了四十年，而美国GDP一路跌跌撞撞，各自股市却为何反其道而行之？首先看看美国股市的爬升方法。美国股市玩家大多数是基金和金融机构，都是比较成熟理性的投资者，不像中国股市玩家主要是散户热衷投机炒作。特别应当指出的是美国股市的做空机制十分发达，这种机制迫使所有上市公司不敢把自己的股票当成掏空投资人钱包的工具，否则等于做空自己的股票。美国企业上市如同借助别人的资金培育企业成长，而许多中国企业上市如同把企业套现后走人，前者做多，后者做空，一目了然。美国人购买股票往往采用一边做空股票期权而另一边购买股票的方式，做空该股票期权是为了在短期期货交易中获利，即使股票价格在这段时间下跌也得以获得补偿，这就是所谓“对冲”作用。这种对冲方式如同爬楼梯一样，每爬升一级都有支撑，即使股价下跌也可获利，极大程度保障了投资者的长远利益。加上美国税法鼓励投资人长期持股，一天不卖股票就一天无须征收投资收入税，形成了庞大的长期稳定投资群体。中国在美国上市的企业越来越少，其中一个主要原因就是大股东们热衷“做空”自己的股票，简单来说就是把国内经营数据夸大其词，然后在美国股市逢高卖出套现，等于把国内人民币投资变成美国股市价格上涨获利拿美元走人，久而久之美国人明白了其中窍门，不再对中国概念股票感兴趣。如今每逢中国新股票在美国上市就会引来做空人群，因此没有投资银行敢承接中国概念股上市生意了。老子说：“反者道之动，弱者道之用。” 没有做空机制的中国股票恰恰难以培育出长期持股耐心，忽略了做空的自我约束作用。唯一例外的是在美国上市的瑞星咖啡股票，这支股票在2020年因涉嫌数据造假被某些基金大规模做空，股价从36美元跌至每股2美元，然而瑞星咖啡领导人不但没有放弃，反而加倍努力创新发展模式，短短三年就再次蹬上36美元价位。按照其创始人的说法：“我把融资收益拿来给客户发优惠券，让客户成为赢家才能让投资人成为赢家。”同样道理，中国股市能否上涨不在于国家队救市力度，而在于能否建立人们对中国股市的良好预期。
作者简介：霍卜思，侨居美国华人，政治学学者，人力资源部经理。
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