安博士
长安基金
上周市场热点回顾与分析
【市场热点回顾与分析】
上周A股全面大幅反弹，市场期待的积极政策信号出现。上周国新会及中央政治局会议连续释放积极政策信号，央行、金融监管总局及证监会联合推出政策组合拳，央行降息降准并首次创设结构性货币政策工具支持股票市场，房地产领域调整首付比、再贷款等政策，资本市场改革措施及金融监管措施同步发布。此后，我国时隔两个月针对经济工作再次召开中央政治局会议，对房地产及资本市场等多个领域做出部署，宏观政策表述更加务实积极。上周市场表现方面，上证指数涨12.81%，深证成指涨17.83%，创业板涨22.71%；上证50涨15.13%，沪深300涨15.70%，中证500涨15.63%，中证1000涨15.08%，中证红利指数涨12.52%。成交量大幅回升，上周沪深日均成交金额为1.06万亿，前值为0.56万亿。
行业方面：
行业层面，食品饮料（+26.06%）、美容护理（+24.37%）、非银金融（+23.00%）、房地产（+20.14%）和建筑材料（+18.56%）领涨市场。
国内方面：
1、9月24日上午国新办举办金融支持经济高质量发展新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会出席，央行行长潘功胜宣布一揽子支持政策，包括降准降息、住房支持政策和股票市场支持工具三大类。
（1）降准降息：近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点至1.5%，带动MLF利率下调约0.3个百分点，引导LPR和存款利率同步下行约0.2-0.25个百分点。
（2）住房支持政策：下调存量房贷利率，将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，平均下降幅度在0.5个百分点左右；同时考虑将指导商业银行完善按揭贷款的定价机制，由银行、客户双方基于市场化原则自主协商进行动态调整。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。此外央行还将提升保障性住房再贷款资金支持比例，研究支持收购房企存量土地。
（3）创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。
（4）本轮政策最超预期的是支持股票市场的货币政策工具的创设。一方面，互换便利工具实际上把央行的交易对手方从一级交易商（主要为商业银行）拓展到非银机构，货币投放渠道的覆盖面更广；另一方面，股票回购增持再贷款工具拓宽了银行资金与股票市场之间的流通渠道。
总体而言，本次一揽子货币政策体现出金融支持经济高质量发展的坚定态度，具有较强的信号意义，后续财政政策等其他方向的支持政策有望逐步跟进，为稳经济稳增长注入新的动能。
2、时隔两个月以经济工作为主题的政治局会议在上周再次召开，其间隔时间为十八大以来（除疫情期间）最短一次，也是十八大以来首次在9月政治局会议中讨论经济工作，反映政府对经济和市场形势的高度重视。除已经实施的货币政策外，会议提出房地产强调要促进“止跌回稳”，资本市场方面明确释放“稳市场”信号，同时就民营企业发展、新型消费、人口结构、对外开放、就业等问题做出要求部署。后续继续观察财政及地产政策落地节奏和效果。
海外方面：
美国经济及物价数据整体趋缓。美国9月标普全球综合PMI初值54.4，制造业PMI初值下降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低；服务业PMI初值小幅下滑至55.4，略超市场预期。二季度实际GDP年化季环比终值增3%，核心PCE物价指数终值2.8%，符合市场预期。8月核心PCE物价指数同环比分别上涨2.7%/0.1%，环比创5月份以来新低；整体PCE同比下降2.2%，为2021年3月以来的最低水平，后续仍需关注美联储降息步伐。
后市研判 （3-6个月）
A股市场底部特征进一步夯实，且市场期待已久的政策支持信号确认出现。近期引发A股强势回升的关键为国新会以及中央政治局会议释放积极稳增长、稳市场、稳预期信号。国新会上央行宣布创设两项结构性货币政策工具支持股市，成为市场关注焦点；证监会在市值管理、并购重组和中长期资金入市方面密集出台相关文件；中央政治局会议进一步带动投资者情绪走高，9月开会讨论经济工作为十八大以来首次，且内容聚焦周期性问题，体现高层对于当前经济面临挑战的重视，“正视困难”、“加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要财政支出”、“干字当头”、“促进房地产市场止跌企稳”、“努力提振资本市场”等表述反映出超过以往的政策决心。基本面信号可能尚待积极政策改善预期，但市场信心正在边际修复。
建议配置的行业
（1）风格和配置上，短期非银、地产链、泛消费、破净企业等是政策直接受益领域，中期关注中小市值及成长风格。（2）就中长期主线而言，科技领域仍是持续重视的方向，三中全会再次明确对以硬科技为代表的新质生产力的支持；具有出海竞争力的领域和公司值得持续研究和投资。（3）美联储进入降息周期，港股市场流动性将迎来较大改善。
长安基金权益团队供稿。
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