水羊前身：淘品牌的崛起
回溯水羊股份的发展历程，其前身御泥坊的诞生充满传奇色彩。2006 年，御泥坊创始人刘海浪将这一品牌注册商标并推向市场，起初以顾客线下预约泥浴为主，逐步开发护肤品系列。彼时，互联网电商浪潮初起，御泥坊敏锐捕捉到这一机遇。2007 年，戴跃锋获得御泥坊品牌授权，在淘宝上线店铺 ，开启电商销售之路。凭借独特的矿物泥浆护肤概念，御泥坊面膜迅速在淘宝平台走红，当年便荣获 2007 年度淘宝网 “最佳面膜奖”，成为红极一时的明星淘品牌，也让御泥坊在竞争激烈的美妆市场崭露头角，奠定了水羊股份发展的基石。
在那个电商蓬勃发展的黄金时代，御泥坊凭借电商平台的流量红利和自身产品特色，实现了高速增长。2008 年，戴跃锋成为御泥坊掌门人，这一年，御泥坊荣获淘宝网 “最佳控油面膜奖” 及 “最热卖单品 TOP10”，年底淘宝旗舰店卖家信用升至双皇冠，成长为 “互联网第一面膜”，成为第一代淘品牌的龙头企业。此后，御泥坊不断拓展产品品类，除了招牌的泥膜，还推出了护肤系列产品，满足消费者多样化的护肤需求。
从 2012 年到 2015 年，御泥坊在天猫双十一美妆类销售额中一直名列前茅，稳居前五。借助电商平台的便捷性和广泛传播力，御泥坊将产品销售至全国各地，品牌知名度和市场份额不断攀升。其成功不仅在于产品本身，更在于对电商渠道的精准把握和有效运营，为后续水羊股份的多元化发展积累了宝贵的经验和资本。
发展历程中的重要节点
随着市场的发展和竞争的加剧，水羊股份不断寻求突破与转型。2018 年，御家汇股份有限公司在深交所创业板成功上市，这是中国 IPO 电商第一股，标志着水羊股份发展进入新阶段。2021 年，御家汇正式更名为水羊股份 ，开启了 “双业务驱动” 的发展战略，即自有品牌与 CP（中国合作伙伴，China Partner）品牌双轮驱动。这一转型不仅是公司名称的改变，更是战略方向的重大调整。从单纯依赖自主品牌发展，到积极开拓国际品牌中国电商代运营业务，水羊股份拓宽了业务边界，整合全球资源，引入国际知名品牌，如与强生旗下城野医生、露得清、大宝、李施德林等多个品牌合作，还代理西班牙专业医美院线高端品牌美斯蒂克（mesoestetic）等，借助自身电商运营优势，帮助这些品牌在中国市场打开局面，也丰富了自身的业务生态，提升了市场竞争力，巩固了在美妆电商领域的地位。
在品牌扩张的道路上，水羊股份通过一系列收购行动，不断完善高端品牌矩阵。2022 年，水羊股份完成对法国轻奢品牌 PierAuge（佩尔赫乔）所属公司的投资及中国区业务的收购，同年 7 月，以合计 4950 万欧元（折合人民币约 3.35 亿元）收购法国高端护肤品牌 EviDenS de Beauté（伊菲丹，简称 “EDB”）所属公司 90.05% 的股权，将其纳入上市公司合并报表范围。2024 年，水羊股份又宣布成功收购美国高端护肤品牌 RéVive。伊菲丹定位为敏感肌研发的高奢抗衰护肤品牌，自被收购后业绩增长迅速，2023 年全球整体实现约 100% 的增速，全球 GMV 首次突破 10 亿元人民币 。RéVive 由整形外科医生 Dr. Gregory Brown 创立于 1997 年，拥有 8 条产品线，主要产品价格在 300 美元左右，最高端的单品价格达到 2000 美元，在欧美市场进驻众多高端百货商场，水羊股份收购后将重点发力其中国地区业务及美国电商业务。这些国际高端品牌的纳入，使水羊股份在高端美妆市场有了更强大的话语权，满足了不同消费者对高品质美妆产品的需求。
水羊股份深知研发是美妆企业的核心竞争力，因此在技术研发与创新方面持续投入。公司备案了 Super 800HA、Anti - time 400HA 等新原料，并将其运用在自有品牌御泥坊的相关产品中，还积极申请专利，不断探索新的护肤技术和成分。水羊股份建立了自己的研发中心，汇聚专业研发人才，与国内外科研机构合作，共同开展研发项目。在合成生物学等前沿领域，水羊股份也积极布局，致力于通过科技创新提升产品的科技含量和功效，为品牌发展提供坚实的技术支撑，推动整个美妆行业的技术进步，满足消费者对更高效、更安全护肤产品的追求。
现状剖析：成绩与挑战并存
当前，水羊股份的财务表现呈现出复杂态势。从 2024 年上半年数据来看，公司实现营业收入 22.93 亿元，同比微增 0.14%，归母净利润为 1.06 亿元，同比下降 25.74% 。在毛利率方面，水羊股份整体毛利率水平可观，如 2024 年三季报显示毛利率达 63.09%，这得益于其品牌结构中高毛利的高端品牌占比提升。不过，净利润的下滑也反映出成本控制与盈利能力面临挑战，销售费用在 2024 年上半年高达 10.74 亿元，同比增长 15.86%，占收入比重接近 50%，而研发费用仅为 0.32 亿元，同比下降 30.68% ，研发投入不足可能影响产品长期竞争力。
在市场地位上，水羊股份在国内美妆行业占据一定份额，在国货美妆上市公司中处于中上游位置。2024 年上半年，其营收排名第六 。与珀莱雅、贝泰妮等头部国货美妆企业相比，水羊股份在营收规模和增长速度上存在差距，珀莱雅 2024 年上半年营收突破 50 亿大关，同比增长 37.88% ，而水羊股份营收增长缓慢。但与国际美妆集团如欧莱雅、雅诗兰黛相比，差距更为显著。国际美妆集团凭借深厚的品牌历史、强大的研发实力和全球布局，在市场份额、品牌影响力和产品多元化上远超水羊股份。不过，水羊股份在电商运营和本土市场洞察上具有一定优势，通过对国际品牌的代理运营，积累了丰富的国际品牌运作经验，也为其自有品牌走向国际市场奠定基础。
水羊股份在发展过程中面临诸多挑战。消费市场变化迅速，消费者对美妆产品的需求日益多元化、个性化，且更加注重产品成分、功效和安全性。年轻消费者崛起，他们受社交媒体影响大，消费决策更依赖线上评价和口碑，这对水羊股份的产品研发方向、营销方式提出新要求。行业竞争也在不断加剧，国货美妆品牌如珀莱雅、贝泰妮等持续创新，在产品研发、营销推广上加大投入，国际美妆品牌也不断下沉市场，挤压市场空间。在高端品牌运营方面，虽然水羊股份收购了多个国际高端品牌，但如何实现品牌文化融合、精准定位目标客户群体、提升品牌忠诚度，以及平衡高端品牌推广费用与利润，都是亟待解决的难题。
未来展望：机遇与挑战并存
展望未来，水羊股份在美妆行业有着清晰的战略规划。在品牌发展上，继续深耕自有品牌，提升品牌形象和产品品质，如御泥坊通过品牌升级和新品推出，进一步巩固市场地位，伊菲丹等高端品牌将持续拓展产品线，完善高端渠道布局，提升品牌知名度和美誉度，强化在高端市场的竞争力。在市场拓展方面，一方面深挖国内市场潜力，拓展线下渠道，加强与百货商场、美妆集合店等合作，提升品牌覆盖率；另一方面，逐步开拓海外市场，以东南亚等地区为切入点，输出自有品牌和代理品牌，借助国际市场实现业务增长。技术创新上，持续加大研发投入，完善 “三体两翼一平台” 大研发体系，与科研机构紧密合作，在合成生物学、新原料开发等领域取得更多突破，推出更多具有科技含量和独特功效的产品。
然而，水羊股份也面临着诸多潜在风险。宏观经济形势的不确定性，如经济衰退、通货膨胀等，可能导致消费者购买力下降，减少对美妆产品的消费支出，影响公司销售业绩。市场竞争日益激烈，国内外美妆品牌不断推陈出新，营销手段层出不穷，若水羊股份不能及时跟上市场变化节奏，可能面临市场份额被挤压的风险。新品研发也存在风险，研发周期长、投入大，且新产品可能因不符合市场需求、消费者接受度低等原因导致销售不佳，影响公司盈利。
尽管面临挑战，但水羊股份仍具备较大的发展潜力。公司构建的多品牌矩阵涵盖高奢、中产、大众等不同定位，能够满足不同层次消费者需求，具有较强的抗风险能力。在电商运营和数字化领域积累的丰富经验，有助于精准把握消费者需求，优化营销策略。随着研发投入的增加和技术创新的推进，有望推出更多优质产品，提升品牌竞争力。只要水羊股份能够有效应对挑战，充分发挥自身优势，在美妆行业持续深耕，有望在未来竞争中脱颖而出，实现品牌国际化，成为代表中国美妆走向世界的领军企业，在全球美妆市场占据重要地位 。
