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好公司，并不意味着万事无忧。
对于投资者来说，好公司估值就高，最怕的就是业绩不达预期，有爆雷风险，估值扛不住。
昨晚，A股中药一哥：片仔癀（600436。10月18日最新股价230元，市值1391亿），终于公布了2024年三季报。
数据并不理想，委婉点说是“不达预期”，严重点说“业绩爆雷”。
片仔癀的高成长时代，已经结束。目前，仍没有找到特别见效的新业务增长点。
一起来看看，私募大佬林园多次力挺的中药龙头，到底怎么了？
中药一哥告别高成长
片仔癀这份业绩，粗一看，也算“整体业绩增长”：
2024年前三季度实现营收84.5亿元，同比增长11.19%。其中，第三季度实现营业收入28.00亿元，同比增加9.60%。
这显示公司营收保持着较为稳定的增长态势，但第三季度增速相对放缓。
市场寄予厚望的化妆品业务：实现收入5.25亿元，同比增加21.92%，增速较为可观，但在公司整体业务中占比仍然较小，无法成为主要增长动力。
再看利润：前三季度归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%；第三季度单季度归母净利润9.65亿元，同比增长11.73%。利润的增长与营收增长基本同步，整体盈利能力较为稳定。
这个业绩，能否撑起40倍PE估值？这得看市场的心情了。
当然，长远来看，投资者需要担心的是毛利率下滑：
前三季度整体毛利率为45.54%，同比减少2.98个百分点。
分行业来看，医药制造业毛利率为66.89%，减少8.35个百分点；医药流通业毛利率为12.83%，减少3个百分点；化妆品业毛利率为63.07%，减少0.08个百分点。
这表明公司在成本控制方面面临着一定的压力，成本的上升对利润空间造成了一定的挤压。
成本上升主要是哪些方面呢？
三季报给出了答案：肝病用药主营业务成本增长率为60.98%；心脑血管用药主营业务成本增长率为60.11%；医药制造业主营业务成本增长率为60.08%。
公司的成本压力主要来自中药材原料价格的不断上涨，特别是天然麝香和天然牛黄等核心原料，其价格在过去几年持续走高，对公司的成本产生了较大影响。
这份三季度的总体印象：片仔癀过了高增长时代。主营过份依赖片仔癀锭剂，这以前是优势，如今也是劣势。
随着锭剂提价周期结束，销量趋于稳定，必然导致公司业绩增速放缓，与此同时，成本压力没有得到缓解；业务增长的第二曲线，似乎并不见效，这些都制约了公司的发展。
大家念念不忘的化妆品业务，妥妥的红海市场，片仔癀的优势并不明显。
其实不只是片仔癀，包括其他几家中药龙头：云南白药、同仁堂、东阿阿胶，都在寻找出路。
除了云南白药在日化行业（其实仅限于牙膏）杀出一条血路之外，大家都没有找到可持续的成长方向。
片仔癀该怎么办？
在强国财经看来，片仔癀未来的业绩增长动力，可能来源于以下几个方面：
一，继续做大核心药品即片仔癀相关业务。
片仔癀作为国家一级中药保护品种、国家级非物质文化遗产，其独特的配方和显著的疗效是核心竞争力。
公司可以继续深入挖掘片仔癀在肝病、清热解毒等领域的治疗优势，围绕片仔癀，打造更多的“大单品”矩阵。如复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊、川贝清肺糖浆等等。
若能成功打造多个过亿的单品，将为公司业绩增长提供有力支撑。
二，继续发力化妆品和日化业务。
片仔癀在化妆品和日化领域已经有了一定的品牌基础，但是长期不温不火。
说到底，还是研发能力、营销能力不强，过于保守、陈旧。
隔壁的上海家化，凭空搞出来出“佰草集”，就甩开片仔癀几条街。
如果片仔癀化妆品启用全新的研发与营销团队，加强品牌建设和推广，提高品牌知名度和美誉度，再造一个比肩“片仔癀牙膏”的爆款，并不缺钱的它，应该不会很难。
三，开发新的线上渠道，尤其是电商直播。
利用电商直播等新兴营销模式，拓展销售渠道和提升销量，值得继续深入。
此前片仔癀化妆品与抖音超头部主播合作的直播专场，取得了良好的效果，未来可以进一步加强与各类电商平台和主播的合作，提高产品的曝光度和销售量。
四，新药研发不能停。
中药企业的出路，都在创新。
面对国际前沿技术革新、多学科跨领域融合、数智深度赋能的新药研发趋势，公司必须不断加大新产品研发投入。目前有多个化药1类新药、中药1.1类新药和中药1.2类新药进入临床研究阶段，这些新药项目如能成功研发、顺利上市，将为公司带来新的业绩增长点。
五，布局大健康产业。
片仔癀，是可以抄作业的，比如白云山、云南白药，都在布局大健康。片仔癀虽然在做，但总是小打小闹，没有引起足够重视。
片仔癀三个字的份量，完全可以充分利用好，做足文章，可以开发更多的保健品、饮品等相关产品，形成大健康产品矩阵，满足消费者对健康产品的多元化需求。
是求稳守住江山，还是创新打新江山？对决策者来说，是两难选择。前者原地踏步，但好坏有口饭吃，后者则有诸多不确定性及风险。
当然，这些只是旁观者对于这家中药龙头的建议，公司管理层或有自己的规划与考量。
未来片仔癀何去何从，取决于公司高管，他们，是国资委任命的，这就有点微妙了。
投资者应密切关注公司的发展动态和行业趋势，结合自身的风险承受能力和投资目标，做出谨慎的投资决策。 股价不是投资唯一判断因素。
以上为强国财经独家观点，不够成投资建议，纯属学习交流。
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