中金 | 公募FOF：基金“专业买手”年末如何布局产品市场？——公募FOF2024年四季报
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财经
2025-01-27 11:30
北京
存量：FOF存量规模回落。截至2024年四季度末，全市场共有498只公募FOF基金，存量数量环比基本持平。存量规模继三季度回升后再度回落，合计管理规模1331亿元，环比下降9.6%，同比下降14.4%。其中，普通FOF规模下行幅度最大，环比下行12.0%；其次为目标风险型FOF，规模环比下行10.9%；目标日期型FOF规模环比上升3.1%。
增量：四季度FOF产品发行遇冷。2024年四季度共有6只FOF产品成立，新发规模共计10亿元，环比下行81.5%。分产品类型来看，四季度普通FOF的募集规模为9亿元，养老FOF募集规模为1亿元。
机构：前十大管理人规模占比环比基本持平。截至2024年四季度末，全市场布局FOF产品的公募机构数量为87家，FOF前十大管理人规模占全市场的63.4%。兴证全球基金（153亿元）和易方达基金（106亿元）占据前两席，其次为中欧基金和华夏基金，管理规模分别为103亿元和85亿元。
整体来看：2024年至今，FOF指数在大类基金指数中排名末位。2024年以来，FOF基金指数录得收益4.06%，在主要大类基金指数中排名末位。从产品端来看，成立早于2024年1月1日FOF产品中，九成左右的产品2024年以来实现正收益。分类来看：2024年以来偏股混合型FOF基金收益领涨。2024年至今，偏股混合型FOF平均收益领涨，平均涨幅为4.14%，其次为债券型FOF基金，平均收益为4.06%。从收益分布情况来看，偏债混合型FOF产品的业绩集中度相对较高。资产配置：2024年四季度，被动债券基金、偏股基金（股票型基金+偏股混合型基金，下同）、QDII基金获明显增配。从重仓基金大类来看，2024年四季度，除目标日期型FOF外，其余类别FOF均不同程度增配偏股基金及QDII基金；各类FOF均增配被动债券基金，偏债混合FOF、偏股混合FOF、平衡混合FOF、目标日期FOF增配幅度分别为3.17%、0.45%、3.00%、1.04%。此外，商品型基金也获各类FOF增配。重仓基金：从重仓基金的重仓次数来看，指数型基金、QDII股票型基金被重仓次数明显上行，普通股票型基金重仓集中度下行明显。中长期纯债基金中，广发纯债A为获配次数最多的产品（40次），被重仓次数的环比上升6次。普通股票型基金中，大成高鑫 A为获配次数最多的产品（55次），但被重仓次数环比大幅下行39次。重仓股票：各类FOF直投股票仓位变化分化。截至2024年四季度，共有138只FOF直接配置股票。直投股票仓位角度，平衡混合型FOF直投股票仓位提升相对明显，环比提升0.41ppt；债券型FOF直投股票仓位下降显著，环比下滑0.84ppt。从前十大重仓股持仓次数来看，获偏债混合型FOF配置次数最多的为万华化学和长江电力，获偏股混合型FOF配置次数最多的为宁德时代、北玻股份及华亚智能，获平衡混合型FOF配置次数最多的为紫金矿业、获目标日期型FOF配置次数最多的为宁德时代。► 存量：FOF存量规模回落。截至2024年四季度末，全市场共有498只公募FOF基金，存量数量环比基本持平。存量规模继三季度回升后再度回落，合计管理规模1331亿元，环比下降9.6%，同比下降14.4%。其中，普通FOF规模下行幅度最大，环比下行12.0%；其次为目标风险型FOF，规模环比下行10.9%；目标日期型FOF规模环比上升3.1%。分投资类型来看，偏债混合型FOF规模领先，在公募FOF中的占比约为40.8%，偏股混合型FOF次之，规模占比约为30.5%。► 增量：四季度FOF产品发行遇冷。2024年四季度共有6只FOF产品成立，新发规模共计10亿元，环比下行81.5%。分产品类型来看，四季度普通FOF的募集规模为9亿元，养老FOF募集规模为1亿元。► 机构：前十大管理人规模占比环比基本持平。截至2024年四季度末，全市场布局FOF产品的公募机构数量为87家，FOF前十大管理人规模占全市场的63.4%。兴证全球基金（153亿元）和易方达基金（106亿元）占据前两席，其次为中欧基金和华夏基金，管理规模分别为103亿元和85亿元，此外管理规模突破80亿元的机构还包括交银施罗德基金（83亿元）。资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
图表5：2024年四季度新发FOF产品明细（按首发规模降序）
► 整体来看：2024年至今，FOF指数在大类基金指数中排名末位。2024年以来，FOF基金指数录得收益4.06%，在主要大类基金指数中排名末位。从产品端来看，成立早于2024年1月1日FOF产品中，九成左右的产品2024年以来实现正收益。
► 分类来看：2024年以来偏股混合型FOF基金收益领涨。2024年至今，偏股混合型FOF平均收益领涨，平均涨幅为4.14%，其次为债券型FOF基金，平均收益为4.06%。从收益分布情况来看，偏债混合型FOF产品的业绩集中度相对较高。偏债混合型FOF中，南方富元稳健养老一年A（9.11%）和南方浩稳优选9个月持有A（8.93%）涨幅居前。偏股混合型FOF中，鹏华易诚积极3个月持有A（16.6%）和中欧汇选A（13.34%）业绩较优。目标日期型FOF中，申万菱信养老目标日期2045五年持有（17.14%）和南方养老2045三年A（12.81%）的收益率表现较好。债券型FOF基金中，浙商智配瑞享一年持有（5.94%）和博时臻选楚汇三个月持有A（5.92%）涨幅领先。资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
图表10：2024年各类FOF中业绩表现前五产品明细
资产配置：2024年四季度，被动债券基金、偏股基金（股票型基金+偏股混合型基金，下同）、QDII基金获明显增配。从重仓基金大类来看，2024年四季度，除目标日期型FOF外，其余类别FOF均不同程度增配偏股基金及QDII基金；各类FOF均增配被动债券基金，偏债混合FOF、偏股混合FOF、平衡混合FOF、目标日期FOF增配幅度分别为3.17%、0.45%、3.00%、1.04%。此外，商品型基金也获各类FOF增配。资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31，仅统计重仓基金
图表12：2024年四季度，各类FOF重仓配置各类基金市值及占比
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31，仅统计重仓基金
重仓基金：从重仓基金的重仓次数来看，指数型基金、QDII股票型基金被重仓次数明显上行，普通股票型基金重仓集中度下行明显。中长期纯债基金中，广发纯债A为获配次数最多的产品（40次），被重仓次数的环比上升6次。普通股票型基金中，大成高鑫 A为获配次数最多的产品（55次），但被重仓次数环比大幅下行39次。2024年四季度增配次数较高的产品包括偏股混合型基金富国稳健增长A（增配14次）、普通股票型基金招商量化精选A（增配11次）、QDII股票型基金纳指ETF（增配11次）。
图表13：2024年四季度FOF重仓基金前五（按基金二级分类）
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
重仓股票：各类FOF直投股票仓位变化分化。截至2024年四季度，共有138只FOF直接配置股票。直投股票仓位角度，平衡混合型FOF直投股票仓位提升相对明显，环比提升0.41ppt；债券型FOF直投股票仓位下降显著，环比下滑0.84ppt。从前十大重仓股持仓次数来看，获偏债混合型FOF配置次数最多的为万华化学和长江电力，获偏股混合型FOF配置次数最多的为宁德时代、北玻股份及华亚智能，获平衡混合型FOF配置次数最多的为紫金矿业、获目标日期型FOF配置次数最多的为宁德时代。
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
图表15：2024年四季度各类FOF股票投资平均仓位变化分化
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
图表16：2024年四季度各类FOF前十大重仓股明细
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2024.12.31
本文摘自：2025年1月24日已经发布的《解读公募定期报告（59）：基金“专业买手”年末如何布局产品市场？——公募FOF2024年四季报》
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刘均伟 分析师 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365
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