大家最近很关注汇率，非常期待人民币汇率能一波升值了。从7月到8月，人民币的中间价比较稳，只升了0.2个百分点，但如果看离岸，包括在岸的人民币的汇率，事实上确实升值了两个多点。
那么这个升值到底是主动的因素还是被动的？很显然是被动的，为什么呢？因为从主动的角度来讲，比如说从经济基本面，确实目前还没有太多好的数据。
周六昨天公布了八月份制造业PMI，49.1也是明显低于季节性的。与此同时，从七月份开始，大家其实已经发现好像出口的数据也存在一定的放缓了。两个原因，第一是海外的经济动能有所减弱了。另外一个原因，原先大家会认为如果特朗普上台，并且在七月份大家觉得这个上台的概率很高，所以出口抢跑的这种想法诉求很强烈。但是后面又发现拜登的胜算不低，那么到现在为止大家又变成观望。从这两个角度来讲，似乎看不到因为我们的基本面经济基本面带来的人民币汇率的升值。
但是至少到目前为止，数据还不支持和人民币汇率自己能够自动的大幅的升值。这很显然它的动能可能就来自于另外一个因素了，就是美元。美元从七月到8月1共贬值了3.88%。这个贬值的原因也很简单，就是因为美国要降息了。美国经济数据确实是结构性、周期性、技术性的衰退。所以在这个过程当中，就看到了美元有贬值。然后除了个别货币，比如像墨西哥比索之外的多数，绝大多数的非美币种都对美元是升值的。
在这个过程中，其实人民币升值的幅度不算大。邻居日本的日元幅度是最大的，它升值了10%，
一直说在人民币汇率有贬值压力的时候，其实是阻碍了政策空间的。难道这种政策空间仅仅是降息吗？它不仅是降息，但还有其他的，比如说是不是应该伴随着中国经济和全球化程度的提高，就包括企业全球化程度的提高，是不是应该适度的去放开居民部门参与海外资产配置的一些空间，比如提高QDII的额度，是不是应该去更加鼓励企业出海？因为要鼓励企业出海，所以也要增加企业出海的换汇的额度。这些额度如果在人民币有贬值压力的时候，是没有办法给到大家的。那反过来，什么叫政策空间呢？就是当没有贬值压力，甚至可能有升值压力的时候，可能会把这些空间释放出来来双向调节。等到有贬值压力的时候，再稍微的缓一缓。
这样的一个过程是可以加速人民币国际化，或者加速无论是居民部门还是企业部门实现一些全球化。无论资源配置全球化，做企业的这个叫战略的全球化，布局的全球化。
所以如果结合这些因素来看的话，短期之内国内基本面也没有好转，但起码发债的节奏在提速。而且很多因为汇率有贬值压力的时候不能放开的政策，包括跟内需有关的，什么降息、降准，然后包括跟全球布局有关的这些政策，都可以在这个时候打开了。理论上，它其实是使得人民币的计价资产，还有经济的整个环境，还有包括预期是应该有很大好转的。
