01
—
9月持仓明细
1、腾讯持仓无变化。
2、26美金（104港币左右）卖掉了8%的理想持股。
3、卖掉理想的资金，再加上动用了一部分融资，150左右增加了35%的拼多多持股。
拼多多好几笔都买在了150的高位，虽然低位也买了不少，但整体成本还在125。10月初中概亢奋那会，理想从低位涨了50%，加上觉得拼多多还没买够，就拿一部分理想换拼多多了。
02
—
历年收益记录
1、截止10月底，今年收益率正好21.4%，年化收益率13.9%。
2、截止9月底，今年收益率30.0%，年化收益率15.5%。
3、10月初中概高点，今年最高收益率达到46%，短短两周不到的时间，今年从盈亏平衡涨到接近50%，然后又回到20%左右。
就跟做了一场梦一样，好在全民亢奋中，没有被各板块轮动诱惑，选择了坚守持股不动，也没有大量加杠杆追高，所以在巨大波动中，还是保住了一定的果实，已经很满意。
03
—
腾讯还是拼多多
估值上看：
腾讯：当前市值5000亿美金左右，预计今年利润260亿美金左右，PE接近20倍；扣掉1000亿美金投资资产后算，PE大概15倍。
拼多多：当前市值1700亿美金左右，预计今年利润140亿美金左右，PE大概12倍；扣掉大约300亿现金后算，PE大概10倍。
增速上看：
腾讯：收入增速5%-10%；核心净利润最近几个季度增速都超过30%。
拼多多：收入增速接近100%，即使不计入TEMU，国内业务增速也在30%左右；利润增速超过100%。
确定性上看：
腾讯：业绩确定性高，目前200多亿美金的净利润，长期看净利润达到400亿美金以上确定性比较高。
拼多多：国内部分确定性较高，但国内电商格局，我认为大概率会保持平衡，这样的话，国内电商业务利润规模可能200亿美金是个坎；当然如果拼多多一骑绝尘，继续大幅挤压阿里和京东的份额，利润天花板就另说。
海外部分，天花板很高，但地缘zz因素给这部分业务带来了很大不确定性，可能空间非常大，也有可能归零。
整体：
从上面三个维度来看，估值、增速方面，拼多多要优于腾讯；但在确定性上，要低于腾讯。
-------
拼多多好在国内电商业务依旧稳健，未来保底200亿美金利润应该问题不大。至于再往上，就要靠海外部分业务，这部分业务如果能抵御地缘zz风险，那拼多多的利润在200亿美金的基础上再double一下是有可能的，如果海外抵抗不住地缘zz的压力归零，拼多多可能就是200亿美金利润的生意。
利润向下空间有限，有保底，按下限计算，目前估值也就12倍左右；利润向上空间较大，但具有不确定性。
这是我目前对拼多多的一点粗浅看法，基于此观点，如果拼多多后续继续下跌，我可能会考虑用腾讯或者理想继续换拼多多。
