盲猜
收益率之高低，雾里看花者众，然多不自察，未曾意识到评估收益率高低也是一门硬核技术活。
真实世界，众股民对评估收益率之口径，压根就无统一标尺。
到底何为年化高？何为年化低？各人看法各异。
更令人担忧的是，究竟何等时间跨度之成绩，才算长期成绩，亦从来无人明确讲过，就是教科书，也无此类评估标准。
因此，同样的收益率，有人视之垃圾，有人却觉得屌炸天。
若是观察一能力有限之人评估收益率，大概率会发现，此类群体多会以自身能力上限刻舟求剑，自恰标准。
然能力强者，越强反越理性，越会以更高更苛刻的标准评估自己。
假象
我相信，看我文章的多数价投者，亦难说清到底何为长期。
长期是五年？十年？还是十五年？
我可绝对地讲，皆错。
现在，我早不刻意关心同行的成绩，但过去所有媒体与书籍推崇的投资人，我皆研遍。很遗憾，里头滥竽充数之辈众多，其中，可查到最长盈亏同源者之时间跨度，高达十八年。
此人即为比尔·米勒。
其管理的产品，1991年到2005年，15年跑赢市场，年化高达16.5%，然金融危机袭来，2006年到2008年，巨幅亏损，18年年化飞流直下，终，坠到8.6%，辞职，清盘。
相信会有股民好奇，18年8.6%的年化也不错，瘦死的骆驼比马大，为何清盘？
确实，单看年化，甚至照跑赢同期大盘，然，基金净值会制造假象。
评估基金产品之好坏，纯看基金净值，极易误人。
真相为，其管理的基金碰上金融危机，规模从峰值770亿美元巨幅缩水至8亿美元。高位之时，其有过巨量申购，故致基金最终亏损46亿美元。
要晓得，绝多数乐色基金产品都不曾企及此等亏损额度，未亏几年便清盘，绝迹，然一赌徒，只要此生赶上超级屎运大风，持续刮十余年，后头亏损程度便会空前绝后。
当然，多数投资者，难以发现真相。能知长期净值就不错了。私募产品，资金不达标，甚不给你看净值。就是公募产品，人人能查净值，亦多会有意引导基民关注短期成绩。
很可怕。整个基金行业普遍如此，层层设置看清障碍，令广大基民云里雾里，无从着手。
净值假象，跑赢，实际收益，巨亏。这等情形不少见，只是大众多蒙在鼓里。此前作文《看透净值法收益率》，里头已简述过净值假象。
收益率与收益额，从不是一路同步增减。只要在错误的时间或正确的时间增减资，二者便会有大出入。净值亏损，实际收益额照可盈利，净值表面很高，实际收益额亦可是亏损。
真相
比尔·米勒，美其名曰逆向投资，风光之时，推崇者众。然系统性风险一出，赌政府救市，金融地产一顿加，终抄底抄在半山腰，卒。
其自2007年起，大举抄底房地美，贝尔斯登，美林，花旗，AIG，2008年，金融危机加剧，盈亏同源，清盘。
一人之赌性，慢牛之中，可长期隐藏，一旦系统风险出来，全然暴露。
只要暴露，不可逆，通常不再遮掩。此赌徒，辞职清盘后，彻底放飞自我，甚至单吊亚马逊，后又高位过半仓购入比特币。
作为基金从业者自身，风险与基民从来不对等。基金清盘，基民亏损，但基金从业者早在屎运期间赚得盆满钵满，全身而退，毫发不伤。
若是后头赌赢，则东山再起，倘后头赌输，则把基民贡献的血汗，再度亏完。
此等恐怖之事，知晓者却是极少。
媒体少有报道，神棍大V们多不知，广大无能学习之股民不见众大V喂食，便无法企及此等真相。
标尺
那么，到底怎样的跨度才算得长期跑赢市场？
我有一套标准，约2010年提出，沿用至今。群里讲过，但从未系统成文过。
大众评估长期收益，不论散户，机构，业余，业内，都停留在以绝对年数为基准之认知上，然我老早弃了此等做法，因为太过荒谬。
绝对地讲，评估时间跨度，压根不能以年作参照，当以轮来评估。
何意？即，所谓长期战胜市场，至少须跨越两轮牛熊。
我绝不是真理，天下无人全知全能，宇宙浩瀚，无人企及真理，但此版本最接近真理，完全可写入教科书。
作为读者，你可以否定我的标尺，但评估长期投资成绩之锚，单位必须是轮，不可是n年，只能是n轮。
我写文做群近二十年，遍历上万股民，一轮牛熊下来，未盈亏同源者甚少，再来一轮，基本消除偶然，故定为两轮。
两轮，可仅运行八年，也可运行二十年。倘运行八年，八年后便可评，若运行二十年，二十年后才可评。
美国市场，慢牛居多，故评估时间跨度必然更长。中国市场，波动大，倘不足十年便走完两轮牛熊，则不足十年便可评也。
比尔·米勒之投资跨度，恰好经历两轮慢牛，1990年到2000年，2003年到2007年，一轮，尚有侥幸，两轮，消灭。
我经历过几轮牛熊？2005年到2007年的疯牛尾，2008年到2009年，2014年到2015年，2018年到2021年。能在此等牛短熊长之中国市场，来回坐过山车，反复蹂躏下，照一路进二退一，螺旋上升，故我之长跑成绩，全然可评。
回头看，我在历史高位入市，上证还远未回到当年6124点，沪深300也未到5877点，然我早已财务自由，这也是为何我有资格谈投资之因。
我是实干者，非业余爱好者，不靠自媒体空谈想法为生，只靠投资实现精神与物质双自由。
在此跨度下，我不介意大众照把我视作运气，完全可诅咒我在第五轮牛熊盈亏同源。大家可长期跟踪研究我的投资之路。
我也喜欢给自己高标准，两轮牛熊只是底线，轮数越多，越有说服力。只有无能浅薄之辈，才会大赚几个月，或几年，便大晒成绩，刷存在感，自觉屌炸天。
事实上，不管几轮，此等评估，亦仅是从数据结果推断成绩的可靠性，并未真正探寻逻辑。
收益率，无法暴露逻辑，只能观测结果。所以，收益率不全等同投资水平。收益率的评估，只是评估投资水平的一个维度。
谈此收益率评估法，仅为修正大众的重要认知错误。即，长期，不以年记，必须以轮记。
2024年10月31日
简介
独立投资人。天蝎，O型。三界之外，大隐于市。2008年国企辞职，自断后路，从此以股为生，赚钱，管钱，写作，编程，阅读，运动，娱乐，乐此不疲，心流不断。大道无形，功夫在市外，集百家所长，从格雷厄姆，费雪，巴菲特，芒格，林奇，西格尔，塔勒布，索罗斯，施洛斯，斯文森，西蒙斯，多尔西，福勒，卡尼曼，老子，孙子，孔子，爱因斯坦，达芬奇，亚里士多德，等人处学到很多。不求一蹴而就，只要细水长流。
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