美股开始回调了，最近一段时间，道指下跌超过了7%，纳斯达克在冲破2万点之后也下跌了5%。美联储理事也在唱衰2025年的美股市场。那这一轮美股小幅度回调的底层逻辑是什么呢？
有人是因为美联储2025年的降息预期从4次下调到2次。导致市场对2025年的市场流动性出现了担忧。这个不过是原因之一，我觉得底层问题是两个，第一个是AI故事还可以讲多久，第二个是美国制造业已经被抛弃了。
1999年美国给世界讲了一个互联网的故事，一年之后泡沫破裂了，引发了美国经济的又一次危机。2022年开始，美国给世界讲了一个AI的故事，以英伟达为代表的美股七姐妹市值直冲天际，其中英伟达涨了100多倍。在AI泡沫的推动下，整个美股不断上涨。2021年回调之后，迅速走出了又一波的大牛市。
可是实际上现在美国的AI产业真的是划时代的革命性技术么？最近美国最顶级的人工智能企业OPEN AI发布了新产品图文生成视频的AI SORA，可是真正运用起来之后，很多人都发现相比中国跟欧洲的同类产品也没有明显的领先。
在发布之后，美国科技股就遇到了疯狂砸盘。AI虽然前景广阔，可是在这个阶段，AI还无法支撑起庞大的经济效益，如此高的估值是很难长期支持。
这就好像2000年时候的互联网一样。虽然互联网现在确实改变了世界，但是回到那个时候，过高的估值也一定是导致泡沫被戳破。接下来如果AI的技术不能快速迭代，同时快速实现巨大的经济效应，泡沫肯定要破。
另外美国的制造业在2024年已经跌入谷底，而且是历史谷底。60年代之前是美国工业的黄金时期。那个时候美国各种产能几乎都是世界第一，而且是遥遥领先。在产业转移之初，美国好歹还保留了汽车等部分的中高端制造业。可是次贷危机之后，美国汽车业遭遇重创。
2022年美国大幅度加息，几乎是压死美国制造业的最后一根稻草。美国的制造业PMI已经连续20多个月处于50以下的衰退状态，哪怕是2008年的次贷危机也没有持续这么久。
波音最近几年已经累计亏损320多亿美元，作为美国现在仅存的王牌制造业，波音都已经走到这样的田地，可想而知其他的企业。富士康在2017年就跑去美国建厂，可是本来计划100亿美元投资的面板工厂，最后草草收场。剩下大片土地后来一直在长草。
富士康去美国建厂之后，发现工人找不到，零配件还得从海外运过去，整个美国的供应链已经几乎没有了。在这样的情况下，美国却依然说经济强劲，要降低降息预期。
这两个问题不解决，美股回调也是非常正常的事情。当然回调不等于崩盘，因为现在全球涌入美国的钱实在太多了。去年涌入美股的外国ETF资金就高达1万亿美元。今年全球又进入了降息周期，在这样的大趋势下，美股应该还是相当坚挺。
可是这个坚挺又可以持续多久呢？可是大家有没有想过，人家的操盘者或许要的就是这样的周期性。如果股市持续往上走不回调，那大庄家又怎么赚钱呢？
人家为何要一直炒AI这个概念，还不是为了吸引全球的热钱，把市场炒上去之后，人家都撤走了，让市场再崩盘，之后他们再重新吸筹建仓。说白了没有一直往上走的市场，也不会一蹶不振的市场。哪怕美股真的崩了，也不能说美国经济就出了问题。
