图片来源：摄图网
10月底笔者曾经在本公众号撰写《熟悉的感觉：仿佛回到了2019年二三月份那个炒作“垃圾股”的时候！》一文，对本轮行情的极度分化稍作描述，后来网络上甚至出现了调侃抱团炒作的所谓《抱团歌》。
来源：网络
如今，炒小、炒烂、炒绩差股的投资者可能要注意了，一些微妙的信号正在发生，值得重视。
信号一，停牌核查重出江湖。
在经历7个20%涨停板后，科创板上市公司浩欧博（688656）因股票交易严重异常波动停牌核查。
11月8日，浩欧博发布公告称，公司股票价格连续7个交易日涨停，其间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。公司将就股票交易异常波动情况进行停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日，自披露核查公告后复牌。
信号二，人民日报任平文章：当不得“疯牛”，要当“慢牛”。
人民日报任平文章称，中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得“疯牛”，要当“慢牛”。进一步提高政策措施的针对性、有效性，中国经济一定能稳扎稳打、行稳致远
来源：人民日报公众号
信号三，证监会座谈会与会代表提到规范资本市场信息传播秩序。
来源：证监会发布公众号
信号四，小盘风格估值虚高。
根据招商定量任瞳团队的研究，从PB估值角度来看，当前A股中长期配置价值仍然存在。上周A股PB估值中位数3年和5年分位数分别为53.10%、63.19%，整体法PB估值3年和5年分位数分别为48.84%、35.78%，PB估值水平仍处于合理中性区间。不过，从PE估值角度来看，当前A股估值已经高于中性水平。上周A股PE估值中位数3年和5年分位数分别为95.86%、83.29%，整体法PE估值3年和5年分位数分别为93.06%、68.92%。
目前A股市场PB和PE估值水平差异反映了近期市场结构走势的严重分化，分风格指数估值水平来看，当前小盘风格PB和PE估值水平都已经进入偏高区域，或需注意后续波动风险。具体来看，以国证成长、国证价值、巨潮大盘、巨潮小盘成分股的PB、PE中位数作为对应风格估值，并计算滚动5年分位数。可以发现，小盘指数PB、PE估值水平分位数为98.50%、74.11%，已经进入偏高区域。
信号五，游资成交占比极高。
根据民生策略牟一凌团队的数据，当下游资成交额绝对值与占全部A股/上榜标的本身比重（滚动20期）已然处于历史极高点位置且仍在不断创新高。
与此同时，民生策略关注到在过去几个游资活跃度较高的时间段，机构投资者仓位大多处于阶段高位，这或许是游资等热钱机构定价能力变强的重要背景。而与过去不同的是，本轮的赚钱效应更为明显，一定程度上会加大判断游资主导行情何时终结的难度。
民生策略指出，从历史上看，如果后续游资活跃度持续处于高位，一个潜在的基本面重要前提是主题投资实现向产业浪潮的成功过渡，从而衍生出更多的主题与方向，如2013年至2015年、2020年至2021年；而如果并未出现兑现，那么在核心主题出现重大利空风险（2023年6月，多家AI企业业绩预警，并出现大规模减持）、重大基本面主线出现（2018年10月，民营企业家座谈会召开，民营企业生产经营预期修复）、外部事件冲击下的宏观波动率放大（2024年7月底，全球流动性风险冲击）或监管态度转变，都可能成为游资主导行情退潮的触发因素。
民生策略表示，热烈以后，等待主线清晰。由于股市被认为是经济的晴雨表，市场投资者在决策层的“善意下”，默认温度计必须上升，却很少有人愿意真正思考环境温度本身的变化。没有人关心牛市背后是否有“中国故事”，都在聚焦于因为有牛市，所以何种行业会上涨。机构投资者面对的是“牛市记忆”下的宏观主流叙事与微观资产基本面的背离，导致无法形成合力，这又为“游资”风格形成了温床。对于真正关注温度与“中国故事”的投资者，过去无疑是痛苦的，但是应该相信这正是未来超额收益的来源。12月前，或许这一特征只能处于慢慢变冷的过程中，但是基本面现实的回归或许已经在途。
来源：证券时报微博
信号七，两融余额暴增。
Wind数据显示，截至上周五收盘，A股市场两融余额18048亿元，这是2022年1月19日之后，时隔近三年两融余额重返1.8万亿元之上，实现5连增。
数据显示，10月31日，A股市场两融余额突破1.7万亿元，短短6个交易日，两融余额再破1.8万亿元。而若将时间起始点拉长至本轮行情的起涨点9月24日，可以发现9月24日以来两融余额累计已增长超过4000亿元。
两融余额的增长主要由融资余额的增长所贡献，今年11月以来融资余额累计增长954亿元，而自9月24日以来，融资余额也已累计增长超过4000亿元。
（本文完）
