债市调整,2025年债基还能买吗?

财富   2025-01-20 22:20   上海  


2024年,对于债基“收蛋”人来说无疑是幸福感满满的一年。回看债基过去一年的行情,基本都有不错的收益表现。

数据来源及时间:wind,2024年12月31日,指数过去表现不代表未来


过去一年,全年资产荒极致演绎,推动债券收益率持续下行,尽管中间阶段性出现了一些波折,但债市仍然走出了一轮波澜壮阔的牛市。


走进2025年,投资者会疑惑,“收蛋”的快乐还能继续吗?债市又将会有哪些风险和机遇?

01
一些关于债市的共识


短期波动在所难免


2024年债券市场大幅抢跑,未来债市行情未止,但也注定如履薄冰。


这不,进入开年,债市就迎来调整截至1月14日,1年期国债收益率近一周上行10BP,报收1.21%,同期10年期国债收益率上行5BP至1.65%,利率上行,债券价格相应回调。


调整原因一是前期涨的有点快,涨多了总要喘口气歇歇脚。


其次是央行公告自2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作,后续将视国债市场供求状况择机恢复。受此消息影响,国债期货当天开盘全线下跌。


再就是短期资金面趋紧,如果春节前不降准,资金面很难明显宽松,所以债市震荡的概率偏大。


当前债市处于基本面和政策真空期,利率进一步下行空间有限,但节前大幅调整的可能性也不高,仍需要事件驱动,近期或呈现低位震荡行情。


长期乐观的基础仍在


仍然偏弱的经济基本面和偏宽松的货币环境,是支撑债市行情的基本盘,也是市场的共识。


在宽货币配合发力之下,降息降准均可期,故而债市利率仍处于下行区间,具体幅度则或取决于货币政策的宽松情况以及2025年政策效果的显现。所以,对债市保持乐观的基础仍然存在。


降低固收资产收益率预期


面对2024年的火热行情,市场上也有不少声音认为,债市在一定程度上透支了较多对于经济基本面和降息的乐观预期。


所以,虽然2025年债市仍然能够维持较为乐观的态度,但是像2024年这样的收益率预期,恐怕还是降一降为妙。此外,低利率环境的持续,债券带来的票息越来越小,所以像大额存单的收益率,货币型基金的收益率,在未来也都可能会继续走低。

02
固收投资如何破局?


未来固收投资如何破局?或许这两条思路可以借鉴:


思路一:拉长久期  


对于固收类资产而言,久期反映的是债券投资回收本金和获取利息所需要的平均时间长度,是衡量债券价格对利率变动敏感性的一种指标。


当投资者预期未来市场利率将下降时,拉长久期可以使得投资组合在利率下行过程中更多地受益。这是因为债券价格与利率呈反向变动关系,且久期长的债券价格上涨幅度相对更大,从而能获得更高的资本利得。


所以在风险偏好匹配的情况下,可以转向久期相对更长的中长期纯债型基金。相较于短债基金等短久期产品,中长期纯债型基金的波动和收益通常都会放大,但也有望长期增厚投资收益。



第二,在更广泛的投资理念范畴内,“拉长久期” 也意味着将整体投资的期限延长。


从历史数据来看,债市在过去十年间已经穿越过多轮牛熊,但我国债市向来“熊短牛长”,无论行情“颠簸几许”,万得短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数年年正收益。


数据来源:Wind,采用万得基金指数,2013.01.01-2023.12.31,指数过往业绩走势不代表未来表现,不代表投资建议。


随着投资周期的拉长,资产的实际回报便更有望趋近于其预期收益。从而穿越周期波动,最终实现更为满意的长期回报。


思路二:股+债,力争1+1>2


随着全社会的利率中枢下移,低利率环境下,稳定的资产一货难求,随着A股的“峰回路转”,作为股债配置艺术担当的“固收+”策略正逐渐成为2025年风险与收益平衡的新共识。


“固收+”策略产品一般以债券投资为主,“+”的主流策略是权益、转债、打新等等。它所追求的投资目标就是通过固收和其他资产的科学搭配,向固收类资产要“安全垫”,向更高波段资产要收益弹性,起到一个“1+1>2”的效果。换言之,固收+的底色正是——以资产配置“战胜”不确定性。


思路三:多元资产配置的含金量还在上升


任何单一的资产类型都不是纯粹“避风港”,想躲进债市的小楼获取稳稳的幸福可能再难复刻,构建多资产配置组合,分散风险降低波动将成为我们在投资中追求确定性的不二法门。


不妨根据自己的风险承受能力,利用不同资产之间的低相关性构建属于自己的资产港湾。

宽基:跟随着时代的发展顺势向前,有效的抓住市场整体贝塔。


红利:具备“类债券”的属性和稳定的分红回报,在走低的利率中枢下,有望带来长期现金流的优势。


黄金:特朗普政策的不确定性,叠加全球央行购金量持续攀升、全球风险事件频发等影响,全球信用货币体系的可信度持续下降是黄金长期走强的底层逻辑。


海外权益:全球多元化的海外市场布局思路,既可以分散权益市场的单一不可测风险,也能在某种程度上对冲汇率的短期波动。

……


在经济转型升级、新旧动能的交替中,没有一成不变的投资框架,新机遇、新风险的出现,决定了我们也必须动态调整自己的投资组合,以更好的实现财富长期增值的目标。


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