随着公募基金2024年四季报公募完毕，能够持续跑赢市场的常胜“将军”，他们的最新排兵布阵受到市场高度关注。
Wind数据显示，近五年（2020年1月1日至2024年12月24日），每年均跑赢万得全A指数超3个百分点的基金经理有三位，分别是华商基金的胡中原、大成基金的徐彦以及工银瑞信基金的杨鑫鑫。
让我们一起复盘这三位基金经理的最新布局及研判，把脉投资风险标。
1. 胡中原：大幅提升股票仓位
华商元亨A是胡中原最早接手的基金之一，可以称为其代表作。作为一只灵活配置型基金，股票仓位回旋余地大。四季度华商元亨A大幅提升了股票仓位，从2024年3季度末的79.04%提升至年底的91.08%，历史仓位创新高，显示基金经理在积极做多。
四季度调换了6只重仓股，其中增加了2只通信行业的个股：太辰光、光迅科技，使2024年底通信行业的重仓股占据了一半。
胡中原在四季报指出，四季度在坚守未来发展前景良好的行业方向同时布局中国具有全球竞争力的制造业板块，配置行业主要分布在电子、通信、传媒、机械、汽车、家电、电力设备等行业。
2.徐彦：提升港股配置
大成竞争优势A是徐彦在管时间最久的基金之一。基金四季度股票仓位维持在六成左右，但配置区域变动较大，港股净值占比从3季度末的9.16%提升至17.78%，A股占比从51.76%降至40.94%。调换了3只重仓股（同一家公司AH股算一家），新晋重仓股中国移动持仓最重，也显示出基金经理对通信行业侧重。
徐彦称，“对我而言，在投资中更为纠结，最终在仓位基本稳定的情况下增持了少量低PB 个股。如果您认为我是一名价值投资者，那么我建议您不要过度从‘企业价值显著被低估’这个角度解读本基金本季度的买入操作，因为面对变化的股市中变化的基金规模，在这些操作背后，既有抽象的理念也有现实的约束。”
言外之意是，在波动增加的背景下，基金经理被动增持低PB个股，有防守的倾向。
3. 杨鑫鑫：增持大消费
工银精选平衡是杨鑫鑫在管时间最久的产品。基金在2024年底的股票仓位从三季度末的85.09%降至81.53%，调换了3只重仓股，新晋重仓均为大消费板块的个股。
杨鑫鑫表示，四季度组合仓位保持在略高于基准的水平，净值表现小幅落后基准，主要的拖累来自行业配置效应。具体来看，组合配置中对食品饮料的超配有一定正面贡献，地产超配有一定负面拖累，对电子、计算机、非银的低配带来了主要的负面拖累。操作层面，综合考虑基本面变化以及估值性价比，主要增持了食品饮料、化工及传媒，减持行业包括非银、电力设备及军工。
他指出，下一阶段，组合投资在保持流动性与结构相对均衡的基础上，继续致力于自下而上寻找机会及管理风险。在宏观政策聚焦于新旧动能转换的背景下，不同行业与不同经营策略的上市公司也面临着不确定性的显著提升。
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