【机构观点综评】前海开源基金吴国清指出，看好红利、避险资产及处于爆发元年行业等三大投资主线。国投瑞银基金李达夫认为，债市抢跑使得长端交易较为极致和拥挤，短端受益于货币宽松确定性更强。
一、权益市场
1. 前海开源基金：2025年看好三大投资主线
前海开源基金吴国清指出，2025年行情相比2024年应该会乐观一些。看好三大投资主线。首先还是红利策略，随着国债利率持续走低，红利投资的价值仍然凸显，高股息率的企业将更受青睐。其次是避险资产，比如黄金，预计未来金价还会上涨，黄金的防御属性在市场弱势行情下的投资价值较为突出。第三是主题投资，看好低空经济、人形机器人等方向，这些主题还处在爆发元年，投资价值较高。
2. 华商基金：流动性环境有利于风险偏好抬升
华商基金厉骞表示，展望2025年，在政策利好刺激下，预计经济将持续增长。货币政策转为适度宽松，同时海外央行尚处于降息轨道，流动性环境整体利好。尽管海外扰动因素存在不确定性，但政策协同性发力与加大逆周期调节力度有望推进经济平稳上升。2025年整体宏观流动性环境或有利于市场风险偏好抬升，关注内需、科技、红利等方向。
3. 华夏基金：A股估值抬升下， 2025年区间震荡
华夏基金翟宇航表示，展望2025年，A股市场可能将更为复杂。从市场结构来看，本轮行情表面上呈现为成长风格占优，但本质上交易的是成长风格所蕴含的反转特征。这表明市场已充分认知到当前经济所面临的挑战，而政策所传递的信息又使得市场相信2025年会好转。在已经明显估值拉升下，2025年成长股与价值股的大概率会处于区间震荡状态。
二、行业研究
1. 景顺长城基金：2025年是医药板块预期修复的一年
景顺长城基金乔海英表示，从资金角度来看，目前整个医药存量市场围绕着医保资金支付为主体，需要跳脱于当前存量资金市场，去挖掘增量资金市场。增量资金主要来源于两方面：一方面是出海；另一类增量资金，则主要来自于自我诊疗、自我消费的自费市场。2025年是预期修复的一年，同时对商业健康险和支付端改革的探讨，也有助于市场修复对行业的悲观情绪。
2. 富国基金：内需消费和科技仍是重点关注方向
富国基金表示，展望今年来看，内需消费和科技仍是重点关注方向。一方面，中央经济工作会议把"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"排在今年经济工作重点任务的首位。另一方面，"以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系"位列今年重点工作的第二位，预计聚焦"高端制造+科技"的新质生产力会受到政策的持续倾斜，近期可重点关注地方两会各地的产业"共识"，尤其是密集提到的新方向。
3. 中庚基金：多重利好共振，计算机、传媒走强
中庚基金表示，当周计算机、传媒板块涨幅居前，国产算力、信创概念受国产替代逻辑持续发酵，AIGC、小红书题材股大涨，叠加市场回暖过程中流动性有所改善，板块获得增量资金流入。
家电板块涨幅相对靠后，原因在于上周家电板块在以旧换新政策更新利好下涨幅较大，市场对政策反应较为积极。后续可持续跟踪以旧换新政策效果及智能家电、高端家电的更新需求。
三、宏观与固收
1. 嘉实基金：2025年债市收益预期需理性
嘉实基金李宇昂认为，债券收益主要来源于票息和资本利得，央行可能适时降息降准，为债券市场带来一定资本利得空间。但当前债券收益率已处于较低水平，市场参与者策略同质化，交易拥挤，导致市场波动性增加。投资者在追求收益的同时，需加强风险管理和仓位控制，做好预期管理。
2. 博时基金：汇率不确定性或给债市带来阶段性扰动
博时基金张李陵表示，在宽松政策的大方向下，仍需警惕汇率不确定性可能带来的阶段性扰动，这可能对货币政策的宽松力度构成一定制约，进而对债券收益率的下行趋势产生阶段性的阻力。此外，随着票面利率的不断走低，市场交易力量的影响日益显著，短期内可能加剧债券市场的波动。因此，我们需要密切关注市场收益率的下行幅度，以及央行对交易行为的潜在调控措施，以防范可能出现的阶段性波动风险。
3. 国投瑞银基金：短端受益于货币宽松确定性更强
国投瑞银基金李达夫表示，展望2025年，债市总体风险可控，将延续震荡下行的走势，但短期的抢跑使得长端交易较为极致和拥挤，或已一定程度透支全年行情。而相对而言，更看好中短端，短端受益于货币宽松确定性更强，而随着货币基金收益率走低，短债基金或将承接一部分从货币基金外溢出来的理财需求。此外，伴随降息兑现和资金利率中枢下移，建议积极关注杠杆和信用债套息策略机会。
四、资产配置
1. 国投瑞银基金：全球经济"不稳定"背景下的投资
国投瑞银基金王彦杰称，展望2025年，全球宏观经济格局将更趋复杂。特朗普的上任，将全球经济前景从「不确定」推向「不稳定」。人工智能等技术创新将持续引领市场，企业盈利将成为投资关注重点。
对于A股，持审慎乐观态度：鉴于宏观经济环境的复杂多变，建议投资者在2025年开局阶段采取稳健防御策略，优先布局具备可持续现金流的高股息标的与低估值优质价值股。
若2025年第一季度信用扩张势头强劲，叠加经济基本面企稳回暖，A股市场有望在下半年重回上行轨道。目前估值修复拐点已现，盈利增长成核心驱动力，估值下跌的至暗时刻业已过去，未来市场表现将更多依赖企业盈利的内生增长动能。
黄金作为战略性资产配置的核心选项，也是对冲地缘政治动荡和系统性金融风险的首选工具。当前，美联储即将开启降息周期，叠加新兴市场央行持续增持黄金的强劲需求，为金价走势提供了坚实支撑。
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