今天在财务分析群看到群友HNG读书摘抄:
巴菲特预测一家公司的现金流时，用无风险国库券的当前利率作为折现率。当股东问其为何不用机会成本的概念来选取折现率，比如美国公司股权收益率的历史均值 12%，或者回报率目标15%或者参考可口可乐的股权收益率。
巴菲特是这样回答的，“我们使用无风险利率仅仅是为了对不同的投资对象进行相互比较，换句话说，我们寻找的是最有吸引力的投资对象。为了计算投资对象的现值，我们都需要使用折现率，由于我们永远都能购买国库券，所以国库券的利率就成了基准利率。这并不意味着我们想购买政府债券，这也不意味着，如果我们得到的最好的投资对象的现值表明，该投资每年的收益率只比国库券高 0.5%，我们就会购买国库券。但是我们认为，这是一个合适的基准利率，我们只是使用这个利率来比较所有的投资机会——企业、油井、农场等等。 使用无风险利率作为折现率还与确定程度的高低有关，这是一个基准利率。在整个估值过程中，它相当于一个常数。”
不是用贝塔系数调整，而是常数，更符合现实。用波动衡量风险，波动是否风险的指标，本身就是问题。直接用一个你认为合理的常数作为折现率就可以了，比如很多公司的投资决策折现率是6％。
