本月中金优选300指数和盈利估值指数进行调仓。
中金优选300指数最显著的，前十重仓中剔除了五粮液，并且调入了泸州老窖。
虽然财务数据不仅是当期的，但是当期靓丽的报表也会有一定的影响。无论是ROE还是股息率，会把略胜一筹的上市公司调入。
本期把中信证券和紫金矿业调入了前十重仓，中信证券是券商行业中极少能不断创历史新高的上市公司，券商指数基金长期走势都很差。紫金矿业是龙头，但是股息率比较低，可能ROE保持得好，所以调进来了。
当期还有伊利股份等公司业绩不错，虽然不在前十，但在指数中了。
盈利估值指数是行业中选ROE好的，低估值的上市公司。因为有着行业均衡的框架，所以选出来的ROE好的，低估值的上市公司，行业分配均衡，周期性弱。
中国平安、中国太保等公司业绩保持得不错，也入选了紫金矿业，但是容易受到金价和铜价的影响，可能是股价不高的原因，可股息率也低了。看看到了下期收益会如何。选上来的中国神华属于煤炭行业中的成长性好的，周期性弱的上市公司，也是值得长期跟踪。
指数透明，指数基金也透明。
美国指数基金规模超越主动管理基金规模。
最近，中国指数基金规模超越主动管理基金规模。
为什么？
主动基金有很多的优势。可以对市场进行定价。指数基金不可能对公司优劣进行市场定价，只能一键买入。
主动基金有优势，但是交易定价，可能不需要那么些主动基金来做。
比如到了中介，即使楼盘再清淡，只要小区中的一个楼盘成交了，基本上就成为了小区的成交价了。
主动基金越多越会博弈，既然博弈就会有一方赢，有一方输，这是规律。
阿尔法狗来了也没用，如果两只阿尔法狗下棋，我们收下棋费用，下棋的平均输，我们赢。
二十多年前我读投资类型书时，有《投资者的未来》等书，写了指数长赢，主动型基金的费率贵，如果每年扣除2%，四十年就落后一半。现在很多基金没有那么贵了。
当时有个基金的讲FOF，基金中的基金，我问了句指数基金的优势，讲基金的回复我们也有指数基金。
连巴菲特做主动基金的，巴菲特认可后面如果投别人管理伯克希尔，还不如投标普500指数基金，而且十次以上推荐不懂的配置指数基金就可以了。
发展到这一步不容易，一开始指数基金刚刚发明出来，都不认可，都追求超额收益。但是，一方赢的是另一方输的是规律。
低廉的成本是优势，按照规则操作是优势。
而且投资者也不能乱交易，约翰博格虽然发明了指数基金，但排斥ETF, 对，就是ETF，因为如果总是交易，会严重影响投资者的收益。
但是，长期投资ETF，正如长期投资场外指数基金和ETF联接基金，还是很好很靠谱的。
《股市长线法宝》第6版又出来了。点击用股息率和债券利率对比算高低至少错失半个世纪的牛市？为什么巴菲特指标判断高低失效了？--经历230年的美国金融史阅读我的读书笔记。
书中写到，截至2021年6月30日，在所有美国国内的基金中，有超过75%的基金3年业绩表现低于基准指数，有超过90%的基金10年业绩和20年业绩都低于基准指数。
从2008--2021年，没有任何一年里有超过50%的基金跑赢了市场。
1972--2021年存活下来的132只基金的收益率，只有1只基金，是大盘股基金每年跑赢标普500指数超过4%，有93只基金都跑输了指数，占比达到2/3以上。如果完全随机选，就是随机选的收益率分布值，不应该是1只基金做到了，而应该是21只基金跑赢标普500指数的幅度3%以上。
而且除了存活下来的基金，还有淘汰了的基金，以上还是有些幸存者偏差影响的，没有扣除交易佣金和投顾费的。
书中还把1972--2012年业绩表现优异的基金列出来，包括红杉基金、邓普顿成长基金A等十多只基金。头40年里跑赢了标普500指数的15只基金，平均来看跑赢的幅度为近3%，但它们在接下来的2012--2022年的10年里竟然跑输了指数，且跑输的幅度也为近3%！最好的4只前40年跑赢标普500指数3.5%-6%，而它们在接下来的10年里全部跑输了指数，有的跑输幅度还很大。
虽然长期不能跑赢，但由于投资风格与市场风格相匹配，上一年跑赢的，下一年也可能跑赢。
无论是高昂的费用，还是跑偏的风格，交易成本较高，长期多数主动型基金跑输被动型指数基金。
而指数基金加权方式不同，如果基本面因子加权，会起到非常好的效果。
可以点击价值人生的阅读原文查询书。
中国市场下跌了三年多，主动基金更逃不掉。
选了两只策略指数基金：中金优选300指数基金和恒生A股行业龙头指数基金。
选了两只主动基金：兴全的一只和朱少醒的一只，已经非常长期了。用后视镜回避了基金公司管理不善、基金经理跳槽、基金经理漂移、基金规模差清盘等各种影响。用后视镜看都非常稳定好好的。虽然兴全的换了，但是兴全的文化好，2008年高点和2015年高点还写信给投资者让赎回基金，不用非得依靠董承非、谢治宇，而朱少醒是掌管了十九年的老将了。
近3年的结果：
选的策略指数基金平均 8%
同类指数基金平均-14 %
同类主动基金平均 -24%
选的明星基金 -27%。
指数基金胜主动基金，而且选的策略指数基金最好。
近5年的结果：
选的策略指数基金平均 40%
同类主动基金平均 30%
同类指数基金平均 28%
选的明星基金 18%。
指数基金略输主动基金，但是选的策略指数基金最好。
近3年和近5年，选的明星基金都输给了同类主动基金。
不会选？可以继续。每轮牛市起来，不是，震荡市也会起来一批优秀主动型的基金。
顾不上统计历来优秀的主动型基金了，有的退了，有的换了，有很多阶段优秀的名字，比如张坤、葛兰等等。有些是雄厚能力，却在历史长河中变幻成了运气。老基金可以穿越周期，但是周期太长，美国的穿越20年周期还是输，而且输得很惨，美国的穿越100年周期不清楚会如何。
但是，不影响阶段有优秀的基金。现在最看好的是中泰资管的主动型基金的两位，姜诚、田瑀，投资理念很好，我常读。
即使一些新基金，比如山东唯一的一个青岛本地的兴华基金，理念好，也跟过，但是兴华基金又成立了新基金，把我跟过的两只老基金全解散了。
今年又有几个主动型基金解散了，亏损我不怪你，长期投资可以慢慢来，我能等得很久，可是随便成立随便解散，又不能像指数基金一样解散了可以平移，我不怪你也得怪最初就选错了。
能力范围是最基本的，指数基金也是选，但是相当于选一次，主动基金也是选，但是相当于选两次，你选一次，基金经理选一次，还得保佑明星基金经理不解散、不跳槽，也就是不把我们给甩了。
有能力范围做个公司组合就很好了，投资就是人性，就是按照规则来不按照人性胡做就好。明星基金有长期优秀的，选择能相信的相信就好。中泰资管的姜诚、田瑀业绩优秀，无论业绩能够持续多久，基金经理的投资理念还是非常值得拜读为我所用的。遇到优秀基金，我也许会持有一点跟踪仓，跟着学习一点，在学习中进步。
无论做什么事情，自己最好相信自己，所以指数基金工具来了，美国和中国的指数基金规模也都超越了主动管理型基金。 懂得各自优势，自己选择，利用好不同投资工具就好。
