用股息率和债券利率对比算高低？至少错失半个世纪的牛市！
原来，用股息率和债券利率做对比，非通货膨胀时期好用，到了通货膨胀时期一点儿都不好用。未来如果通货膨胀出现，我们市场也会变的。
正如美国有的文章写到，通货膨胀能够损害股票收益，有的文章写到，通货膨胀只能使股票资产受益。此一时彼一时，前者不是长期，后者却是长期。
当通货膨胀起来了，美国股息率低于国债收益率了，经历了半个世纪股息率才再次高于国债收益率，而在这半个世纪期间股票的真实平均年收益率超过了6%。
这本书是《股市长线法宝》，作者西格尔写了经典的《投资者的未来》和《股市长线法宝》，而《股市长线法宝》从1994年的第1版更新至今已经三十多年了，今年也是更新最大的一次。
因为经济变化，有些变化得连作者也困惑。甚至完成书后，也就两三年的时间，又有一些不同了。
比如，作者提到了对美国人口老龄化的惊讶，对新兴市场经济跟不上的惊讶，都是2021年左右写的。作者《投资者的未来》的最新版本，就写到了有点应对美国人口老龄化，应该全球配置，比如，应该配置中国和印度的意思。最近又有一些不同了。
时间总会变化，百年一遇大变局，变化的不只是中国，还有美国，所以作者《股市长线法宝》更新最大的篇幅了。但是，很多经典如被动指数基金长期战胜主动基金，价值、成长、大盘、小盘哪些因子可以保持长期优秀，都没有变。全球平衡配置，股票长期战胜其它资产也没有变。
有很多问题都能够从书中找到答案。
比如，巴菲特指标分析与GDP的占比，判断高低，失灵了，不是巴菲特错了，也不是市场错了，而是美国上市公司海外业务越来越广，都有数据支撑。
全书展现了230年的美国金融史，而且把近期的一些规律也展现了出来，都有数据支撑，会给我们很多启发。
新书有着全新的分析，包括因子或风格投资法、有效市场假说、价值投资的未来、ESG（环境、社会和公司治理）、新冠疫情，以及大量关于通货膨胀和利率对股价会产生什么影响的探讨。
还有对房地产的收益率情况、最优的股债配置方式、全球市值最大的公司命运如何、比特币等加密货币的未来、明星基金经理是否能持续战胜市场等的分析。
超级长期都不是一帆风顺的，让作者最出乎意料的事情，包括利率的急速且持续下降，包括名义利率，尤其是实际利率在降。
作者出版完书后，利率又上升了，不清楚是否又出乎意料了。
但是书中能够遇到问题，探索背后的本质，比如经济增长变缓、人口老龄化问题，尤其是国债成为“对冲资产” 的主要形式等。
作者还意想不到的是“价值投资” 的收益率大幅下降。作者依然认为，面对股市不断波动，长期投资，密切关注金融基本面仍然是最好的投资策略。
作者意想不到的惊讶的海外市场的表现不及预期，是因为成长类的都在美国，不在美国之外，而科技牛市动量胜价值。但是对于长期投资者，进行分散配置和价值投资仍然是最好的选择。因为投资真正基于长期预期做，长期投资还是股票最好。
慢慢读读本书，可以找到很多问题的答案。
从1802年至2021年各类资产的真实全收益是怎么样的？
名义收益、真实收益和通货膨胀率的影响？
全球股票市场的收益率、房地产市场的收益率和房地产市场的波动率？
股债平衡组合，不同配置比例，每年支取5%和每年支取4%，分别能挺多少年？
三大指数关注度较低的道琼斯指数的编制？
股票收益的来源、现金流的折现？
史上最佳的股票后来表现都怎么样？GOAT（greatest of all time)从1926年至2021年表现最好的股票。
科技股来拉升，价值投资没用了吗？
市场有效和噪声、因子投资、ESG投资、趋势投资、日历效应？
货币、黄金、比特币、美联储的货币政策如何影响利率？
股票周期和经济周期的峰值比较？
预测经济周期和预测疯狂贪婪？
各个金融危机崩盘原因？
心理因素如何影响投资行为？
ETF、股指期货、期权，业绩好的基金为什么总是持续不了，最后跑输指数基金？
构建一个长期增值的投资组合怎么样能成功地避开陷阱？
对近100年来价值股战胜成长股的解读？
细读起来，有很多问题有了答案，并且能够对未来投资认知的提升有很好帮助。
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