分析师 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
研究助理 | 杨陈渝虎
期货从业信息 | F03135237
本报告完成时间 | 2024年12月29日
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摘要
产业来看，预计1月基本面矛盾不大。需求端，近期钢厂盈利率下降，铁水产量12月以来有所下滑。目前钢厂已进入冬季补库季，从近5年数据看，春节前，钢厂补库一般会持续6-9周，目前仅补库4周，因此12月至明年1月钢厂仍有补库空间，但钢厂盈利能力仍较低，补库力度或有削弱，且节前各地钢厂陆续有高炉冬休，铁水产量预计仍有下行空间，铁矿上方压力仍存。供给端，近期远端、近端环比均有回落，且一季度通常是海外发运淡季，明年新增矿山多集中于下半年释放，故供给端或有一定支撑。综合来看，前期政策利好逐步消化，23-24日会议对盘面提振有限，且节前预计暂无更多利好释放，市场情绪一般，1月铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主，2505合约720-800区间震荡对待。
策略：铁矿720-800元/吨区间操作。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况
正文
一、铁矿石价格：进口矿价格下跌
本月铁矿石进口矿价格全线下跌11-35元/吨，国产矿中五矿标准粉下跌26元，鞍钢、马钢精粉上涨18、10元/吨，其余变化不大。
二、铁矿石供给：发运量环比下降，到港量环比减少
发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量下降，全球铁矿石发运量远端供应环比下降。12月16日-12月22日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2480.2万吨，环比减少97.7万吨。澳洲发运量1707.4万吨，环比减少126.6万吨，其中澳洲发往中国的量1560.6万吨，环比增加18.2万吨。巴西发运量772.8万吨，环比增加28.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2991.6万吨，环比减少70.2万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量下行，钢厂盈利率环比增长
本周铁水产量环比减少；钢厂盈利率环比增长，同比大幅提高。截止12月27日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.71%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加3.52个百分点 ；高炉炼铁产能利用率85.55%，环比上周减少0.58个百分点 ，同比去年增加2.80个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年增加21.64个百分点；日均铁水产量 227.87万吨，环比上周减少1.54万吨。Mysteel统计11月份全球高炉钢厂生铁产量10457万吨，环比上月下降333万吨，降幅3.1%，较去年同期下降1.1%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存下降、钢厂进口矿库存环比增加
五、废钢基本面：淡季趋势不改，全国废钢价格下跌
（2）废钢供需：淡季背景下，1月废钢或弱势运行。成材终端下游需求日渐萎缩，钢厂利润状态无明显的改观，淡季状态下价格易跌难涨，对废钢价格的支撑力度进一步减弱。另外，钢厂用废量和冬储量力度都不高，钢厂库存、社会库存均处于历年低位，叠加废钢性价比仍然处于弱势，后续补库力度亦不大，但1月天气逐步转寒，废钢资源也开始逐渐减少，对废钢价格或存有支撑。综合来看，预计1月份废钢价格或偏弱运行。
（3）废钢库存：12月钢厂废钢库存、废钢社会库存上升。近期钢厂到货增多而消耗整体减少，并且多数钢厂已经开始冬储计划，故短期钢厂废钢库存呈现增势，但增速整体有限。
六、总结与展望
宏观来看，海外方面，美国持续申领失业救济人数升至三年多来最高；国内方面，全国财政工作会议12月23至24日召开，指出2025年要实施更加积极的财政政策，要提高财政赤字率，安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。近期，国家统计局公布1-11月规模以上工业企业实现利润总额实现66674.8亿元，同比下降4.7%。
产业来看，预计1月基本面矛盾不大。需求端，近期钢厂盈利率下降，铁水产量12月以来有所下滑。目前钢厂已进入冬季补库季，从近5年数据看，春节前，钢厂补库一般会持续6-9周，目前仅补库4周，因此12月至明年1月钢厂仍有补库空间，但钢厂盈利能力仍较低，补库力度或有削弱，且节前各地钢厂陆续有高炉冬休，铁水产量预计仍有下行空间，铁矿上方压力仍存。供给端，近期远端、近端环比均有回落，且一季度通常是海外发运淡季，明年新增矿山多集中于下半年释放，故供给端或有一定支撑。综合来看，前期政策利好逐步消化，23-24日会议对盘面提振有限，且节前预计暂无更多利好释放，市场情绪一般，1月铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主，2505合约720-800区间震荡对待。
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