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特朗普当选
市场将有何新变化
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北京时间11月6日下午，特朗普获超半数选举人票，宣布在2024年总统选举中获胜。
热点解读
一、 特朗普当选可能带来的政策影响
在2018年贸易战后，中美关系的基调不会改变，当下中国基本面的核心矛盾仍在内部，国内资产仍将“以我为主”，延续既往政策基调演绎。
具体来看，特朗普的政策风格更倾向于采取突然性和极端性措施，例如，他曾扬言上任后第二天将对中国商品征收60%的关税，对其他国家征收10%的关税。如果这一政策付诸实施，将对全球贸易秩序造成较为严重的冲击。
另外，特朗普的经济政策组合可能加剧通胀压力，美联储可能被迫推迟降息进程。从宏观经济层面来看，特朗普的核心主张包括大规模减税计划，这虽然能够刺激企业投资和居民消费，但同时也会显著降低政府税收，导致财政赤字扩大。此外，他主张的收紧移民政策将减少劳动力供给，推高工资成本，而加征关税则会提高进口商品价格，增加生产成本。这些因素叠加之下，可能引发新一轮通胀压力，导致美国面临“再通胀”风险。
但外部环境恶化将倒逼国内政策加速转型调整，吸取2018年中美贸易摩擦的经验后，政策应对将更为及时有力。如果特朗普上台后采取60%关税等极端措施，将推动国内政策进行更深层次调整：财政政策方面，可能通过专项债、消费补贴、减税降费等工具扩大内需，对冲外需走弱影响；货币政策可能继续保持合理宽松，为实体经济提供流动性支持；产业政策则将更注重自主可控，加大对芯片、高端制造等关键领域的支持力度，推动供应链在国内重构布局。
同时，改革开放政策可能进一步深化，通过加快要素市场化改革、优化营商环境等举措增强经济韧性。外部环境的恶化虽然带来挑战，但也可能成为推动经济转型升级的催化剂，加速增长动能转换。
二、 特朗普上台后对各大类资产的影响
对美股而言，减税政策将为市场带来结构性机会，多板块有望受益。就美股市场而言，企业减税政策将直接提升企业盈利能力，特别是对化石能源、加密货币、制造业、人工智能等板块的支撑作用更为明显。
具体来看，在支持传统能源开发和放松环保管制的背景下，化石能源板块有望受益；其对加密货币相对友好的监管态度将利好加密货币相关产业；制造业则可能通过关税保护和产业回流政策获得发展机遇；同时，为维持美国科技领先地位，人工智能等高科技领域也将得到政策支持。
对A股而言，特朗普当选或导致A股面临多重压力，但有2018年的经验在前，国内资本市场预期定力更足。
短期来看，如果特朗普上台后对中国商品加征60%关税，将直接冲击出口导向型企业的业绩预期，特别是电子、机械、轻工制造等出口依赖度较高的行业可能首当其冲。同时，中美贸易摩擦升级也将影响整体市场情绪和风险偏好，投资者可能因担忧外部环境恶化而采取更保守的投资策略，导致估值水平承压。
从中期来看，美国可能加大对中国的科技封锁力度，这将影响科技产业链相关公司的发展预期。半导体、人工智能、高端装备制造等高科技领域可能面临更严格的技术限制和市场准入障碍。此外，若贸易摩擦持续升级，可能会影响外资对A股的配置意愿，特别是一些被动型指数基金可能因为风险考虑而调整持仓。
然而，外部压力也可能催生结构性机会：
首先，在政策支持下，具有自主创新能力和进口替代潜力的企业可能获得更多发展机遇；其次，受益于内需扩张的消费、医疗、服务等行业可能表现相对稳健；另外，如果政策加码支持科技创新，一些掌握核心技术的龙头企业可能获得更多政策红利和市场机会。
在黄金市场方面，特朗普当选可能加剧金价波动。特朗普的减税政策和扩大财政赤字的做法将增加国债供给，而通胀压力上升又可能迫使美联储维持高利率或推迟降息，这些因素都将推升美债收益率，从而降低无收益黄金的相对吸引力。
其次，如果特朗普政策支撑美元走强，也将对以美元计价的黄金价格形成压制。不过需要注意的是，如果地缘政治风险上升或全球经济不确定性加大，黄金的避险属性可能得到凸显，部分对冲上述利空因素。
特朗普当选可能对人民币汇率形成压力。特朗普当选可能通过两个渠道施压：
一是直接影响中国出口，削弱贸易顺差对人民币汇率的支撑。同时，中美贸易摩擦升级可能影响市场对中国经济的预期，引发资本流动波动。
第二是通过美元走势走强施压。特朗普政策组合可能支撑美元走强，包括：通胀压力下美联储可能被迫维持高利率；大规模减税刺激经济；地缘政治不确定性推升美元避险需求等。美元走强将直接传导至人民币对美元汇率，加大汇率波动压力。
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