控产稳价，平衡利润分配成为下半年电视面板供应链的重要课题

科技 2024-09-04 17:01 上海

核心观点

Core Points -

面板出货：面板备货节奏高开低走，面积增长和刷新率升级成全年拉力

面板厂策略：在需求和利润间寻求产能的平衡点

供需及价格：三季度需求回落供需宽松，“国庆控产”有望实现四季度市场趋稳

关于控产和行业可持续增长的思考与建议

2024年上半年，尽管终端市场上电视品类的零售表现乏善可陈，但电视面板市场表现可圈可点，面板厂商收获量价齐升，获利水平显著改善。进入下半年，终端市场难见明显恢复，品牌采购需求保守且获利能力走弱，供需双方围绕获利分配展开的博弈成为上下游厂商的核心诉求。面板厂商如何应对需求不振及获利挑战？群智咨询（Sigmaintell）认为：短期按需生产不动摇，长期竞争合作两手抓。

面板出货：面板备货节奏高开低走，面积增长和刷新率升级成全年拉力

上半年量价齐升，二季度成为全年面板出货峰值。尽管终端市场低迷掣肘品牌采购需求释放，但赛事促销、面板成本及航运价格上涨推动品牌采购节奏前移，成为上半年电视面板出货同环比恢复的主要动力。在头部面板厂坚定控产的节奏下，面板价格亦迎来了上涨，上半年全球LCD TV面板市场迎来量价齐升。群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2024年上半年全球LCD TV面板出货1.2亿片，同比增加0.6%；出货面积0.9亿平方米，同比增加8.0%。

下半年，终端需求疲软叠加需求透支，预计四季度面板出货跌入年度低位水平。多重因素影响品牌备货需求逐步收敛，品牌采购策略考量因素由供应安全转向成本安全：

① 终端市场未见强劲恢复，品牌采购信心走弱。消费力不足等因素影响中国市场规模恐持续下滑；北美市场经济韧性较强叠加渠道品牌策略积极，大盘预计稳中略升；欧洲市场需求前移透支下半年需求；新兴市场增长动力不足。整体来看，终端市场“局部恢复，整体低迷”，影响品牌备货需求保守。

② 品牌库存压力显现，头部品牌库存偏高。前移的面板需求无法通过终端市场及时消化，加之库存周转时效转弱，部分品牌库存压力走高。

③ 品牌厂商经营及盈利状况恶化。下游需求走弱与上游成本走高的矛盾，使得品牌经营及盈利压力大增。与此同时，二线厂商基于成本风险考量，观望情绪浓厚。综合来看，整机厂商对于有成本竞争力的诉求增强。

群智咨询（Sigmaintell）统计及预测数据显示，2024年下半年全球LCD TV面板出货1.1亿片，环比上半年下降7.0%；出货面积0.8亿平方米，环比下降3.9%，但同比增加1.9%。同时，全年LCD TV面板预计出货2.3亿片，同比基本持平，出货面积预计1.7亿平方米，同比增加3.7%。

2024年全球电视面板平均尺寸将增加至51.3英寸，2025年平均尺寸增长任重道远。对比出货数量和面积维度的增势不难看出，中长期全球电视面板市场都将聚焦面积维度的持续增长。根据群智咨询（Sigmaintell）研究发现，在维持大盘规模稳定的前提下，LCD TV面板平均尺寸达到55英寸时可实现动态平衡。2024年全球LCD TV面板出货平均尺寸预计增加至51.3英寸，尺寸升级之路任重道远。历年来，从55英寸到65英寸再到75英寸和近两年来强劲增长的85英寸，推动平均尺寸增长的引擎是不断缩小的成本差给更大尺寸带来的“比较优势”，进而带动各品牌积极加入大尺寸化进程。而2025年平均尺寸增长引擎何在？全球平均尺寸距离55英寸还有多长时间？这仍是面板企业们需要积极努力的方向。

刷新率持续迭代及大尺寸化进程推进，带动高刷面板出货稳步增长。一方面，品牌升级刷新率指标驱动高刷成为面板厂商提升产品附加值的主要途径之一，刷新率持续由60Hz向120Hz以及120Hz向144Hz/165Hz等更高刷新率迭代。另一方面，中大尺寸面板是高刷技术的主要载体，大尺寸化进程稳步推进助力高刷面板出货持续增加。2024年，全球高刷面板出货预计增长至2580万片，同比增加8.9%。

面板价格下降，OLED TV面板出货预计缓慢走出低谷。一方面，WOLED TV面板价格下降驱动需求逐步恢复。另一方面，国际品牌对于OLED TV策略积极。预计2024年全球OLED TV面板出货预计增加至648万片，同比增加22.2%。

头部厂商规划转向积极，超大尺寸规模增长有望推动8K电视面板出货低位小幅恢复。尽管终端消费者对8K电视的需求仍然疲弱。但部分头部面板厂依然积极寻求降本方案，对8K面板需求恢复注入新的活力。同时，随着75"+超大尺寸规模增长，有望带动8K电视需求恢复。整体来看，2024年，全球8K电视面板出货预计超过20万片，从低位水平开始小幅恢复。

面板厂策略：在需求和利润间寻求产能的平衡点

2024年，面板厂商仍然坚持“按需生产”策略以巩固营收和利润的护城河。但在获利好转及需求差异影响下，各厂商控产策略有所分化。

京东方（BOE），规模竞争力强劲，但品牌需求压力大。上半年，京东方共出货电视面板2831万片，位列第一，但同比下降4.7%，意味着京东方仍然备受需求端采购多元化策略的困扰。下半年，巩固利润依然是核心诉求，同时积极平衡盈利和客户需求，因此其整体策略需在按需控产的基础上更加灵活。

TCL华星（CSOT），客户结构与产品体系形成良性循环，稳健成长。TCL华星上半年出货2433万片，是中国大陆唯一实现同比增长的面板厂。在完成电视产业链有效的垂直整合之后，TCL华星与TCL品牌和MOKA在策略上形成更好的协同，为双方在各自领域的角逐中提供了具有竞争力的武器。下半年，按需生产仍是其核心策略。此外，随着收购LG显示（LGD）广州产线的可能性增加，2025年规模竞争力有望进一步增强。

惠科（HKC），品牌客户粘性增强，聚焦面积维度增长。2024年，惠科在产能策略上韬光养晦，没有积极的满产稼动。因此，上半年电视面板出货1851万片，在数量维度与群创体量不相上下，但出货面积1170万平方米，稳居前三。下半年，大盘低迷以及获利回落使其运营环境同样面临挑战。长期来看，惠科对数量相对保守，更加聚焦于平均尺寸增长。

获利与需求改善，中国台湾以及日韩厂商策略波动性减弱。上半年，价格上涨带来电视面板获利性明显提升，加之头部品牌分散供应链对抗供应集中度的持续提升，中段和尾部面板厂商的产能和出货同比增长。对于下半年及未来，韩厂将在2025年全面退出LCD TV面板供应，中国台湾面板厂商则策略性聚焦获利表现。

供需及价格：三季度需求回落供需宽松，“国庆控产”有望实现四季度市场趋稳

上半年，需求前移与供应恢复的双向调整推动供需从宽松走向平衡，面板价格上涨。但需求前移的后遗症从六月开始显现，下半年需求环境不容乐观，而供应端的控产节奏亦不尽相同，供需环境的走向取决于减产的执行力度。

三季度，终端市场拖累备货信心重建，电视面板备货需求呈现旺季不旺。而供应端，在获利前提下，面板厂商控产范围主要集中在中国大陆面板厂商。群智咨询（Sigmaintell）测算数据显示，三季度全球LCD TV面板市场供需比为7.2%，供需宽松背景下面板价格全面下降。

四季度，需求端步入全年备货淡季，预计面板备货需求环比持续回落。供应端，头部三家面板厂对于维稳的决心更加坚决。因此，在国庆假期即将来临之际，中国大陆面板厂商陆续宣布了国庆两周控产计划。如若控产最终落实，面板厂商库存水平有望去化，同时推动供需环境由宽松转向平衡，对价格维稳将发挥关键作用。

关于控产和行业可持续增长的思考与建议

在供应端高集中度带来面板厂话语权增强的大环境下，按需控产可有效改善面板市场的供需环境和获利能力，但由此带来的深层影响亦不容忽视，引发行业对于控产可持续性的担忧：

① 控产抬高了面板厂商的整体成本。根据群智咨询（Sigmaintell）研究发现，当产线尚未完成折旧时，稼动率水平与折旧成本成反比：以满产稼动时的折旧成本为基础，当稼动率为80%，折旧成本上浮25%；当稼动率为70%，折旧成本上浮43%。因此，控产下的稳价基准被明显抬高，面板厂在控产和利润间寻找平衡的难度恐增加。

② 电视品牌利润空间被压缩，恐加剧上下游对获利分配的争夺。尽管控产稳价能够一定程度上保障面板厂商的利润，但由于需求和渠道的双重挤压，由此增加的成本向品牌转移，进一步挤压下游品牌厂商的利润空间，最终演变为采购下调与产能控制的较量，以及可能带来大盘规模萎缩的风险。

因此，群智咨询（Sigmaintell）认为：短期灵活按需生产，保证自身稳健经营和盈利是面板企业健康发展之道；长期而言，需要竞争合作并举，合理控制控产力度，平衡上下游厂商的利润分配，确保产业链上下游协同的价值增长对电视面板产业的可持续增长至关重要。

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