点击图片即可免费加入哦👆
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：范范爱养基
来源：雪球
我就不卖关子了，直接说结论：
我认为最值得在2025年继续拿着的指数就是 红利低波。
说来也是巧~
这句话我在去年底也说过：
![]()
我记得，2024年上半年，红利相关指数基金也是相当火爆~
当时，市场一度响起一种声音：人多的地方不要去！
随后3个月，确实也回调了一波。
但是，现在回过头来看，红利低波相关指数不仅快速反弹回来，甚至整体跑赢主流宽基指数！
![]()
2024年“中证红利低波指数”涨幅17.84%，同时跑赢主流宽基指数上证50、沪深300、中证1000、中证2000；而“中证红利指数”今年涨幅12.31%，略差一点。
就在最近盘点红利相关指数时，我发现一个更小众但表现更好的“红利低波”类指数——$标普港股通低波红利指数(.SPAHLVCP)$ 2024年涨幅24.82%，显著高于$红利低波(CSIH30269)$ 的近18%，也跑赢了“港股高股息指数”的18.89%。
看来，能打败红利低波的只有“港股+红利低波”。
根据标普官网数据，截至2024年11月30日，“标普港股通低波红利指数”近3年年化收益率13.34%，近10年的年化收益率为7.68%！
妥妥的“长牛”指数。
从2014年到2023年的完整10年间，只有2018年与2020年是负收益，其余8年都是正收益，年度盈利确定性也很高。
之所以说它小众，是因为，跟踪“中证红利低波指数”的基金大概有几十只，但是跟踪“标普港股通低波红利指数”的基金就相当稀缺了。
我大胆预测，2025年最值得我们继续拿着的不仅是偏稳的红利低波，更是“港股+红利低波”。
为什么2025年要拿住“红利+低波+港股”？
我依次从按照“红利→低波→港股”顺序，来给大家分析。
1、什么情况下“红利”占优？
我们要明白很重要的一点：什么情况下“高股息/红利”占优？
根据美国与日本经验：当进入到“经济增速低+市场利率低”的时代，高股息资产的稳定回报率占优。
【日本经验】90年代以来在经济增速走低的背景下，日本长期国债收益率持续下行，而“日股的股息率＞国债收益率”，使得日本高股息资产超20年来都跑赢日本股市整体涨幅。
![]()
【美国经验】美国情况与日本刚好相反，虽然90年代美国国债收益率整体下行，但“美国10年期国债收益率＞标普500股息率”，导致美国高股息红利类资产跑输标普500指数。
![]()
原因很简单：在经济增长疲弱时期，借贷意愿减弱，使得无风险利率(国债收益率)持续下行。而“股息率VS国债收益率”是机构在选择稳健类投资标的时，最重要的考虑点。
因此，红利占优的关键就在于：股息率能否跑赢国债收益率。
我国目前正处于这种情形！
截至2024年11月29日，“中证红利低波指数”指数股息率为5.26%；“标普港股通低波红利指数”股息率更是高达7.66%！
反观我国“10年期国债收益率”，从2020年开始一路下跌，近期更是跌至1.7%！
![]()
10年期国债收益率的走势想要出现反转，不是一朝一夕，而是受到人口与科技等重要因素影响的长周期。
目前，红利低波股息率远远高于国债收益率，说明，高股息红利类资产依然有相当大的投资价值。
当然啦，红利类指数也不是一直能跑赢市场。
回顾历史数据，在2015年下半年与2019年初时，在“放水+复苏”作用下，A股迎来牛市。
也就是说，如果2025年经济如期复苏，10年期国债收益率反转，股市风险偏好大幅提升，那么红利相关指数就会跑输市场。
但是，根据最新公布的11月CPI与PPI数据来看，经济复苏并非一蹴而就。这是我认为2025年应该继续拿着红利低波指数的重要原因。
2、为什么还要选“低波”？
之前给大家分享过“红利低波”的底层逻辑：
![]()
红利因子关注“企业质量”，着眼于长期业绩稳定，盈利良好的企业。
这些企业的一大特点就是“稳定分红+股息率高”，这样的公司通常处于产业链成熟期，行业竞争格局稳定，公司的收入与盈利常年稳定增长。
低波动因子关注“市场行为”，着眼于降低市场异常行为带来的风险。
“市场异常行为”主要指：投机者喜欢炒作高波动高估值的股票，在炒作期间，通过短期拉高股价，吸引更多投资者进场，造成更大的泡沫。
低波动因子可以很好地规避异动股票。
因此，“红利+低波”是双重稳定性加持——红利是现金流稳定性，低波则是投资稳定性。双重稳定性让“红利低波”相关指数波动率更低，持有体验更好。
3、为什么更看好“港股市场”？
9月末行情后，港股估值水平同样经历了一定修复，但目前仍在历史相对低位。当前AH股溢价率达148.57，处于2020年以来88.4%分位数的高位，说明港股企业性价比依然很高。
今年港股上市企业也在加大回购。2024年上半年港股上市公司累积回购金额达到1265亿港元，接近去年全年的1269亿港元。今年前11个月中，港股通净流入资金已超6500亿元，说明投资者是在用“真金白银”做多港股！
标普港股通低波红利，还有哪些优势？
“标普港股通低波红利指数”编制规则：
①先从标普港股通指数样本中选取75只股息率最高的证券（每个行业限制最多可入选15只股票）
②从股息率最高的这75只股票中，选出实际波动率最低的50只股票。
在一众“港股+红利”相关指数中，“标普港股通低波红利指数”是行业分布最均衡的，最不会受到单一行业的影响，因此波动也更低。
![]()
前十大成份股 主要分布在房地产、金融等大盘蓝筹板块，红利属性显著。
![]()
或许，正是因为既考虑了低波动因子，又严格控制单一行业占比，因此，“标普港股通低波红利”今年以来年化波动仅18.47%，2023年、2022年波动率仅13.68%、18.54%，均为“港股+红利”风格指数中最低。
![]()
还有一点很关键！最近，国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，“央企市值管理”概念再次被推到风口。截至2024.11.29“标普港股通低波红利指数”成份股中央国企占比高达60%。
在逆全球化和供应链脱钩担忧下，投资不确定性增加，投资风险偏好降低，“红利+低波+港股”能更好满足我们对于资产收益稳定性的需求。
雪球官方投资课程升级！
14章核心课程，聚焦大类资产投资方法论，重点介绍A股/港股/美股/债券/商品等资产的特性；精讲优秀标的案例；入群即可获得1本配套教学书籍……快来加入！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务。
