低利率时代悄然而至，将会带来哪些影响，我们该如何应对？

来源：吴其伦

低利率时代悄然而至，将会带来哪些影响，我们该如何应对？

随着我国经济增速的换挡和从高增速向高质量阶段转向，自2014年起就逐渐进入了低利率时期，由于2023年地产去杠杆和人口拐点两大因素叠加，2024年利率下行速度更加有所加快。

2024年7月末的最后几天，银行迎来了新一轮降息，在一年期贷款市场报价利率（LPR）下调3天后，六大国有银行在7月25日主动调整存款挂牌利率，全国12家全国股份制银行紧随其后，相继发布了下调存款利率的通知。相关的一些传统理财产品利率也随之走低，例如部分银行的中长期存款利率下调、年初以来中长期大额存单的停售、部分险企停售利率3.00%的增额终身寿险。

低利率时代对资本市场将会产生哪些影响？

毫无疑问，低利率将对资本市场带来较大影响，具体体现在如下几个方面：

一是利率下降对投资回报的直接影响。在低利率环境下，传统的固定收益投资如银行存款和债券的回报率显著下降。以2024年7月末的降息为例，一年期贷款市场报价利率（LPR）下调，随后六大国有银行及全国股份制银行纷纷下调存款挂牌利率，这直接导致了存款产品的收益率降低。据市场数据显示，此次降息后，一年期定期存款利率下降至1.75%左右，远低于过去几年的水平。对于追求稳定收益的投资者而言，这意味着他们需要寻找新的投资渠道以保持资产的增值潜力。

二是资本市场对低利率环境的适应与变化。低利率时代促使资本市场进行结构性调整。一方面，投资者可能会增加对风险资产的配置，如股票和房地产，以寻求更高的回报。另一方面，企业融资成本降低，可能会刺激更多的投资和扩张活动，从而推动股市上涨。然而，这也可能导致资产泡沫的形成，增加市场的波动性。以美国为例，2008年金融危机后，长期的低利率环境促使投资者大量涌入股市，推动了长达十年的牛市。

三是低利率环境下的资产价格波动。低利率环境下，资产价格波动可能会加剧。由于债券收益率下降，投资者可能会转向股票市场寻求更高的回报，这可能会导致股市估值上升，甚至出现泡沫。同时，房地产市场也可能受到低利率的刺激，房价上涨。然而，一旦利率出现反弹，这些高估值的资产可能会面临调整压力。例如，日本在长期的低利率环境下，股市和房地产市场经历了多次波动，资产价格的波动对投资者的财富管理策略提出了挑战。

四是低利率对金融机构业务模式的挑战。金融机构在低利率环境下面临重大挑战。银行的净息差收窄，这直接影响了其盈利能力。为了应对这一挑战，银行可能会寻求扩大非利息收入，比如通过提供更多的投资银行和资产管理服务。同时，保险公司和其他资产管理公司也需要调整其投资策略，以确保在低利率环境下实现资产的保值增值。例如，日本在长期的低利率环境下，金融机构不得不通过增加海外资产配置和提高风险资产比例来寻求更高的回报。

低利率时代下，作为投资者该如何进行财富管理？

低利率时代下，很多投资者可能会觉得迷茫，也有不少人会担心资产缩水，对此，我建议如下：

首先，要清晰知道多元化投资组合的重要性。在低利率时代，传统的固定收益类投资，如银行存款和国债，其收益率往往难以满足投资者的收益需求。因此，投资者需要考虑构建一个多元化的投资组合，以提高整体投资组合的收益潜力和风险分散能力。多元化投资组合可以通过配置不同类别的资产，如股票、债券、商品、房地产等，来实现风险和收益的平衡。

根据Wind数据，自2014年以来，我国10年期国债收益率中枢逐级下移，显示出长期利率下行的趋势。在这种背景下，投资者应考虑增加对股票、企业债、可转债等风险资产的配置比例，以期获得更高的收益。

同时，投资者也应关注另类投资，如私募股权、房地产信托投资基金（REITs）等，这些投资通常与传统资产类别的相关性较低，有助于进一步分散风险。

其次，要充分考虑长期投资视角下的资产配置。长期投资视角要求投资者从更长远的角度审视资产配置策略，关注资产的长期价值和增长潜力。在低利率环境下，长期投资策略更注重资产的内在价值和现金流产生能力。长期投资策略的一个关键点是关注那些能够持续产生稳定现金流的资产，如高股息股票、成熟市场的大型基础设施项目等。长期投资还应考虑通胀对购买力的影响，因此，配置一些能够对冲通胀风险的资产，如黄金、房地产等，也是必要的。

第三，要注重风险管理与资产保护策略。在低利率环境下，风险管理显得尤为重要。投资者需要更加关注投资组合的风险敞口，并采取适当的措施来保护资产。风险管理策略包括但不限于设置止损点、采用期权等衍生工具进行对冲、以及定期重新平衡投资组合以维持目标资产配置比例。资产保护策略还应考虑法律和税务规划，如通过设立信托、进行遗产规划等方式来保护资产免受不必要的损失。

第四，要懂得在金融创新产品在财富管理中的应用。金融创新产品，如结构性产品、智能投顾服务、以及基于大数据和人工智能的资产管理工具，为投资者提供了更多的选择和便利。结构性产品能够提供本金保护的同时，提供与市场表现挂钩的潜在收益，适合风险偏好较低的投资者。智能投顾服务通过算法为投资者提供个性化的资产配置建议，降低了传统财富管理服务的门槛和成本。基于大数据和人工智能的资产管理工具能够帮助投资者更好地分析市场趋势，识别投资机会和风险，提高投资决策的效率和准确性。

他山之石可以攻玉，低利率时期的海外经验与启示

在发达国家，低利率时期的政策反应通常包括量化宽松、负利率政策以及积极的财政政策。例如，日本在长期的低利率环境下实施了量化宽松政策，通过购买国债来增加货币供应量，以刺激经济增长。欧洲中央银行（ECB）在面对低通胀和经济增长乏力时，也采取了负利率政策，以鼓励银行放贷和企业投资。这些政策的实施对市场产生了显著影响，如股市和债市的价格上涨，但同时也带来了资产泡沫和债务水平上升的风险。

在低利率环境下，海外市场的投资行为发生了显著变化。投资者为了追求更高的回报，增加了对风险资产的投资，如股票和高收益债券。同时，投资者也更加关注资产的长期增长潜力和现金流稳定性，因此对分红型股票和房地产投资信托（REITs）等产生了浓厚兴趣。此外，低利率环境也促使投资者更多地考虑全球资产配置，以分散风险并寻求更高收益。

国际经验表明，低利率时代要求财富管理机构和个人投资者调整投资策略。对于机构而言，需要加强资产配置的多元化，提高风险管理能力，并开发更多与低利率环境相适应的金融产品。对于个人投资者，应更加注重长期投资和资产的安全性，同时考虑增加对海外市场的投资以分散风险。此外，提高金融知识和投资技能也是应对低利率挑战的重要途径。

如何利用低利率红利进行海外扩张投资？

首先，我们要客观分析海外市场的投资机会与风险分析。在低利率时代，海外市场的投资机会主要体现在以下几个方面：

一是发达国家市场。美国、欧洲等发达国家市场通常提供较为稳定的投资环境和成熟的法律体系，对于寻求稳健回报的投资者具有吸引力。例如，美国股市在低利率环境下往往能够提供较高的股息回报，同时，美国的科技和医疗保健行业也是值得关注的投资领域。

二是新兴市场。新兴市场如东南亚、拉丁美洲等地区经济增长潜力巨大，但同时也伴随着较高的政治和经济风险。在这些地区进行投资时，投资者需要对当地的市场环境、政策变动和文化差异有深入的了解。

三是债券市场。在低利率环境下，海外债券市场尤其是高评级债券可以为投资者提供相对稳定的收益来源。然而，不同国家和地区的信用评级和利率水平差异较大，投资者需要仔细甄别。

四是房地产市场。海外房地产市场，尤其是一线城市的商业和住宅地产，通常被视为低利率环境下的避险资产。但需要注意的是，不同国家和地区的房地产市场周期和政策环境差异显著，投资者应密切关注市场动态。

在进行海外投资时，风险管理是不可忽视的一环。投资者需要关注以下风险：

一是汇率风险。汇率波动可能对投资回报产生重大影响。投资者可以通过外汇对冲策略来降低这一风险。二是政治和经济风险。政治不稳定、经济政策变动或经济衰退都可能对海外投资造成负面影响。三是法律和监管风险。不同国家的法律体系和监管环境差异较大，投资者需要确保合规并及时应对可能的法律和监管变化。四是市场流动性风险。在某些市场，尤其是新兴市场，流动性可能较低，这可能导致投资者难以在需要时快速买卖资产。

其次，低利率时代下，进行跨境投资要注重策略与风险管理

跨境投资策略需要综合考虑资产配置、市场选择和风险控制。建议投资者采取如下策略：

一是多元化投资。通过在不同国家和地区、不同资产类别之间分散投资，可以降低单一市场或资产的风险。

二是本地化策略。在进入海外市场时，投资者可以考虑与当地企业合作或收购当地企业，以更好地理解和适应当地市场。

三是长期投资视角。跨境投资应以长期投资为目标，避免因短期市场波动而做出冲动决策。风险管理：建立一套完善的风险管理体系，包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。

四是合规性检查。确保所有投资活动符合当地法律法规和国际标准。

第三，政策环境对海外扩张投资具有重要影响，要注意几个关键因素。比如，贸易政策，贸易壁垒、关税和进出口限制等贸易政策变化可能影响跨境投资的吸引力；税收政策，不同国家税收政策的差异，如税率、税收协定和税收抵免等，对投资回报有直接影响；外汇管制，一些国家可能实施外汇管制，限制资金的流入和流出，这对跨境投资的流动性和盈利能力构成挑战；政治稳定性，政治稳定性是影响海外投资决策的关键因素，政治动荡可能导致投资风险增加；监管环境，监管环境的透明度和可预测性对跨境投资至关重要，复杂的监管环境可能增加投资成本和不确定性。

投资者在进行海外扩张投资时，应密切关注目标国家的政策动向，并制定相应的应对策略。同时，与当地政府和监管机构建立良好的沟通和合作关系，有助于降低政策风险。（此文发于《财富时代》2024年9月刊）