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「照“10”说经济」
债券收益率见底？！股指见底？！
8月，经济和资本市场最突出的特征可能是“见底”：经济见底、股市见底、债券收益率见底。股市处于底部，可以采取定投方式，持续增加权益资产配置。首选标的是低估值、高分红的价值股，同时兼顾周期行业的龙头股。央行降息后，债券收益率进一步下行探底，预计债券收益率底部震荡。
美股、日股仍有下跌空间。美国股市下跌与美国经济数据密切相关，日本股市下跌主要由于日本在其经济表现一般的情况下，近期选择了加息，动摇了日本股市上涨的基础。
A股摸底后有上升空间。欧美及日本股市的下跌会导致全球风险偏好下降，从而对中国股市产生下拉作用。从中国股市及经济基本面来看，目前中国股市的下跌空间实际上是很小的。经过一段时间的市场摸底后，中国股市有望迎来上升空间。如果在这一过程中，场外资金进入市场，中国股市将有可能出现较为显著的上涨。
百舸争流千帆竞，借海扬帆奋者先
——2024年商业航天产业投资机会介绍
2024年下半年，二十届三中全会中通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中“持续深化国防和军队改革”一章，明确提出了“加强航天、军贸等领域建设和管理统筹”，叠加8月初千帆星座发射，市场对商业航天产业的关注度持续处在较高水平。
站在当前时点，我们认为低成本运载、卫星互联网等商业航天细分领域正处于由早期的研发设计过渡至实质建设落地的阶段，商业航天板块走势驱动因素也将逐步由消息面和政策面过渡至基本面。业绩的兑现以及行业整体市场天花板扩充带来的新预期建立，将是支撑航天板块整体估值能否持续修复，板块走势持续处于重心上移周期的关键。针对商业航天五个细分板块的投资机会展望如下：
① 航天发射：随着卫星发射需求的空前增加，“液体+可复用”火箭或将成为下一阶段我国航天发射的市场焦点，建议关注已实现规模化发射、参与核心环节配套、以及测运控领域中的企业。
② 卫星制造：产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段，关注具有批产能力，低成本及产业化能力，以及在星间链路、新型电推进、卫星网络安全防护等新兴领域布局的企业。
③ 卫星通信：卫星互联网应用有望成为产业发展新动能，整体市场增速有望迎来历史提速拐点，关注低轨卫星互联网正式建设时间节奏、航空与海洋卫星互联网应用、手机直连卫星应用、6G建设等方向。
④ 卫星导航：关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业。
⑤ 卫星遥感：整体短期仍将处于朝阳高速发展阶段，高景气下的业绩持续性意义凸显，关注客户多元化、收入结构均衡具有稀缺属性的遥感数据源的企业。
低空经济：忽如一夜春风来
低空经济是新质生产力、战略新兴产业的典型代表，是打造新引擎、培育新动能，开辟新赛道的战略选择，是实现人类活动空间多维域拓展、实现立体交通的重要途径之一。
今年以来，低空经济无论是在一级市场还是二级市场均表现较为活跃。在短期内，我们建议围绕三个主线对低空经济产业进行布局：
✦ 首先建议关注率先落地应用及订单的整机供应商，这些产业有望建立较为明显的先发优势。
✦ 其次建议关注低空高飞、基建先行。其中，建议重点关注空管系统（通信、导航、监视）、数据链，运营服务等。
✦ 最后建议重点关注技术降本方向，尤其是电池、电机、飞控系统等的技术迭代，它们有望在降成本、促场景的推动下实现细分领域高速增长。
企业家财富规划中的慈善信托应用
当前有越来越多有远见卓识的企业家在财富规划中把一定比例的财产用于慈善事业，其希望能设立按照他们意愿运用、家人或企业员工能共同参与、永续、能传承家族精神或扩大企业影响力的慈善基金。
相对比于其他的慈善工具，慈善信托具有设立便捷、保障专款专用、慈善支出和保值增值灵活、委托人意愿体现度高、可永续等特点，可以较好地满足企业家对慈善基金的诉求。
中航信托已经设立慈善信托超过50单，规模近3亿元，整体规模位于行业前列，从其经验中总结出如下几个应用场景：
① 作为家族慈善账户，家人共商善举，传承家族精神；
② 作为企业慈善账户，能调节不同年度税收优惠、汇聚员工和上下游各方力量、积极履行社会责任、持续扩大企业社会影响力；
③ 定向支持某个项目/基金会永续，鉴于慈善信托慈善支出的灵活性、可保值增值的特点以及专款专用的制度保障，可以为某个慈善项目/博物馆/基金会等构建永续机制；
④平台凝聚慈善力量，可作为校友会、商会、家族办公室、私行等的慈善平台，凝聚各方力量共同参与慈善事业。中航信托联合中国工商银行私人银行部、中华慈善总会率先引入国外捐赠人建议基金模式，设立了国内首个基于捐赠人建议基金模式的慈善信托。
中航信托还设立了股权慈善信托，弥补了股权捐赠后基金会因强制性慈善支出导致无法长期持有股权的不足。
慈善信托在境外应用广泛，根据纽约银行梅隆财富管理公司发布的《慈善捐赠研究：高净值投资者的慈善捐赠实践与心态》报告显示，其中资产管理规模在2500万美元以上的受访者选择慈善信托比例为46%。当前新修改的《慈善法》即将生效，未来将配套出台慈善信托的税收优惠，慈善信托在引导更多自然人、企业积极参与慈善事业方面将大有作为。
固收视角下的权益投资
——指数增强分红型产品投资策略交流
无风险收益率下行叠加信用风险提升的宏观背景下，部分投资者开始考虑将固定收益投资转向权益型投资，市场上也开始出现不少固收向权益过渡形态的产品类型，例如本次交流的指数增强分红型产品。
这类产品具备一定的固定收益资产特征，但本质上，它仍是一款权益型产品，仍需要面对市场的波动。我们可以结合产品自身的特点，通过投资方案的设计，获得类似于固定收益投资的体验和结果。
权益类投资难在不可预测的波动性造成的投资决策困难。很多投资人在做权益投资时，往往过于关注当下应该“投什么”，比如投美债、投黄金、投港股高分红等等，而缺乏对于“怎么投”和“怎么退出”的规划。我们不能预测未来，也不能仅仅寄希望于我们所投的某类资产保持赚钱的趋势，我们能做且应该要做的，是在投前就做好合理的投资方案，做好对于波动的应对。这是所有投资人都应具备的意识，也是我们金融机构专业服务所追求的目标。
