CGI“一带一路”观察 | 美联储开启降息，全球货币政策分化（9.16-9.29）

9月18日，美国联邦储备委员会（美联储）宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，标志着美国货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向[1]。美联储决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）在会议结束后发表声明，表示对通货膨胀率可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态[2]。

分析人士指出，美联储选择降息50个基点而非25个基点，表明其对通胀下行趋势的信心，同时凸显对就业市场疲软的担忧[3]。此前，一些前美联储官员、经济学家曾呼吁美联储在7月的会议上就采取降息行动。在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的行动”，并表示联邦公开市场委员会并不认为降息行动慢了，而是认为这是及时的举措[4]。

鲍威尔指出，美国通胀压力已“显著缓解”。美联储当天发布的最新一期经济前景预期显示，美联储官员们对今年年底个人消费支出价格指数（PCE）增速的中位数预测值由6月的2.6%降至2.3%[5]。今年8月，美国消费者价格指数（CPI）同比增幅为2.5%，显著低于2022年6月的通胀峰值（9.1%）[6]。与此同时，美国就业市场出现一些疲软迹象，过去3个月的平均每月就业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。同时，失业率升至4.2%。基于此，联邦公开市场委员会的19名成员预期美联储在年底前还将进一步降息，其中9人预计将降息50个基点，7人预计将降息25个基点[7]。

美国作为世界第一大经济体和主要国际货币发行国，其货币政策对世界经济和金融市场具有重要的外溢效应。在美联储降息后，全球主要经济体央行密集公布最新利率政策。总体来看，尽管部分央行暂时未跟随美联储降息，但全球货币政策已呈现出转向宽松的主基调。

在美联储降息前，部分主要经济体已经提前加入货币宽松行列[8]。9月12日，欧央行（ECB）召开货币政策会议，决定将存款机制利率下调25个基点至3.50%。这是该行今年6月宣布降息后再次下调利率。分析人士指出，虽然欧央行仍坚持不预先承诺特定利率路径的审慎降息策略，但是欧元区经济前景黯淡可能导致该行加快降息步伐。欧央行下次货币政策会议将于10月17日举行[9]。考虑到欧元区的通胀仍有韧性，欧央行10月份继续降息的概率不高，但美联储的降息决策在边际上提高了这一可能性[10]。

9月18日，在美联储宣布降息几小时前，印度尼西亚央行（BI）意外宣布将基准利率下调25个基点到6.00%，为2021年2月以来首次降息。印尼央行行长表示，预计该国通胀今明两年将维持在低位，汇率依然稳定。与此同时，美联储货币政策更加明确地转向宽松，美债收益率下行和美元指数走低，这些因素都为降息提供了空间，从而促进经济增长。因此，该央行行长表示，印尼的货币政策不必等待美联储的决定，并将继续评估进一步货币宽松的空间[11]。

大多数国家央行则是在美联储降息决定后，随之调整货币政策。9月19日，南非央行（SARB）宣布将基准利率下调25个基点至8%，为该行自2020年7月以来首次降息，旨在刺激经济增长。分析人士认为，南非央行做出降息决定的原因包括该国通胀连续3个月下降，并在8月降至央行通胀目标区间中间值4.5%以下，以及油价下跌、兰特汇率走强和美联储降息等[12]。

沙特央行（SAMA）于19日宣布将基准利率下调50个基点，从6%降至5.5%。这是沙特央行4年多来首次降息，旨在与美联储最近的政策转向保持一致。沙特分析人士认为，降息可以支持国家投资计划，缓解石油收入下降带来的财务压力，有助于促进经济发展和基础设施建设[13]。

加拿大央行（BoC）方面于24日表示，8月该国通胀回落至2%，已处于1%-3%的目标范围，预期进一步降息是合理的。该央行的下一次货币政策决定将在10月23日，货币市场已预测有58%的概率会下调基准利率50个基点。到12月份，加拿大央行有可能会继续降息25个基点[14]。

除跟随美联储降息外，也有部分央行因面临持续的通胀压力，而暂时对调整货币政策持谨慎态度。英国央行（BoE）于19日宣布将基准利率维持在5%不变。尽管英国CPI同比已经持续多个月维持在2%左右，但其8月核心CPI同比涨幅从7月的3.3%升至3.6%。英国央行行长指出，维持低通胀对英国经济非常重要，因此尽管当前通胀水平接近央行目标，但在货币政策上仍需更加小心。市场机构认为，这可能意味着英国央行放松货币政策的力度将小于欧洲央行和美联储[15]。

挪威央行（Norges Bank）于19日发布声明，决定将政策利率维持在4.5%，并计划维持这一利率水平到今年年底，以平衡遏制通胀与保持经济增长的需求。声明指出，维持现行利率水平对于在合理时间内将通胀降至目标水平仍然必要，过早降低利率可能会使通胀在较长时间内保持在目标水平之上，而过高的利率则可能对经济造成负担[16]。

日本央行（BOJ）在20日举行货币政策会议，宣布继续将政策利率维持在0.25%水平不变。今年3月，日本央行结束负利率政策，将政策利率从负0.1%提高到0%至0.1%范围内，这是日本央行17年来首次加息[17]。今年7月，日本央行召开货币政策会议，决定将政策利率提高到0.25%左右[18]。不过，日本央行行长9月24日表示，在制定货币政策时将关注金融市场和海外经济状况，并将仔细审视10月的服务价格数据，以确定潜在通胀是否在加速接近2%的目标。这或表明日本央行至少要等到12月才有可能加息[19]。

澳大利亚央行（RBA）于24日宣布将基准利率维持在近12年的高位4.35%，并表示短期内不太可能降息。这是该央行连续第七次宣布维持基准利率不变。自2022年5月以来，澳大利亚央行共加息425个基点。根据该行的声明，尽管澳大利亚通胀率已有大幅下降，但仍远高于2%至3%的通胀目标区间中值，并预计要到2026年才能稳定在目标区间以内。澳央行强调，确保通胀率在合理时间内恢复到目标区间以内，仍是央行董事会的首要任务[20]。

在全球主要经济体中，巴西罕见地选择了逆势加息。9月18日，巴西中央银行货币政策委员会（Copom）决定将基准利率上调25个基点至10.75%，符合大多数市场预期。这是巴西央行自2022年8月以来首次加息，并暗示为应对经济过热而带来的通胀前景，会进一步提高基准利率。该委员会强调，强劲的劳动市场和工资上涨压力使得该国通胀风险不断增加，政策制定者将在必要时毫不犹豫地提高借贷成本。今年8月，巴西的年化通胀率达到4.24%，高于该国央行3%的目标[21]。

► 新加坡总就业人数持续增长。新加坡人力部发布的2024年二季度《劳动市场报告》显示，随着经济的回暖，新加坡劳动力市场继续扩张，二季度总就业人数达371.74万人，较一季度增加1.13万人，但本地就业居民减少了约600人。这背后的主要原因是建筑业和制造业对外籍劳动力需求强劲，推动了非本地居民就业人口的增加，他们多数担任非专业人士、经理、执行员与技师（PMET）职位，为本地居民较少从事的工作。与此同时，新加坡6月职位空缺数与求职者之比增至1.67，反映出劳动市场仍处于供不应求的状态。□联合早报[22]

► 韩国8月汽车出口额同比下降4.3%。韩国8月汽车出口额为51亿美元，同比下降4.3%。不过，8月混合动力汽车出口额达18亿美元，同比大幅增长85%，刷新了去年4月创下的10.6亿美元的最高记录。今年前8个月，韩国汽车累计出口额为474亿美元，同比增长1.3%。此外，韩国8月汽车内销数量为12.8万辆，同比减少1.9%；其中新能源车销售5.1万辆，同比增加29.7%。□韩联社[23]

► 印尼议会批准2025年增加政府支出。根据印尼议会预算委员会新通过的预算案，2025年该国财政支出将达到3,621万亿印尼盾（约合2,362亿美元），较预估的2024年财政支出（3,412万亿印尼盾）增长6%。该预算案涵盖了新任政府提出的重点项目，包括儿童免费膳食、免费健康检查、医院建设、学校翻新、粮食安全等举措。预算案估计，2025年印尼财政收入同比增长7.2%，达到3,005万亿印尼盾，财政赤字占GDP比重为2.53%。□路透社[24]

► 越南今年前8个月对外投资额同比下降64.6%。根据越南统计总局发布的数据，2024年前8个月，越南对外投资总额为1.47亿美元，同比下降64.6%。从投资领域看，越南对外投资覆盖14个行业，其中排在首位的采矿业投资额为5,860万美元，占对外投资总额的39.8%；其次为加工制造业（2910万美元），占比19.7%。从投资目的地看，除了传统的投资市场外，许多越南企业近期开始关注美国、荷兰、欧洲等新市场。2024年前8个月，荷兰成为越南对外投资最多的国家，占对外投资总额的37.1%，然后依次是老挝（25.7%）、英国（13.4%），美国（12.7%）、柬埔寨（11.3%）。□越通社[25]

► 沙特阿拉伯旅游业快速增长。联合国《世界旅游业晴雨表》报告显示，沙特在2024年前7个月共接待1,750万名国际游客，比2019年同期增长73%。沙特成为G20国家中旅游业增长最快的国家，这体现了其作为全球旅游目的地日益增长的吸引力。沙特“2030愿景”旨在实现经济多元化和减少对石油收入的依赖，发展跨境旅游业是该计划的重要组成部分。根据沙特国家旅游战略目标，该国计划在2030年吸引1.5亿游客，并将旅游业对GDP的贡献从6%提高到10%。□阿拉伯新闻报[26]

► OPEC上调中长期石油需求预测。石油输出国组织（OPEC）在《2024年世界石油展望》中指出，随着印度、非洲和中东等区域的发展中国家的快速增长，以及电动汽车和清洁燃料转型的放缓，全球石油需求达峰时间或将推迟。OPEC预计，到2045年，世界石油需求将达到1.189亿桶/天，比去年报告中的预期高出约290万桶/天；到2050年，世界石油需求将达到1.201亿桶/天。此外，OPEC还上调了世界石油中期需求预测，理由是随着通胀压力减弱，各国央行开始降息，经济增长将比去年更加强劲。□路透社[27]

► 印度8月货物贸易逆差扩大。印度官方数据显示，该国8月货物贸易逆差扩大至296.5亿美元，为近10个月的峰值，原因是黄金进口激增，同时运输成本上升和全球需求疲软拖累商品出口。其中，印度8月货物出口额为347.1亿美元，同比下降9.3%；货物进口额为643.6亿美元，同比增长3.3%。印度政府官员表示，该国8月黄金进口额达到100.6亿美元，比上个月增长了三倍多。□路透社[28]

► 欧盟8月汽车销售量同比下降18.3%。受德国、法国、意大利等主要欧盟国家市场拖累，欧盟8月汽车销售量同比下降18.3%，为三年来的最低水平。当月，欧盟纯电动汽车销量同比下降43.9%，在其两大电动汽车市场德国和法国分别下降了68.8%和33.1%。电动汽车销量萎缩的部分原因是欧盟各国使用的绿色转型激励政策存在差异，以及监管机构征收高额关税导致售价提高。不过，近几个月混合动力电动汽车（HEV）在欧盟受到关注，消费者将其视为经济实惠的选择，8月欧盟HEV销量增长6.6%，占据31.3%的市场份额。□路透社[29]

► 欧元区出口持续面临竞争压力。欧洲央行的一项研究指出，近年来能源成本高企拖累了欧元区的工业部门，叠加劳动生产率增长疲弱，欧元区出口商的全球市场份额持续下降。此外，新冠疫情和俄乌冲突等事件暴露了欧元区在进口供应和成本方面的脆弱性，而地缘政治的碎片化可能进一步加剧这种情形。近年来，欧元区的生产率增速长期落后于美国，导致两大经济体之间的差距不断扩大。向前看，随着供应链和全球需求受到的冲击逐渐消退，情况或有所改善，但鉴于欧元区存在的结构性问题，其面临的竞争压力可能会持续存在。□路透社[30]

► 塞浦路斯与希腊签署“世界最长”海底电缆谅解备忘录。近日，塞浦路斯与希腊两国签署谅解备忘录，以推进连接欧洲大陆和东地中海的海底电缆建设。该电缆将把欧洲的输电网络连接至塞浦路斯，预计耗资19亿欧元（约合21.2亿美元），随后可延伸至以色列。项目发起人表示，这将是“世界最长”海底高压电缆，长达1,240公里，最深达3,000米。当前，塞浦路斯的天然气储量已探明但尚未得到开发，当地仍依赖于燃油发电，成本高于欧洲大陆的同类国家。两国政府部门表示，该项目对塞浦路斯、希腊和欧盟具有战略意义，因为它将促进两国能源转型，并实现让希腊成为清洁能源通道的目标。□路透社[31]

► 南非消费者信心恢复到疫情前水平。南非近期公布的调查数据显示，该国消费者信心指数（CCI）在三季度继续改善，目前已回升至2019年以来的最高水平。有经济学家指出，消费者信心的回升主要得益于过去半年内南非经济一系列积极表现，如通胀放缓、兰特汇率走强、电力供应稳定，以及燃料价格大幅下跌等。此外，9月初实施的新版退休制度允许消费者提前支取部分退休储蓄，将帮助当地面临财务困境的家庭。不过，南非低收入家庭的信心仍待进一步修复，原因是其缺乏养老金储蓄且债务与基准利率挂钩，导致降息和退休制度调整带来的利好有所弱化。□路透社[32]

► 阿根廷二季度GDP同比下降1.7%。根据阿根廷统计局的数据，阿根廷二季度GDP同比与环比均萎缩1.7%，这是该国经济连续第五个季度同比下降、连续第三个季度环比下降。分行业来看，农业同比增长81.2%，渔业增长41.3%，采矿及采石业增长6.6%；但建筑业同比下降22.2%，制造业下降17.4%，零售业下降15.7%。□人民日报[33]

► 巴西政府提高30种化工产品进口关税。为回应巴西化学产品产业协会诉求，巴西外贸委员会近日批准提高30种化工产品进口税，由原先最低关税税率7.6%提高至20%，措施有效期为1年。该协会发布数据显示，今年5月国内石化工厂闲置率已达到历史最高水平58%，为提振本土产业，协会要求政府提高65种化工产品的进口关税。目前尽管巴西政府只对不足一半的化工品采取措施，但协会认为效果会“立竿见影”，未来几个国内产品预计可恢复到80%的水平。□驻巴西大使馆经济商务处[34]

► 肯尼亚预计下一财年预算赤字率下降至3.5%。肯尼亚财政部表示，根据预算案草案，2025/26财年（从2025年7月开始）该国预算赤字占GDP比重将从本财年的4.3%下降至3.5%。尽管肯尼亚政府6月取消了27亿美元的增税计划，但政府随后选择了削减支出和增加借款等措施。肯尼亚财政部预计，2026/27财年该国预算赤字率将进一步下降至3.3%。□路透社[35]

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