今日，安徽合肥的安徽老乡鸡餐饮有限公司的控股公司 LXJ International Holdings Limited （简称“老乡鸡”）在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市。中金公司、海通国际为联席保荐人。
值得一提的是，曾于2022年5月向中国证监会递交A股上市申请，于2023年8月23日自愿撤回。时隔一年有余，老乡鸡为何选择再次上市，且转战港股？
公开资料显示，老乡鸡为中央厨房式快餐品牌，采用直营为主，与加盟模式相结合的运营模式。
从养鸡到产业化餐饮品牌
纵观老乡鸡的发展史，或可以称之为创始人束从轩的创业史。据束从轩公开透露，其从1982年开始在安徽老家从事养鸡事业。20年后，2003年，束从轩开始尝试从养殖业到餐饮业的探索，以肯德基为学习模板，开出其第一家“肥西老母鸡”。2012年，为推动品牌走向省外，“肥西老母鸡”改名为“老乡鸡”。
继后，老乡鸡2016年起走出安徽，进入武汉、南京市场，2018年引入加华资本后进入快速扩张阶段。2019年10月，老乡鸡宣布进军上海，并试图以上海为基础逐步辐射华东市场，同时深度布局南京、武汉两大市场，预计3年内餐厅数量突破1500家。
招股书最新显示，截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，包括949家直营门店和455家加盟门店，覆盖9个省。虽然未完成2019年的既定目标，但老母鸡规模化发展态势明显。
从“养鸡”到“以鸡肉为主要菜品与卖点”的品牌“老乡鸡”，束从轩的商业化之路愈拓愈宽。
招股书显示，截至2024年9月30日，老乡鸡在安徽拥有占地面积92.07万平方米的3个绿色健康的养鸡场，配备自动化生产线的2个中央厨房。老乡鸡在逐渐探索“养鸡生产线”的“全产业之路”。
老乡鸡“规模化步伐”难停
上述来看，老乡鸡在商业化路上平稳前行，已经构建起一套良性的生产与销售线条。不过，老乡鸡为何从A股，转战港股，坚持探寻资本化之路呢？
事实上，老乡鸡坚持上市，与其现有的经营模式密切相关。首先，老乡鸡的全国化，离不开资本支持。如老乡鸡在决定走出安徽后，便引入加华资本。据透露，加华资本以约40亿元的估值向其投资约2亿元；2019年中后期确认全国化方针后，束从轩在老乡鸡2020战略会上表示，公司获得银行授信及战略投资总计10亿元；2021年，老乡鸡又分别获得麦星投资和广发乾和的8900万元和5000万元投资。
或是为推动上市顺利完成，2024年1月，老乡鸡以约9827万元和5521万元的价格完成了对麦星投资和广发乾的股份回购。麦星投资和广发乾陪跑3年获利数百万。加华资本则为最忠实的“陪跑者”，或亦在与老乡鸡深度绑定，共同推动“老乡鸡”的上市。
老乡鸡最新股权结构显示，束小龙先生(束从轩先生的儿子)，通过Constantly Soar Ltd持股70.78%；束文女士(束小龙的妹妹)，通过Jump Spark Ltd持股15.02%；董雪女士(束小龙的配偶)，通过Favourable Impression Ltd持股6.22%；股权激励计划平台Kandel Holding Ltd，通过Poweroy Holding Ltd，持股3.00%；宋向前先生的加华资本，通过裕和投资全资子公司Harvest Capital，持股4.98%。
业绩表现，亦是老乡鸡上市、不能停歇的重要原因之一。
据招股书显示，报告期内，老乡鸡2022年、2023年和2024年前三季度营收分别为45.28亿元、56.51亿元和46.78亿元；同期，老乡鸡的经调整净利润分别为2.68亿元、4.03亿元和3.85亿元。净利润率分别为5.92% 、7.13% 、8.23%。整体处在稳定上调阶段。
业内人士直言，规模化经营、降本增效的益处或在老乡鸡的规模化后逐步显现。这或对应了束从轩创业史模仿肯德基的理念。加之其平价路线，或推动着老乡鸡的业绩向前。不过，如何面对“消费疲劳”，老乡鸡或需要更多创新。
去年12月上市、与老乡鸡同为“安徽老乡”的小菜园，亦是加华资本投资，加华资本与小菜园曾签订未上市便回购的相关条款。加之小菜园在港股成功上市的先例，这或亦是老乡鸡积极上市的原因。
值得一提的是，2023年，“创二代”束小龙于2023年11月接替束从轩出任安徽老乡鸡董事长，随后束从轩退任集团所有职务。此次港交所上市，或是“创二代”束小龙作为“一把手”面对的首个挑战。从“创一代”到“创二代”，从“A股”到“H股”，老乡鸡能成功吗？
