主持人：您如何看待新一轮经济刺激政策下的中国资产机会？
周文秱：9月底以来政策上发生了一系列积极变化，这表明了政府推动经济复苏的决心，并且政策制定者也正在采取一致的举措，防止经济陷入通货紧缩。
最近财政部也正式披露了化债政策，包括提高6万亿的地方政府债务限额用于化债、安排4万亿专项债用于化债等。从当前财政政策看，主要的着力点在防范化解风险方面，这是解决当前地方政府压力非常关键的一步。地方隐债得到化解之后，地方城投公司债务偿还压力大为缓解，再融资通道会更加顺畅，这将增强地方为基建提供配套的能力，从而实质性的改善实物工作量。
在房地产方面，我们也看到了积极信号。目前降低房贷利率、放宽购房限制等措施已经出台。我们也期待土地回购、成屋收储等政策加快推出，以妥善化解当前地产行业高库存低周转的症结。
当然，政策能否最终取得成效，可能还需要数个季度才能见分晓。至少从目前来看，房贷利率的下调将即时缓解居民消费的压力，这将有助于刺激消费。前期政府对居民购买家电和电动汽车等提供了大量补贴，已经在一定程度上提振了消费。
整体来看，近期政策的积极变化推动了市场风险偏好的改善，中国股市也迎来了大幅上涨。至于股市能否继续上涨，关键取决于经济复苏能否持续形成趋势，以及企业盈利能否持续修复。
主持人：作为一家外资资管机构，您如何看待中国资本市场的长期发展前景？摩根士丹利基金对中国市场有何战略远景？
周文秱：过去二十多年，中国资本市场发生了翻天覆地的变化。中国于 2001年加入世界贸易组织（“WTO”），到今天成为世界第二大经济体。在这二十多年中，中国成了企业家的沃土。成就了很多成功的企业，像阿里巴巴，腾讯，百度等。这些企业的成功为投资者创造了巨大的利润。我们没有理由认为这个趋势会中断。伴随着经济的发展，中国的股票市场和固定收益市场也保持着蓬勃发展，如今已经成为世界第二大资本市场。中国的股票市值在2002年约为4600亿美元，如今已经达到将近12万亿美元，是2002年的26倍左右。中国资本市场有足够的深度和广度，各种类型的国际投资者都可以找到适合他们的投资机会。
在过去的20年里，中国的资本市场对外开放的进程一直在推进。在2002年开始实施合格境外机构投资者制度，再之后股票市场与债券市场的互联互通陆续推出。随着高质量发展的转型和对外开放程度的加深，从外资流入的情况看，2024年9月末境外机构和个人持有境内人民币股票3.19万亿元，这一数据在2004年末为5555亿元，过去十年翻了5倍；2024年9月末境外机构持有银行间市场债券4.39万亿元，这一数据在2004年末为5720亿元，过去十年翻了7倍。
从全球配置角度看，从分散风险的角度，中国资本市场也为海外投资人实现多元资产配置提供了更多选择。哈里·马科维茨（Harry Markowitz）在他的现代投资组合理论中提出要构建一个由相关性较低的资产构成的多元化投资组合，以实现风险调整后的收益最大化。从这个角度看，中国股市与全球市场的相关性是比较低的。例如，中国经济和美国经济在很多方面都有所不同，中国资本市场和美国资本市场也呈现不同的节奏。事实上，美国利率与中国利率在过去三年呈现负相关。随着美联储降息周期的开启，全球资本或将向更为广泛的与美元资产相关性较低，且足够便宜的资产上开展再平衡。因此，中国资产在全球资产配置中依然具有吸引力。
此外，对于资产管理公司而言，中国资产管理行业体量庞大、潜力无限，蕴含着巨大的发展机遇。根据摩根士丹利研究部的报告，预计到2030年，中国家庭金融资产将增长至419万亿人民币，2023-2030年的年均复合增长率达到7.7%，到2030年中国公募基金和银行理财产品的管理规模将分别达到56万亿元和45万亿元人民币，年均复合增长率分别为10.9%和8%，明显将为资产管理和财富管理行业带来增长机会。
“全球智慧，全心为你”是摩根士丹利基金的品牌理念，依托摩根士丹利投资管理的全球平台和资源，我们希望帮助国内投资者把握全球市场的投资机会；同时结合我们本土多年的洞察和经验，我们也希望向海外讲好中国故事，帮助世界各地的客户更好地投资中国，这是我们的愿景和使命。
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