导语：融资一直是企业发展中重要的事情，不仅仅是钱本身，更关乎企业实现跨越式发展、提高资本认可度、聚集资源、优化管理体制、降低决策风险等方方面面，必须时刻关注。
本文将集中探讨融资的一个重要渠道-股权融资，从初创企业的初期融资到最终的上市，帮助大家更好理解资本市场！
一、上市的32个里程碑
从有最初的商业想法到公司成功上市，需要经历几个关键的里程碑。每一个阶段，都要设定并达到相应的目标。这次笔者根据创业融资的五个阶段，预种子轮（Pre-Seed）、种子轮、A轮、B轮和C轮，说说这个过程中的32个核心里程碑。
第一阶段：预种子轮
一、什么是企业融资
融资，英文叫做“financing”，一般情况下指企业的筹集资金的过程。通俗来说，融资就是向别人募集资金，这个主体可以是个人也可以是企业，可以表示个人向别人筹集资金，也可以表示组织（企业）向别人（组织）筹集资金。
二、企业融资的主要目的
当企业想干一件事，而自己又没有这么多钱（资金）去支持自己做成这件事的时候，企业就要融资来做这件事了，基本有以下的目的：
1.要扩张业务、扩大销售；
2.要还债；
3.既要扩张业务、也要还债等。
当然，能融资的前提，是企业向提供资金给自己的人或组织，表达出自己有能力在未来返还这笔资金，并且还能让出资人赚钱，这是一个风险与回报的衡量过程，否则谁会无偿向你提供资金呢？
三、企业融资的主要方式
可以怎么融资，常见有几种方法：
1.向个人借款、民间借贷，公司创业初期会比较常见，后期较少；
2、向银行贷款，常用；
3、抵押融资，第三方机构融资，常见，比较灵活；
4、股权融资，随着第三方股权融资机构的快速发展，越来越常用。
接下来，我们着重介绍下股权融资这种融资途径。
四、股权融资的九个阶段
一般来说，一个企业从创立到持续发展至少要经历制定资本战略、股权激励、引进战略投资者、上市、并购整合等5个阶段，也对应着相应的企业生命周期，具体如下图：
企业在创业期（生存期）商业模式不成熟，内外资金实力欠缺，整体经营风险较大，这也是为什么绝大部分企业都在生存期挂了。更有一些创业企业在拿完天使投资，发现商业模式被证伪，也就没有发展的必要。还有许多企业在发展期挂掉，就是在从1到100的过程中挂掉，可能是创始团队思维或能力跟不上的问题，比如说小黄车。
而股权融资我们可以分成几个阶段。
1.种子轮融资:种子轮融资是初创企业的起始阶段，从无到有的立项阶段。严格来说，产品的种子期的“起点”应当是个人或团队看好某个市场需求，认为它有较大的发展前景并开始行动，投入其中开始算起。产品形态尚未形成之前称为“种子期或概念期”
在这个时候，创始人和团队通常会依靠个人储蓄或亲朋好友的支持来验证自己的创意概念和构建原型。
优点:种子期的团队特征是非常明显的，通常是充满激情、扁平化、工作高效，产品一旦顺利成长起来，种子期阶段加入的员工往往能获得巨大的财富回报。
缺点：高风险，种子期的项目往往是处处暗礁，步履艰难：团队资源、资金不稳定；市场需求极度不确定；创始团队能力不均衡、配合不默契；强大的竞争对手出现等等。
任何一个风险，都有可能让产品不幸“夭折”。
2.天使轮融资:天使轮融资紧随种子轮融资之后。天使投资（Angel Investment）是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是风险投资的一种，是一种非组织化的创业投资形式。
天使投资者是成功的企业家或高净值个人，他们不仅提供资金，还能提供经验和资源。天使投资是风险投资的先锋。当创业设想还停留在创业者的笔记本上或脑海中时，风险投资很难眷顾它们。此时，一些个体投资人如同双肩插上翅膀的天使，飞来飞去为这些企业“接生” 。投资专家有个比喻，好比对一个学生投资，风险投资公司着眼大学生，机构投资商青睐中学生，而天使投资者则培育萌芽阶段的小学生。
所以天使投资所投的是一些非常早期的项目，有些甚至没有一个完整的产品和商业计划，或者仅仅只有一个概念。天使投资是风险投资的一种，投入资金额一般较小。天使投资一般在A轮后退出。
3.Pre-A轮融资:Pre-A轮融资是初创企业在准备进入更大融资轮次之前的阶段。公司可能已经有了一定的市场存在感，但需要更多资金来加速增长。投资者在这个阶段着重关注市场表现和收入增长。这些投资通常来自天使投资者或早期风险投资公司。
4.A轮融资:简单的来说ABC轮融资是融资的次数。A轮是第一次，B轮是第二次，以此类推下去。
这是一张完整的企业融资阶段的图片。从上图可以看出，ABC轮主要是指企业融资阶段也是企业发展阶段，并没有太严格的定义，但是每一个阶段需要企业具备的能力却有所不同。其中每个阶段的主要投资者如下：
投资者类型 | 投资对象 | 投资阶段 | 意义 |
天使投资（Angel Investment）属风险投资的一种 | 非常早期的项目，有些甚至没有一个完整的产品和商业计划，或者仅仅只有一个概念。 | 种子期、初创期 | 为梦想插上翅膀 |
风险投资（即venture capital，简称VC、风投） | 经营模式相对成熟，一般有用户数据支持，获得了市场的认可，且盈利能力强，在获得资金后进一步开拓市场可以继续爆发式增长 | 初创期、成长期 | 帮助创业公司速提升价值，获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础。 |
私募股权投资（即Private Equity，简称PE） | 处于创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业 | 成长期、扩张期、Pre-IPO阶段 | 帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市，也可以理解为买原始股等待上市。 |
A轮融资是初创企业的一个关键阶段，也是许多企业规模扩大的起点。
这个阶段意味着企业已经验证了商业模式，实现了从0到1，下一步要拿更多的资金实现从1到100的复制。A轮融资要求有团队+产品+数据支撑，一般是需要2000到3000万。这个时候的产品已经相对完善、成熟，产品的生产、推广、销售、售后等整个链条也已完善，适应大规模的产品销售和推广，商业模式也是可行的。
大型风险投资公司开始进入这一阶段，他们更关注市场份额和长期增长潜力。A轮通常涉及数千万美元的资金，用于扩大团队、增加销售和市场营销活动。
5.B轮融资:B轮是一个卡点。要么因为拿不到B轮挂掉，要么拿到了B轮驾驭不了挂掉。
我们常听到有人说"B轮死"，它指的是那些在B轮融资阶段无法成功融资的创业公司，或者在融资过程中遇到了严重的困难，导致公司可能无法继续发展或难以实现下一轮融资。这种情况可能出现的原因包括：市场饱和、业绩不佳、管理问题，以及融资市场不利。
"B轮死"可能导致公司不得不重新评估其战略，包括削减成本、重新定位产品或寻找其他资金来源。有些公司可能会成功克服这些挑战，而其他公司可能不得不放弃或被并购。
6.C轮、D轮、E轮等融资:这几轮不一定有，一般是公司的成熟阶段，用于市场扩张和巩固市场地位。投资金额可能更高，可能达到数十亿元，投资者包括大型风险投资公司、私募股权公司和战略投资者。这个阶段要求公司维持强劲的增长，并进一步巩固市场份额。
7.Pre-IPO轮融资:在上市之前的最后准备阶段，公司可能需要进一步筹集资金以及引入一些牛逼的基石投资者扩大在资本市场的知名度。大型风险投资公司和私募股权公司可能会加大投资，此时公司更强调财务透明度和公司治理。这个阶段的资金用于强化公司的财务状况和上市准备。
8.IPO:IPO标志着公司首次在公开市场上交易。公司通过出售股票来筹集资金，以支持未来的扩张和投资。投资者可以通过购买公司股票来分享增长和盈利。IPO是公司发展的一个重要节点，也是对外透明度和治理的考验。
9.上市后定增:上市公司融资方式有两种，一种是股权融资，就权益类投资，另一种就是债权融资。权益类融资包括新股IPO，包括再融资，定增就是权益类融资当中再融资的一种，它就是再融资的一种方式。公开增发、非公开增发、配股、可转债，这几类这都是再融资的方式。今天讲的非公开增发就是定增，它其实是再融资市场的一个核心品种。
10.定增含义：定增全称为定向增发，也叫非公开增发，是上市公司为了收购资产项目融资等目的，采用非公开的方式向不超过35个特定对象发行股票融资的行为。
由于给这些机构定向增发的股份，往往都有一个锁定期，它是限售的，往往限售在一定时间内，以前锁定一年时间，现在可能锁定半年时间，锁定半年流动性可能在短期是一个流动性缺失，那么未来对流动性缺失的补偿往往是有一个折扣的。所以我们通常看到“打折买股票”就是这么来的。
参与的主体：很多都是一些上市公司大股东，包括一些机构投资者，公募基金、私募基金，包括信托等等，还有一些产业资本这些机构来参与的上市后，一些公司可能会通过定向增发股票来筹集额外的资金，以支持更多的发展和投资。
