追，还是不追？要跑步进A股吗？

财富 2024-10-04 09:02 英国

9月24日国新办发布会上，我国央行释放了一揽子政策，两天后，政治局临时加开会议，从货币、财政政策到房地产行业政策，全方位积极定调——等了很久的政策暖风终于吹来了，新的一轮交易热情涌动。

各路资金跑步进场，主要指数中，创业板50指数+24.3%，沪深300指数+15.7%，中证1000指数+15.1%，上证指数从2700多点拉上3000点，直接深V拉升了一个小的技术性牛市。

追，还是不追？什么姿势追？这对所有投资者都是灵魂问题。答案见仁见智，跟交易风格，风险偏好，收益预期都有关。这是一道没有标准答案的题。但下面几个事实可以拿出来讨论。

1. 信心和预期扭转

密集出台的两轮政策组合拳，边际上最大的改进，是对大家信心进行了激励，预期得到了扭转。

政策看上去眼花缭乱，但真正有意义的是20个BP利率调降（美联储降息50BP背景下的顺势而为），50BP准备金调降，存量房贷利率下调（预期内）。政治局会议强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”，“要促进房地产市场止跌回稳”，“推动构建房地产发展新模式”，在这些地方，目前市场主要还是定价的预期部分。一阵暖风过后，对这些具体的政策预期起得很高。

2. 信心可以克服多少问题？

9月26日会议通稿出来当天，工业企业利润8月单月-17.8%的读数表现，已经没有太多人关注了。甚至有人说这个时候，需要越烂的数据越好，因为越烂的数据，才有越强的政策力度。个股层面，10月底之前，还有上市公司摆烂的三季度的数据。根据工业企业表现大概能摸到，上市公司第三季度财报数据不会好到哪里去。

遥想三中全会公报通稿里面“坚定不移实现全年经济社会发展目标”（5%左右），当时的股指在3000点左右。今年上半年GDP增速5.0%，从月度宏观读数和高频数据来看，三季度GDP增速可能在4.4%-4.8%区间，市场预期均值现在是4.6%，较二季度下探。这意味着第四季度可能需要发力到5.3%左右。此外，1-8月财政支出同比增速为1.5%，低于年初4%的目标增速。在同期财政收入-2.6%的背景下，缺口加大，近期增预算、扩赤字的增量财政政策也有很大呼声。

现在站上3000点之后，“信心可以克服多少问题？”等同于问——“货币和财政托底政策能否带动居民和企业消费、投资正循环起来？”——答案见仁见智，更看各自对增量政策出台力度的预判。

3. 确定性项：FOMO情绪严重

现在最确定的，就是全球投资者的FOMO情绪严重（害怕错过，Fear Of Missing Out）。大多数人不论真相信，还是投机心态，还是跟着中国国家队买买买的心态，都有不容错过这波行情的结论。短期涨幅也和FOMO情绪资金不断进场有关，上周五直接把上交所干宕机了。

不仅是中国投资者，全球投资者也生害怕错过了A股这轮机会。高盛上周开了一场策略会讲中国刺激政策的影响，Zoom电话会议近年来第一次关于中国议题的会议被挤爆，很多海外投资者无法拨入。不过，外资的报告和吹风，加上媒体的力量，永远比这些资金实际的交易策略更加积极一些。

历史上FOMO情绪影响下，市场短期的追涨情绪通常会有一个小高潮。这在A股市场上也发生过很多次，譬如2020年中的复苏行情，2021年的新能源行情，2022年的放开行情。事实的一面，是被FOMO情绪左右，不完全搞得明白自己在投资什么的追涨者，故事结局通常不怎么好。另一面，也有不少人能在趋势中赚钱。多年基于美股和A股的研究结论是，只要趋势不是向下的，FOMO投资者还是能赚到钱。

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