债市向好情绪延续,资金面值得持续关注 | 债市周周看(24年8月第1期)

财富   财经   2024-08-05 17:46   广东  

01.债券市场回顾

上周债券市场情绪较好。
上周五相对前周五,资金利率下行,利率债下行幅度较大,信用利差小幅走扩。

周一

几家国有股份行下调存款利率,央行未有行动和表态,长债超长债继续向下

周二

宏观政策持续性及发力程度被提及

周三

公布的官方制造业PMI 49.4,权益资产表现较好,债券市场收益率先下后上

周四

财新制造业PMI49.8,资金面宽松,收益率下行

周五

收益率震荡下行

02.债券市场展望


纯债方面        

本次降息印证了央行的货币政策操作还是会围绕基本面展开,在基本面整体趋势未有明显改变的情况下,降息或为市场一致预期。


尽管央行持续对长端进行干预,但在降息的大环境下,长端利率跟随短端利率下行或将是大趋势,市场普遍认为下半年仍有降息空间。近期隔夜资金利率下行到1.7%以下,估值空间重新打开,对债市较为友好。


向前看,八九月银行体系的资金面波动可能会有所增加,但债市波动幅度有待进一步观察,在当前市场及基本面环境下,资金面的变化将是主要关注点。




转债方面        

转债资产波动率大幅降低,回落到正常区间,


转债正股等权指数在近期有所企稳,转债下修数量近期继续增加,下修的转债弹性表现较好,这或将是未来市场深度虚值期权的低价偏债转债回复弹性的重要路径。


当前市场对于转债信用利差交易有所修复,但力度尚不太大,依然在情绪交易阶段。机构行为角度来看,较多机构或显著收缩了风险偏好,但转债ETF有快速流入,可观察倒近期单日申购量达到3-5个亿,侧面反映了不同机构类型对于转债预期分歧较大。


转债市场上对于广泛一致性信用风险的担忧,可能已经过度定价了预期。但当我们跳出情绪,回归理性与常识,我们或许能有更清晰的判断,对转债市场投资机会保持更清晰的认识并保持持续跟踪。



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