撰文/Lin
国内美妆产业链的融资顶峰在2021年。彼时，中游品牌是明日之星。随后两年，融资金额连续腰斩，资本退潮。
2024年已至尾声，一年的美妆产业投融资出现哪些趋势变化？在资本风向收紧的大环境下，拿到融资的「幸运儿」具备哪些特质？资本怎样看待明年的美妆赛道？我们整理了全年产业投融资交易事件，也采访了一些创投企业与投资人。
据春雷社不完全统计，截止12月7日，2024年全年国内美妆产业投融资交易（含IPO、收并购）事件达到64例，较去年有所增加。
分上下游来看，上游融资18例，个护美妆品牌融资22例，轻医美融资17例，服务商/检测机构融资7例。
方向上，原料商依然吸金，与去年不相上下；消费投资整体寂静的大背景下，美妆个护品牌融资数量与金额都相当有限；轻医美领域内，上下游整合频现，产业资本风起云涌。
从投资轮次来看，多数集中于天使轮与A轮，B轮以后的融资达13例；战略/股权融资多达18起。
从时间线来看，上半年融资活跃程度更高，投融资交易事件共41起，达到下半年的近两倍；而下半年的融资交易中，财务投资骤减，战略融资、股权融资明显增多。
Part 01
快步入场，抢上牌桌
纵观上下游，原料商领域持续吸金。融资数量同比去年略有下滑，但风口仍在，资本排队入场。
合成生物技术企业仍是今年最大赢家，上游原料商领域融资18例，超过10起与合成生物相关。
合成生物不仅能够帮原料商突破上游材料限制壁垒，还饱含技术创新的想象力、迎合可持续发展新理念，简直吊足了资方胃口。
落地到具体应用中，重组胶原蛋白这一赛道今年仍有多家资本逐鹿。
11月，创建医疗正式在新三板挂牌上市，成为国内继巨子生物、锦波生物外的重组胶原蛋白第三股。作为一门已被市场验证过的好生意，资本更乐于加大筹码。
专注于重组蛋白创新药物的君合盟生物今年1月、9月两度融资，已披露额度超过3亿元人民币；其在研蛋白包括重组I型人胶原蛋白及重组III型人胶原蛋白，目前已成功突破重组人胶原蛋白的规模化发酵与纯化技术，完成相关产品工业化生产工艺的开发。
湘雅生物年内也两度拿到融资，团队专家背景格外醒目，囊括诺贝尔医学奖获得者、中科院、澳门大学等外知名院所学者；其业务同样聚焦于重组胶原蛋白在医美领域的应用，同时业务也覆盖严肃医学领域的II/III类医疗器械及细胞产品的研发及产业化。
第三家年内拿到两轮融资的是观辰生物。处于量产前夜的观辰生物，在12月刚完成了天使+轮融资，凯风创投领投，赤子基金、水木清华校友种子基金跟投，天使轮投资方顺为资本持续加码。
观辰生物为本土原料创新研发商，由新加坡国立大学海归博士团队创立，创始团队在美妆行业经验颇深，相较于其它原料研发商产业垂直度更高。创始人乔舰还是个全网粉丝百万的美妆科普博主。
今年上游原料商融资一大特征是，分布更为集中。用乔舰的话来说，旱的旱死，涝的涝死。「有些明星企业拿到大量融资，团队噱头更大；但我眼里一些不错的老牌企业，因为很难讲出一个性感的增长故事，吸引不到投资人。」
重组胶原蛋白的市场渗透率仍然有很大空间，资本热捧；但是入局者越来越拥挤，也要开始考虑饱和竞争的后果。
从事医美行业多年、如今投身并购事业的甫华告诉春雷社，从财务角度看，上游净利润率高，资本肯定更喜欢。但是这么多的资金都杀进来冲上游，买入价也水涨船高，未来收益率可能会慢慢下降。「投资人的资金也并不会扔到一个篮子里，当下可能超过七成投上游，分出一两成参与孵化中下游。」
2020年以来，美妆企业CVC布局明显增多。去年资本退潮，CVC存在感明显强化；今年的活跃度则有所下降，出手更讲稳准狠。
战略投资频繁、产业链上下游整合，是产业深度竞争、走向集中化无可避免的现象。龙头企业为了互补、强化、增强控制；避免破坏性创新玩家出现在盲区、也快速占领新赛道。美妆CVC投资的战略意图也不外乎这几点。
另一方面，战略投资对业务反哺的有效性难以达成共识。就拿品牌方瞄准原料商这一点来说，乔舰表达了他的看法。
「还是因为中国市场太卷了，品牌只能从差异化突围。那怎么去做差异化呢？可能就都集中到自研原料上了。我们看到了很多所谓的独家原料，但是离真正的自研还差十万八千里。」
对于目前弹药充足的观辰生物来说，乔舰明确了短期内不考虑战略投资，只考虑财务投资；避免陷入「站位矛盾」，而对未来的业务合作设限。
Part 02
散场时代，酒冷茶凉
2022年，国内新消费投融资环境骤冷；2023年持续下行。属于消费品牌的「资本造神」时代已经逝去。
今年的美妆个护品牌投融资持续遇冷。前有美妆品牌上市破发、市值锐减，后有企业ipo屡屡失败的参照下，资本越发谨慎。
萧条到什么程度呢？甫华告诉春雷社：
「有时候我们去听一个路演，原料商大家听的都很认真，如果突然来一个品牌，那现场投资人可能就走了一大半，去吃茶歇了。」
具体到数字上，今年美妆个护品牌融资共有22起，其中个护赛道分布接近50%，达到9起。融资案例少、融资金额低。
今年被资本挑中的品牌集中于细分赛道，目标画像精细垂直；不乏新蓝海开拓者与意图另类突围的玩家。譬如定位母婴洗护的戴可思，今年4月完成了B轮融资；定位男士理容品牌商的Bufflab完成了A轮融资，创业后期更是将产品聚焦于男士发型护理；宠物美容洗护服务商牧和邻今年3月也完成了A轮融资。
个护方面，口腔护理今年有三起投融资事件。欧可林在今年4月完成了一轮亿元融资，围绕口腔健康护理，旗下产品包括智能声波电动牙刷、冲牙器、口腔扫描仪等，目前海外业务占比达到九成。
今年10月，白惜完成了一轮股权转让，若羽辰收购了公司2.25%股权。白惜创立于2021年，定位功能型口腔护理，欲以药级口腔护理产品突围，曾推出抗糖漱口水。
据不完全统计，美妆和护肤品牌今年融资交易有八起，多以股权置换的方式拿到融资，都格外低调。
护肤品牌中，下半年只有林清轩、甄然拿到融资，且均为股权融资。美妆品牌全年四起融资事件中，两起均是穿戴甲企业。今年还有彩妆品牌INTO YOU完成了一起股权投资，投资方为杭州干杯创业企业。
去年一年，多个国际美妆巨头的香化业务逆势增长。国内的嗅觉经济大行其道，香氛赛道融资颇为火热。今年开年，两家国产高端香水香氛品牌相继完成融资，香水香氛品牌闻献DOCUMENTS完成了来自USHOPAL GROUP的新一轮融资、观夏To summer也拿到了来自欧莱雅集团的一笔投资。
对比国际香水市场，当前中国低至5%的香水市场渗透率仍然极具想象力；通过投资「东方香」品牌，国际品牌也可以快速在香氛赛道作差异化布局，这是香氛品牌备受青睐的两点原因。
不过，今年下半年，国内还未有披露任何一例香氛品牌融资案例。根据飞瓜数据，今年1-9月，淘系香水香氛产品总销售额为48亿元，同比下降14.6%，销量微跌；抖音方面总销售额同比下跌8.4%至25亿元，销量同比增长了14%。消费市场的短暂性低迷是否会引发香氛品牌融资的变局，还尚未可知。
Part 03
产业投资，风起云涌
今年医美/轻医美领域融资事件17起，与去年不相上下；已知投融资事件金额超过12亿元。
轻医美投资出现明显两大特征：原料商受青睐、轻医美机构并购频繁。
今年朗姿医美出手阔绰，分别在2月、8月完成了对郑州集美、北京丽都、湖南雅美三家医疗美容机构的收购，合计金额超出11亿元。
北京丽都、湖南雅美均是成立较早的大型综合医疗美容机构，前者去年年收入达到2.43亿元、净利润1842.55万元；后者年收入达到1.77亿元、净利润1253.24万元。
朗姿早年从高端女装起家，上市后投资布局大开大合，2016年起进军医美领域，通过旗下多支并购基金开启扩张之路。目前，医美业务收入已经占朗姿股份总收入四成以上。
此外，美丽田园医疗健康产业公司今年还以3.3亿元的金额收购奈瑞儿70%股权。奈瑞儿是广深地区知名美容品牌，旗下有88家服务门店，业务涵盖美容、美体与保健。
然而，除了行业内大鳄在「买买买」外，轻医美产业上的中游品牌似乎也很难再拿到行业外的资本关注。
为什么资本都不爱投品牌了，放到轻医美也是一样的道理。甫华提到，品牌的利润率低，中短期内（5-7年）投资回报表现差，财务投资人不会考虑。
轻医美品牌的增长斜率太平缓，难以迎合资本关注的「成长性」。就拿门店数量扩张来看，轻医美一家1000平米的门店，投入成本就要三五千万，何谈扩张速度。
不过，轻医美行业的集约度还很低，目前还没有一家机构市占率能达到10%以上，资本期待有一个龙头出现。
「想要做出一个头部来很难，需要非常有耐心。像今天朗姿的医美营收突破20亿元，是因为已经投入了35-50亿元，做了非常长线的规划。如果朗姿可能是奔着成为医美的「农夫山泉」，那还要继续用规模几十亿的并购基金去收购更多的医美机构。」
所以，布局医美的跨界玩家一直不少。一方面，药企布局热情不减，从严肃医疗兼容转入消费医疗。今年君合盟的融资方除了新氧，还有药企通化东宝；再譬如江苏吴中，医美业务已成为其新的利润增长点。
另一方面，想要寻求第二增长曲线的上市企业也视为医美一个好标的。
今年电子烟龙头企业思摩尔国际今年与卫光生物开启战略合作，以雾化底层技术为基础，依托思摩尔旗下科技护肤品牌MOYAL岚至合作推出了药械结合的雾化技术推出医美产品。再譬如，母婴消费品排金发拉比，11月调整资产重组计划，计划以现金方式收购珠海韩妃、中山韩妃各51%的股权。
这么看来，对医美行业的战略投资反而是更有机会的。行业内如新氧这样的大玩家早已在上游（投资原料）、中游及周边均有布局。对比完成新能源汽车上中下游闭环产业链的比亚迪，未来医美能否也再造一个市值神话？甫华认为，不可小觑。
2024了不起的中国原料：2024大赛启动丨2024原料品鉴团招募 | 大赛已有超100家咨询报名丨专家评审团名单（首批）公布 | 专家评审团名单（第二批）公布 | 首批品鉴官名单披露 | 中国品牌原料需求报告①-报告②-报告③ | 2024原料品鉴会 | 原料路演回顾·上篇 | 原料路演回顾·下篇 | 闭门会回顾·上篇 | 闭门会回顾·下篇 | 2024开发者大会 | 超级工厂TOP100潜力新品展 | 中国好产品征集
2023开发者大会：首届产品经理节| 中国好产品征集 | Top100超级产品经理联盟 | 专访猫皮MAOPEA |专访绽妍 | 专访大水滴 | 专访野兽代码 | 专访诗肤理 | 专访珂岸 | 产品经理节首日回顾 | 产品经理节次日回顾 | 主论坛（上）| 主论坛（下）| 主论坛圆桌对话 | 中国好产品专场（上）| 中国好产品专场（下）| 原料趋势论坛
产品经理沙龙：身体护理 · 广州站 | 场景微创新 · 广州站 |大单品精华 · 杭州站 | 新医研共创 · 杭州站 | 抗衰专场 · 广州站 | 「敏感肌+功效」· 杭州站 | 轻医美 · 广州站 | 王牌成分 · 广州站 | Clean Beauty · 杭州站 ｜发酵护肤品 · 杭州站 | 多肽+ · 上海站 | 新防晒 · 杭州站 | 2024抗衰大会·广州站 | 沉浸式护发沙龙·杭州站 | 「潜力单品」趋势前瞻·杭州站 | 染发沙龙·上海站 | 特色植物沙龙·杭州站 | 真「假」美白沙龙·杭州站 | 超级肤感大会·上海站·广州站 | 敏感肌产品升级策略·广州站
品类/赛道观察：贵妇膏 | 精准护肤 | 香氛创新图鉴 | 家用美容仪 | 防晒 | 熬夜场景 | 抗糖化 | 身体护理 | 特色植物成分 | 头部护理 | 以油养肤 | 锁鲜包装 | 无水配方 | 情绪价值 | 底妆 | 个护 | clean beauty | 微创新图鉴 | 产品价值公式 | 敏感肌+功效 | 抗衰成分 | 美妆+新场景 | 纯净美妆中国化 | 发酵护肤品 | 洁面丨美容仪 | 宠物洗护
品牌拆解：稀物集 | 诗裴丝 | C咖 | HBN | ulike | 毛戈平 | 上美 | 环亚 | 相宜本草 | 至本 | 敷尔佳 | 且初 | AOXMED瑷科缦 | FUNNY ELVES方里 | 完美日记
行业趋势：专研成分| 合成生物学 | ChatGPT | 国产酵母水 | 成分榜单陷阱 | 新锐营销暗战 | 下沉市场盲区 | 原料筛选痛点 | 本土香氛热潮 | 工厂求生路 | 双十一沉浮录 | 老字号之困 | 李佳琦回归 | 团标争夺战 | 美妆巨头的中国往事 | 原料战火 | 品牌故事差异化 | 白皮书战场 I Ai配方丨贝玲妃离场丨AI包装丨AI文案丨前沿技术丨欧美高端护发新品
年度盘点：品牌| 投融资 | 风向关键词 | 法规 | 产品 | 2024H1投融资 | 2024H1新原料
专访/演讲：弗图医学梅鹤祥| 巢归研究院刘学东 | 逐本刘倩菲 | 茵诺思刘琦 | 韩束 | 言安堂唐胜男①② | 知乎K博①② | CACPA李治 | CACPA冯楚梅丨华熙生物郭学平
原料特辑：菌菇 | 情绪护肤 | 光甘草定 | 依克多因 | 2023年潜力原料 | 麦角硫因 | NMN | 国产玻色因 | 胶原蛋白 | 植物A醇 | 多肽 | 发酵类美白原料 | 神经酰胺 | 环六肽-9
