AZ超罗氏，礼来追赛诺菲，诺华掉出前五，全球制药营收TOP10洗牌

职场 2025-02-06 22:19 北京

2025年全球制药TOP10已经重新洗牌：辉瑞重回第一，AZ超越常年霸榜前几名的罗氏，艾伯维成研发费用增速最高MNC。

撰文| Erin

诚如此前预测，2025年全球制药TOP10的格局果然重新洗牌。

辉瑞在万众瞩目中重回了制药业务营收第一的位置，其肿瘤业务收入更表现出进击肿瘤五霸的潜质。

由于在第三季度就显露增长趋势，这并非最令人惊喜的消息。让人更加意想不到的是，AZ凭借21%的超高增长，在营收排名上超越了罗氏、诺华。不出意外，它也将一举挺进营收TOP5俱乐部，成为年度最大“黑马”。

比“黑马”横空出世剧情更刺激的则是逆袭。

谁能想到，过去10年时间，研发费用都在最后几名的艾伯维，其2024年竟然逆势增长66.66%到127.91亿美元，还一举冲进了MNC研发费用率（研发费用/总营收）TOP5的位置。

数据来源：公司财报

当然，也有让人惋惜者。罗氏、诺华两家排名下滑背后的研发投入难得回报的困境，GSK即将被新贵挤出前十的无奈……

不过，无论是宇宙大药厂辉瑞重回制药业务第一，艾伯维跳出修美乐专利断崖困境实现逆袭，还是GSK增速不及无奈落榜，归根结底还是跨国药企的赚钱逻辑发生了变化：共同之处在于，单打独斗的速度已经难以赶上抱团取暖；独到之处则是，如今赚到的钱，来自何时的布局，是如何布局的？

辉瑞重回第一，AZ超越罗氏、诺华成“黑马”

从目前发布2024年财报的跨国药企情况来看，全球制药巨头的格局已经发生了巨变。最大的两个变化是，辉瑞经历一年多的沉寂以及成本削减、裁员等调整后，再度重回制药业务营收第一；AZ的2024年业绩以21%的高增速，超越了罗氏、诺华两大营收TOP5常客，成为2025年最大“黑马”。

其实从收入结构来看，辉瑞的调整成果显而易见，来自Seagen的ADC产品带来了收入增长新动能。

值得一提的是，伴随Seagen新产品带来的数十亿美元收入，辉瑞的肿瘤业务在2024年全年收入超过150亿美元，几乎已经能冲击肿瘤“五霸”格局。

当然，距离肿瘤产品总收入超过300亿美元的默沙东，以及超过220亿美元的AZ两大肿瘤巨头，辉瑞仍然有一些距离。

AZ能够取得21%的空前增长，成为2024年收入增速最高的跨国药企，探究其背后的原因，自然离不开产品的增长。

从财报数字来看，AZ的肿瘤、心血管/肾脏/代谢疾病(CVRM)、呼吸与免疫(R&I)三大核心业务皆实现了超过20%的高速增长。除了大部分产品的增速为两位数之外，还有包括HER2 ADC Enhertu（德曲妥珠单抗）、AKT抑制剂Truqap、慢阻肺病三联复方Breztri、TSLP单抗Tezspire、同类首创红斑狼疮药物Saphnelo等新产品实现超过50%的增速。

有意思的是，这些新产品几乎都带有FIC或是BIC的标签，也直接验证了AZ的BD与立项眼光。而AZ也在财报新闻稿中指出，2024年的收入高增长成为其“在2030年底实现800亿美元的总收入”目标的重要一步。

不过，AZ的高速增长反衬出罗氏、诺华难以回避的业绩疲软困境。例如对于罗氏而言，肿瘤是其最核心的业务，2024年收入占比高达51.4%，然而增速却仅为7%。不过好消息是，罗氏的血液肿瘤仍然取得了79.09亿瑞士法郎（约为87.73亿美元），同比增长保持在两位数17.1%。

此外，罗氏的眼科业务增速也高达44%，主要为VEGF-A/Ang2双抗产品Vabysmo（法瑞西单抗）所带来，该产品在2024年（上市的第三年）取得38.64亿瑞士法郎销售额。

Vabysmo也继承了罗氏以往“All in”一个疾病领域所有适应证的风格，被称为眼科王牌产品阿柏西普的“最强挑战者”，几乎包揽了视网膜疾病相关的所有核心适应证。

在跨国药企的肿瘤、自免两大广阔赛道的竞争之外，全球疫苗市场的乏力也在跨国药企的业绩中体现出来。一方面，默沙东、辉瑞、阿斯利康三位TOP10成员的疫苗业务都呈现不同程度的下滑，其中辉瑞全球知名的肺炎疫苗Prevnar下滑1%；阿斯利康的疫苗和免疫疗法（V&I）业务核心产品几乎都在下滑，仅有用于婴儿预防和治疗呼吸道合胞病毒(RSV)感染的单抗Beyfortus呈现超200%的的增长，达7.22亿美元。

默沙东的HPV疫苗Gardasil/Gardasil 9全年销售额为85.83亿美元，同比下降3%。甚至由于需求的下滑，默沙东在近期宣布了暂停向中国市场供应HPV疫苗。默沙东的中国市场收入，也遗憾得在HPV疫苗的负面影响下，下滑20%至53.94亿美元。

同样面临增长乏力的还有GSK的带状孢疹疫苗，2024年销售额为33.64亿英镑，与上一年同期相比几乎没有增长。

不过好在，GSK的肿瘤业务似乎为公司带来了新的增长动能，2024年收入14.1亿英镑，增速高达98%。这部分业务的增长主要来自于其PARP抑制剂 Zejula、PD-1单抗Jemperli、JAK1/JAK2抑制剂Ojjaara 和 ACVR1 抑制剂Omjjara等产品的增长。

从业绩数字上来看，不出意外，GSK或将在今年无缘营收TOP10榜单。其总营收仅为313.76亿英镑（约为392.32亿美元），增速约为7%。

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