10多年攀爬翻山，投资主赛道从曾经的冷门变成了最大的热门，多个百倍收益及傲人的投资成绩，将啟赋资本推向了“优秀早期投资机构”宝座。崛起的“新秀”晋级为老牌机构，面对投资前行的远方，给出“天赋尽启，出众未来！”的回答。
一、早期投资机构——啟赋资本
啟赋资本由傅哲宽创立于2013年10月，是专注于私募股权投资的专业基金管理公司，管理早期VC基金及产业基金为主，核心策略是致力于投资新技术驱动的新产业。聚焦在数字经济和新材料为核心的先进制造两大领域。并在新一代信息技术、先进制造、生命健康等细分领域形成竞争优势。
啟赋资本目前总管理规模近100亿元，已投企业300余家，高途、航天宏图、泡泡玛特、精智达等明星企业都是啟赋的投资案例。投产业互联网，投早期。就当时而言，两者都是国内一级市场的冷门，但啟赋资本坚信这是不可以错过的未来浪潮。
十年多年沧海桑田的变化，曾经的冷门变成了创投市场的热门。啟赋资本也果然乘风而起，用实际成绩证明了自己。把“早期投资专家”的标签牢牢的贴在了自己身上。可以说，在早期投资上，如今的啟赋资本是一只市场上难得一见的白马基金。
2013年啟赋资本成立，当时刚刚结束PE狂潮，市场上参与者的关注点主要还是在中后期，或者VC阶段。这时候投早期很难，啟赋却坚定地选择了天使阶段投资。
当时环境下，啟赋选择了产业互联网和新材料赛道，都是很冷门的。创始人傅哲宽以前投实体产业的，现在搞互联网投资，一时旁边的人都有怀疑，哪怕他搞个农业基金，做个5-10个亿规模怕都没有当时啟赋资本那么艰难。人民币基金去投互联网和新材料，在当时，就相当于以卵击石。
开始初期啟赋的募资也是相当苦难，最开始，傅哲宽的两个同学出资，支持了三只基金的成立。通过这种小规模基金，啟赋小步快跑地慢慢启动。早期十几只基金，每只1亿以内规模，回忆当时，每天不是在募资，就是在募资的路上。
通过努力，募资能力提升了。2014年啟赋资本拿到了中关村引导基金、紫荆资本这样机构化的钱；2015年和诺亚这样的渠道方合作；2018年彻底转向机构化募资。以个人LP为主要方向的时期，压力很大，需要高回报，需要亮眼的退出方式，也承受项目的直接质疑，这一路，啟赋资本都走了过来。
初创时啟赋就招了一批“投资小白”，比如刚从产业里出来转型做投资的，还有一些刚从高校毕业的应届生。这些人跟着啟赋资本一道成长了起来，很多都已经升到了合伙人。从投资阶段、赛道、团队，到募资、投资，啟赋资本迅速崛起，成为投资新锐。
自高途、泡泡玛特、航天宏图等项目接连上市之后，啟赋资本就赢得了擅长投早期的名声。管理资产规模近100亿元，投资案例超300家，获得众多荣耀。那个算是基础比较差的啟赋，如今，成为了主流投资机构的一员，熠熠生辉。
当然，如今啟赋的成绩，与当初对阶段的选择、对赛道的选择有着很大的关系。迅速崛起的啟赋资本，称之为新锐，已然十分谦虚。10多年的“高峰攀爬”，啟赋资本已蜕变为老牌投资机构。
放眼整个人民币基金市场，也很难找到像啟赋资本一样“一根筋”地做早期的机构了。啟赋资本迄今为止300多笔投资，仅天使轮投资就占了一半以上。其余的一半大部分为A轮，其中又有大约三分之二是对天使轮投资项目的追投。
傅哲宽表示：“啟赋的策略是要在好项目上挣到足够多的回报。偶然碰到一个项目可能是运气，但是敢于第二轮、第三轮持续地追投，说明我们一定是有认知的支撑。”啟赋的几个IPO项目，正是如此，多轮追投，获得百倍回报，啟赋资本被誉为“爆款IPO收割机”。
高途（跟谁学），啟赋投资百万美元天使轮和跟投千万美金A轮融资，2019年高途纽交所上市，啟赋资本退出时，获得超百倍的高额回报；刚创立的啟赋资本便迅速投资了泡泡玛特天使轮，并且在后两轮融资中持续跟进，成为投资轮次最多的机构股东。2020年泡泡玛特成功港交所上市，一开始就市值超1000亿港元，啟赋资本一举斩获超百倍的回报。
爆款IPO收割机——啟赋资本，在高途上市后，又密集收获了四家IPO企业：航天宏图、天宜上佳、驴迹科技和泡泡玛特。这家早期投资机构，开始迎来全面爆发，投资结果有多数是高回报的“爆款IPO”，实属了不起。IPO的案例企业还有精智达、肯特股份、飞沃科技等，啟赋资本投资道路走得越来越“红火”。
啟赋资本主要是投天使、投早期，与中后期投资策略有很多不同。十多年来坚持早期投资的特色，啟赋跑通了早期投资。收获14个IPO，超额完成了五年前定下的目标，达成了在A股、港股、美股三大市场均收获“本垒打”的成就，其中的投资逻辑，引人深思。
在官网，我们能看到啟赋资本的投资理念文化表达，将部分总结如下：
核心策略：致力于投资新技术驱动的新产业；
核心赛道：聚焦数字经济和新材料为核心的先进制造两大领域，向新一代信息技术、生命健康等细分领域展开，形成优势；
核心价值观：资本向善，时间为鉴；致力于利用自身的专业和资源优势，投资有核心价值的高成长中小企业，帮助所投资企业通过资本市场迅速发展壮大，从而为投资人带来丰厚的回报；致力于打造高回报率的专业股权投资基金；立志扶植中国创新型的创业企业，为中国经济结构调整、产业升级和自主创新做出积极贡献。
通过整理啟赋资本创始人傅哲宽的访谈语录，结合“投早、投小、投科技”的逻辑，我们可以将他的投资逻辑通俗总结如下：
（1）行业方向上的策略，最好布局未来中长期的行业。首先是要坚持对未来趋势的把握，做早期投资要发掘的是未来中长期的机会，未来十年的机会。
（2）聚焦产业链的上下游做投资，早期投资尤其是在科技领域，整个产业链里的价值是不一样的，很多行业都在下游，能够做出特别大市值的公司。
（3）投早期，尤其投天使，就是投人，很多领域虽然不是百分之百如此，但绝大部分还是投人。科技领域是不一样的，但至少团队因素也会占一半。团队主要有三个核心能力：技术能力、产品能力、商业能力。
（4）投资时机策略，投技术类的公司要关注三个方面：技术成熟度、行业生态的发育度、经济周期。
（5）配置的策略，跟做综合性投资是有区别的，做早期投资有两点要重点关注，一个是项目数量上的覆盖，早期投资没有覆盖，不一定能投成功，或者说不一定能投出好项目来，尤其是天使。另外就是行业有周期性，只集中在一个行业里，出手的机会比较有限，只能在这个行业的周期底部做一些投资和布局。
聚焦数字经济和新材料赛道的啟赋资本，逐渐在投资征程中结识了好朋友。募资方面，有中关村引导基金、紫荆资本等的支持，也有多轮重仓啟赋基金——华义创投，这样的伙伴。
从2014年啟赋资本的第一期基金开始合作，十年时间，华义创投先后重仓啟赋四期基金。慧眼识珠，让华义创投收获了良好的回报，基于对啟赋业绩的认可、对团队的信任，华义创投更是先后重仓投资啟赋基金，是啟赋历史上陪伴时间最长的LP之一。
在十多年的时间中，华义创投与啟赋的团队合作一直很融洽，啟赋团队也会及时沟通基金运营情况，有很好的合作基础。多次复投、十年相伴，可以说，华义创投是啟赋最重要的合作伙伴之一。更值得一提的是，基于这样的信任，啟赋和华义创投的合作也不断深化，共同设立了新材料基金。
“啟赋的新材料基金是在我们共同筹划下设立的，在华义的支持下，啟赋打造了中国首支新材料专业化投资团队。华义创投帮啟赋对接了华义生态体系内对新材料感兴趣的LP，共同对啟赋新材料基金出资。啟赋也与华义体系内的上市公司、产业方达成了若干种横向合作，如合作成立产业基金等等。”
啟赋资本和路上的伙伴，结伴而行。在伙伴变多的同时，大家路越走越宽，奔头更足。
二、早期投资的坚守——傅哲宽
“啟赋是典型的老兵新基金，创始人傅哲宽有着丰富的投资经验和基金管理经验，过往业绩优秀。”华义创投在啟赋初期就已经看到了傅哲宽的优势，如今啟赋资本投资成绩优异，频频出圈，也让我们看到傅哲宽坚守早期投资的“闪耀光芒”。
从长沙到深圳，傅哲宽投资之路走了20多年。从达晨到啟赋，创业大河又渡了10多年。坚持差异化、坚持做时间的朋友，投资这条远路，依旧坚定前行。
较早的时间，傅哲宽就加入了达晨创投，从投资经理，到部门主管，到总监，再到副总裁，最后成为合伙人。一路跌跌撞撞成长，他也摸索出了一套自己的投资方法论。
在达晨创投的13年里，傅哲宽参与投资项目超60个，投出了12家上市项目，圣农发展单项目利润过10亿，创造了当时内部的回报高纪录。
在圣农发展这个项目上，当时刚好是禽流感爆发，内部在投决的时候也有些犹豫，是否要在这个节点，投一个农业、还是养鸡的项目。在傅哲宽的执着推动下，达晨还是投资了，并多轮下注了这个项目，最终也实现了高额的回报。
达晨履历中，他先后主导投资出迅游科技、圣农发展、煌上煌、太阳鸟等17家上市公司，成绩耀眼，一度做到创始人级别，逐步到达了行业的顶级。这些零散赛道中挖掘而出的项目，让傅哲宽掌握了投资门道。他擅长早期阶段投资，也有自己看好的赛道。在投资遇到瓶颈的时期，傅哲宽毅然选择了创办啟赋资本，随后开启了早期投资征程。
投早期是啟赋资本自创立之初就定下的方向，现在看这条路选对了，但这十多年的历程却颇不容易。
当时在离开达晨后，傅哲宽想要做一件在人民币基金中还没有先例的事情：第一，啟赋资本要做真正的天使早期投资，而且要“做的纯粹一点”；第二，啟赋资本要在互联网、TMT这个当时的VC主战场有所作为，率先喊出了“产业互联网”的口号。
放在当时的创投行业，这两点都称得上石破天惊。于是，十多年投资经验、有10多个IPO在手的傅哲宽，居然很多年都没有机构LP愿意投。早期投资的周期会很长，可能8年以上才会退出，一圈机构谈下来基本颗粒无收，听的最多的一句话就是“我们再看看”。
早期投资是需要坚守精神的，啟赋资本有长达五年多的时间没有一例IPO的历史，要承受质疑，要面对退出和回报压力。但啟赋资本却并没有想过要改弦更张，没有配置一些Pre-IPO项目改善下DPI，反而就一根筋的认准了早期投资。
傅哲宽安慰LP，投的项目跑得很好，再等一等就会有大收获。他自己也始终坚信这一点。2018年啟赋资本庆祝成立五周年，傅哲宽给团队打气，立下一个flag：到成立十周年的时候，至少会有10个IPO。
如今，啟赋资本已经收获了14个IPO，不仅超额完成了五年前定下的目标，还成为早期投资的主流机构之一，也有了底气阐述早期投资要“做时间的朋友”的道理。傅哲宽多年早期投资的坚守，带来了更美好的啟赋资本未来。
三、百倍收益捕手的故事
2019年，啟赋资本迎来了第一个里程碑——跟谁学（高途）美股IPO。这是啟赋首个天使轮投资收获，意义重大。
傅哲宽坦言，“跟谁学带给我们的回报确实很高，以当时市值来算，已经是百倍左右的回报。同时，这也成为我们的分水岭，开启啟赋的收获期。”实际上，啟赋资本投资退出跟谁学的时机选择较好，获得超高回报，随后跟谁学股价下滑严重。
2014年啟赋资本决定投资跟谁学时，陈向东其实接受投资的意愿并不大，因为他从新东方出来创业也不缺钱，想直接进行A轮融资。傅哲宽看到了互联网教育所存在的机会，坚定看好跟谁学，多轮沟通，最终打动了原本不计划天使融资的陈向东。
回看对跟谁学的天使轮投资，傅哲宽认为最关键在于投对了人。“天使投资最重要的因素就是投人。要看创业者的学习能力、对未来趋势进行研判、个人积累、很强执行力和运营能力。”跟谁学创始人陈向东恰恰满足上述四点，后者对教育行业很有想法，另外有非常好的人脉，打造团队、塑造企业文化的能力非常强。
陪伴跟谁学五年，啟赋资本即收获了第一家IPO公司，也获得百倍回报，前途一片光明。
在创立啟赋资本之前，傅哲宽就已和泡泡玛特创始人王宁结缘。2012年他们见面沟通，傅哲宽还参观了王宁的第一家店，店面新奇、品类齐全，业务又有着很高的毛利，傅哲宽觉得这个项目可以一投。
2013年，啟赋资本正式成立，同时对泡泡玛特进行了天使轮投资，并在接下来的两轮融资持续押注，总投资额达到数千万元。回顾陪伴泡泡玛特一路走来的历程，傅哲宽印象最深的莫过于2015年的那次转型。
在此之前，泡泡玛特主要以代理国外的潮流玩具为主，后来在年底复盘时，发现日本一款名为“SonnyAngel”玩具公仔销售火爆，复购率很高。后来泡泡玛特成为了一家自主开发IP的潮流玩具品牌，打造了火爆的盲盒系列。
2020年12月，泡泡玛特正式登陆港股。上市当天，泡泡玛特开盘价77.1港元，较发行价上涨100.26%，市值达1065亿港元。啟赋资本较早投资进入，且多轮投资，按账面价值已超百倍回报，赚得钵满盆满。
在傅哲宽看来，泡泡玛特成功赴港IPO对于啟赋资本这类人民币基金而言意义重大。不同于过去主要投资实体企业，人民币基金看准了互联网的发展趋势后，同样可以投出“爆款”——明星互联网巨头、新零售巨头。
啟赋资本在跟谁学之后又接连收获了多家IPO公司。其中，在2019年科创板开板首批25家公司里，啟赋资本就命中两元，分别为航天宏图和天宜上佳。而在2020年1月，啟赋资本于2017年A轮投资的驴迹科技也成功赴港上市。
航天宏图也是啟赋资本投资的一个天使项目，主营遥感卫星大数据相关行业。投资这家公司的主要原因有两个：一是看好遥感大数据未来的应用前景，行业迎来了高速发展期。二是看好创始人王宇翔这个人，他是一个情商高、商业能力很强的技术专家，值得支持
后来航天宏图公司成长很快，2019年科创板第一批上市，啟赋持股的市值增长也在百倍以上，收获颇丰，谱写了动人的投资故事。
四、天赋尽啟，出众未来
2022年啟赋资本宣布完成两只合计10亿元规模新基金的募集，两只基金均定位于早期投资。其中一只为啟赋深圳天使基金，另一只为长沙啟赋数通基金。而2023年12月啟赋资本正式宣布完成总规模20亿元中小企业发展基金的签约，主要投向新一代信息技术、先进制造、生命科技等技术领域的中小企业。
在募资形势如此之难的当下，啟赋资本能逆势连续完成亿元募资，实属难得，也再次显示了其抗周期的能力。启赋资本的未来展望是积极的，其通过精准的投资策略和与地方产业的深度合作，有望在未来继续实现强劲的发展势头和增长。
专注早期投资的白马基金——啟赋资本，面对需要持续探索的未来，一句概括，天赋尽启，出众未来！我们一起期待。
END
