绿氢股，都垮了

百科 2024-11-06 21:30 北京

在监管绊脚石和不确定的未来需求中，绿氢参与者的雄心壮志面临着昂贵的项目的现实不得不低头。自从今年以来，低碳氢的炒作已经开始消退，氢能公司的股价整体呈现下行的趋势，美国和欧洲等主要绿氢参与者公司股价正在暴跌。

其中，由于连续的季度亏损，“氢能源第一股” Plug Power股价严重缩水。Plug Power在在过去的一年内股价下跌近63%，目前的每股仅为2.5元，远远低于2021年每股近 70 美元的历史高点。

行业寒流下，燃料电池龙头Ballard Power Systems和绿氢电解槽公司Green Hydrogen Systems 的股价今年迄今为止也下跌超过一半，股价腰斩至历史最低点。全球氢电解龙头Nel、固体氧化物燃料电池Bloom Energy和全球PEM电解槽的头部企业ITM Power 的股价也下跌了三分之一。

“我们度过了一个艰难的季度，其特点是收入疲软、毛利率紧张、新订单接收疲软、订单调整不利。毫无疑问，这是氢能和燃料电池行业的一个艰难时刻。这种行业背景为我们的企业增长计划提供了重大阻力。”前两日报告今年第三季度净亏损增加近 500%的Ballard Power Systems的首席执行官 Randy MacEwen说。

与此同时，追踪低碳氢价值链中公司的 S&P Kensho 全球氢经济指数已恢复到类似于 2020 年年中的水平，抹去了2020 年底和 2021 年初在绿色能源发展炒作高峰期取得的收益。

“绿氢仍然不可投资。就投资而言，这是垃圾。”施罗德主题股票主管 Mark Lacey在接受采访的时候表示。

9月17日，国际氢能理事会（Hydrogen Council）和麦肯锡公司联合发布了《氢能洞察2024（Hydrogen Insights 2024）》。报告指出，虽然已宣布的产能有所增长，但北美和欧洲分别只有18%和5%的清洁氢能项目（计划于2030年前投产）已做出最终投资决定。

据国际能源署称，低碳氢应用缓慢的主要原因包括需求信号不明确、融资障碍、激励措施延迟、监管不确定性、许可和许可问题以及运营挑战。

视知产研院曾多次报告过由于难以跨越绿氢监管、成本、需求低迷三大鸿沟而延迟甚至流产的项目。（链接：太贵不玩，大型绿氢项目纷纷跳票）现在，绿氢项目被取消的情况并没有好转，甚至还有愈演愈烈的趋势。

仅今年一年，成本高企、需求缺乏可见性和监管不确定性就停止了欧美的几个重大项目。

11月5日，德国国有公用事业公司 Uniper表示，由于工业对氢的需求低于预期，这可能会减缓计划中的对清洁燃料的 80 亿欧元（87 亿美元）投资。当被问及 Uniper 放缓其氢计划对该国整体脱碳雄心的影响时，德国经济部承认，扩大一个全新的氢能市场充满了不确定性。

西班牙能源公司 Repsol 和 Cepsa 此前曾考虑暂停在西班牙的绿色氢投资，因为欧盟最有前途的可再生氢市场之一当时在考虑将对能源公司的暴利税永久化。该税种可能成为永久性的想法激怒了许多大公司，包括计划投资绿色能源项目的能源公司。

上个月，美国开发商 Hy Stor 终止了与Nel在密西西比州的一个备受瞩目的氢能项目的 1GW 合同。包括 Marathon Petroleum、Fortescue 和 CNX 在内的企业开发商已经停滞或退出了对拜登70 亿美元氢能中心计划的承诺。Nel去年宣布在密歇根州投资 4 亿美元建厂，生产氢气设备，但由于成本高于预期以及缺乏明确的税收减免规则，该公司一直没有推进开发工作，理由是 “缺乏动力”。

“拥有一家拥有光鲜亮丽、光亮的机器的大工厂，可以交付吉瓦级的机器，然后没有人会买账，因为没有项目，这真是愚蠢。”Nel 首席执行官 Håkon Volldal表示。

“氢能第一股”Plug Power的首席执行官Andy Marsh也向金融时报证实，该公司已暂停开发位于纽约的价值 2.9 超100亿美元，西门子买了家没人知道的公司亿美元（折合约20.71亿人民币）的项目，该项目原本是北美最大的项目，目前正面临资金短缺问题。“我们对它最初的发展速度抱有不切实际的期望。”Andy Marsh补充道。

与此同时，壳牌和 Equinor 等主要能源公司已暂停欧洲的绿色氢计划，理由是项目经济性不佳和监管框架不明确。上个月，壳牌取消了挪威的一个蓝色氢能项目，称“没有看到蓝色氢能市场出现”。

尽管欧盟委员会今年早些时候启动了一项融资模式，以降低绿氢的成本，并希望通过公开拍卖创造“需求市场”。美国能源部也已为一项刺激氢需求的计划拨款 10 亿美元。但对于监管和规则的不满已经蔓延到整个行业。

欧洲氢能行业抱怨说，欧盟委员会对绿色氢能的定义过于严格。在美国，关于拜登政府在其税收抵免规则中应该如何严格定义绿色氢能，从而阻碍投资并迫使开发商烧钱，一场激烈的辩论已经持续了近两年。

“归根结底，IRA 原则上是一个非常好的工具，但当法规的明确性有限时......很难做出最终的投资决定。”Nel 首席执行官 Håkon Volldal表示。“你有这么大的存钱罐，你什么也拿不出来。你在摇晃它，但什么都没有出来。”

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