受第一大客户恒大爆雷影响，全筑股份陷入危机。
子公司破产清算
12月11日，全筑股份公告称，公司全资子公司上海全筑实业发展有限公司（以下简称“全筑实业”）申请破产清算。
子公司破产清算公告
公告显示，全筑实业以其无法清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务为由向法院申请破产清算。
全筑股份称，全筑实业申请破产清算，有利于公司进一步优化资源配置并降低经营风险。由于全筑实业业务已基本停滞，该破产清算事件不会对本公司的主营业务产生重大影响。
另外，全筑实业将不再被纳入全筑股份合并财务报表范围，全筑实业出表后，公司预计将获得约600万元的非经常性收益。
值得注意的是，此前全筑股份旗下控股子公司全筑装饰已被债权人三次申请破产清算，今年4月正式被法院裁定批准。
2023年4月，全筑股份也收到债权人《通知书》，因其不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，债权人向上海市第三中级人民法院申请对公司进行预重整。
其实，全筑股份的危机爆发于2022年。
2022年5月，全筑股份未按期归还公开发行可转换债券临时补流的募集资金2亿元，公司面临较大流动性压力。
当年末，全筑股份表示准备出售全筑装饰81.5％股权以及实际控制人拟对外转让公司控制权，但最后均以失败告终。
近年来，由于全筑股份及下属子公司多次被纳入失信被执行人名单，东方金诚连续下调其主体和相关债项信用等级，公司信用资质恶化。
主体评级
近年来，受第一大客户恒大爆雷影响，全筑股份陷入债务危机，其部分供应商款项逾期，部分票据持有人行使追索权，导致公司被诉案件超200起。
深陷危机
据官网介绍，全筑股份成立于1998年，主营业务包括公装施工、家装施工、设计业务、家具业务。
2015年，全筑股份在上海证券交易所挂牌上市，是上海市装饰行业第一家沪市主板上市公司。
全筑股份官网
从股权结构看，全筑股份的控股股东及实际控制人为朱斌，其直接持有公司10.88%的股份。
2021年，由于对恒大相关应收账款、合同资产、应收票据、存货进一步计提减值，全筑股份巨亏12.93亿元。
2022年，全筑股份再次亏损11.97亿元，截至2022年年末公司已经资不抵债。
2024年前三季度，全筑股份营业总收入5.83亿元，同比下降25.57%；归母净利润-3440.43万元，同比下降550.77%。
归母净利润
截至2024年三季末，全筑股份总资产有23.35亿元，总负债12.71亿元，净资产10.65亿元，资产负债率54.41%。
《小债看市》分析债务结构发现，全筑股份主要以流动负债为主，占总债务的68%。
截至相同报告期，全筑股份流动负债有8.7亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有1.41亿元。
相较于短债压力，全筑股份流动性紧张，其账上货币资金仅有1.32亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2022年3月末，全筑股份银行授信总额为17亿元，未动用授信额度有7.36亿元，可见其财务弹性也欠佳。
银行授信
另外，全筑股份还有4.01亿非流动负债，主要为应付债券，其长期有息负债合计有1.34亿元。
整体来看，全筑股份刚性债务有2.75亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为22%。
在融资渠道方面，除了银行借款和债券融资，全筑股份还通过应收账款、股权、股权质押等方式融资。
在股权质押方面，全筑股份实际控制人朱斌所持股份质押比例较高，若未来股价下行，质押股份存在被强制平仓风险。
截至2024年6月，朱斌累计质押全筑股份股权数量为4450万股，占其所持公司股份的31.15%。
另外，由于银行收缩贷款信用，全筑股份外部融资环境趋紧，2020年以来其筹资性现金流净额连续净流出，公司面临再融资压力较大。
筹资性现金流
从资产质量看，全筑股份的应收账款、应收票据和合同资产规模大且集中度高，对营运资金形成较大占用。
总得来看，全筑股份业绩连续亏损；债务负担较重，资金流动性紧张；资产质量欠佳，再融资压力较大。
沪市装修第一股
1998年，我国房地产市场刚刚兴起，家庭装修业务还未成为行业热点，从同济大学建筑学研究生毕业的朱斌创立了全筑。
2000年后，全筑将住宅全装修作为主营业务，公司家装业务逐渐转向别墅等顶级住宅。
2010年，朱斌结交上恒大，同年的12月25日全筑股份引入外部股东，一个叫许智健的人浮出水面，以2500万元持有全筑股份4.37%股份，而许智健正是恒大许家印之子。
此后，全筑股份的业绩扶摇直上。
2011年，全筑股份年营收仅10.96亿元，2019年其应收已高达69.36亿元，9年时间业绩增长近7倍。
2014年，在全筑股份的业绩中，中国恒大销售占比达44.58%。直到2021年上半年，恒大仍为全筑股份第一大客户。
2015年，全筑成为上海第一家装饰行业的上市公司，也是全中国第一家沪市主板上市的装饰企业。
全筑股份上市图片
然而，随着规模房企接连爆雷，处在房地产下游的全筑也陷入困境。
2021年以来，全筑股份所涉法律纠纷数百起，案由多以买卖合同纠纷居多；全筑股份及旗下公司被曝拖欠农民工工资；公司及法人朱斌被限制高消费等等。
甚至，在经营压力下，朱斌开始自掏腰包救急全筑股份，2021年末朱斌自公司上市后首次减持股票向上市公司提供借款。
不过，2022年以来全筑股份业绩继续亏损、新签合同额大幅下降、流动性压力增大，走到了被债权人申请预重整的地步。
2023年，全筑股份将资不抵债的子公司全筑装饰进行剥离，才勉强保全了母公司。
END
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