尝试给海外债基金定了个“统一基准”,哪些跑赢了?

文摘   财经   2024-06-18 22:24   广东  

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过往关于海外债的文章写了不少,今天我再来分享个个人的思考:海外债基金有没有类似国内偏股混基金指数(如885001)之类的比较能反映整体水平的指数?

一、海外债基金业绩基准各不同

先上图给大家看一下当前现存的海外债基金的各种基准都是啥。

数据来源:wind

可以看到,业绩基准是五花八门,有的还算比较合理,但有的其实定的挺不合理的,比如说拿海外债的收益和人民币的三年期或一年期定期存款来去做比较。海外债的收益和波动与国内的债券或定期存款是有很大的不一样的,这么比是不太合理的。

而有一些相对是比较合理的。比如说一些专门投亚太地区的海外债基金,他们就以亚太的一些债券指数作为比较基准,比如说我们可以看到像富国亚洲收益债券,它名字上面有“亚洲收益”,所以它的业绩比较基准也是彭博巴克莱新兴市场亚洲高等级美元信用债指数为主;再比如博时亚洲票息,它的业绩比较基准就是摩根大通亚洲信用债的这样一个指数(JP Morgan Asian Credit Index Composite Total Return)。

也有一些名字上面是带“美元债”的,他们的业绩比较基准就是相应以美元债为主的。比如说我们可以看到像华安全球美元票息、大成全球美元债,海富通美元债这几个基金,它的业绩比较基准就是巴克莱资本美国综合债指数。

再比如说名字中带有投“全球债券”的,像富国全球债券,它的业绩比较基准是彭博巴克莱全球综合债指数。

最后还有名字中带“高收益”的,那他可能是投高收益债券多一些,比如像鹏华全球高收益债,他的业绩比较基准,就是富时国际高收益公司债指数。

二、为什么业绩基准五花八门

之所以不同的海外债券基金它的业绩比较基准不一样,很大原因也和具体的投向和投资债券的券种有区别。

首先从地区来看,有专门投亚太地区或新兴市场的债券为主的,比如前面提到的嘉实新兴市场,富国亚洲收益、博时亚洲票息,南方亚洲美元债。

也有可以在全球范围内投债券的基金,比如说像富国全球债券、华安全球美元票息、长信全球债券等(当然名字里面虽然说有全球,但是是否他真正实现了在全球市场来挑选债券,还要具体看基金的定期报告,有一些名字上面写的是全球债券,但还是以投中资美元债为主)。

再次我们看券种的区别。海外债的券种整体分成两类,一类叫做投资级债券,简称ig,也就是investment grade。所谓投资级就是由评级机构明确给评级的,认为违约风险较低的,从AAA到BBB左右。

图片来源:Gemini人工智能大模型生成,请注意甄别准确性

而从BB开始到C就是算高收益级或者被成为垃圾级。他们虽然说被称为垃圾级,但是很多被评为垃圾级或高收益级的债券,也是有不小的投资价值的,他们很多只是违约风险可能较高,但是实际的违约率一般也可控,需要通过精挑细选以及分散投资来实现。

图片来源:霸菱Barings

三、如何统一找个基准?

接下来一个问题就是如何找一个统一的基准,这肯定是大家很想要的。但这里面还有两个问题需要解决。

首先就是以上的这些基准,很多都是只有各家基金公司自己定制或购买了相关指数公司服务才可以取到,在常用的wind、choice和ifind的数据终端软件里面是没法找到的。

另一方面就是上述也提到各个海外债基金具体的投向具体的券种以及具体的久期也不一样。

那能找到一个比较统一的基准并且能够通过常用的数据终端去拉吗?

寻找的出发点有以下几个:首先是wind等数据终端能够提供数据权限的指数,这里面找到一个叫做IBOXX美元债总回报 (IOVROV.GI)的指数,我们去看了一下它的构成是相对比较综合能够反映海外美元债市场的总体情况的。

其次,虽然说wind没有一些指数的权限,但是wind是有海外ETF的表现的数据的。我们也可以找一些相关的被动ETF追踪债券指数的,来去实现间接的数据跟踪。

还有一点需要强调的就是久期。我看了一下目前国内的这二十几个海外债基金,整体来看久期有长有短,但是综合下来的久期一般会是在2到7年不等,他们的平均数还是中位数大概都会在3~4年左右,那我对应也去找的也是这个久期区间左右的一些ETF。

以下这几个分别跟踪的是一些涉及不同久期的、涵盖了国债和企业债、以及不同评级的比较综合的一些指数的ETF。

1、Vanguard Short-Term Bond Index ETF Shrs(BSV):以1-5年左右久期的债券为主,以政府债为主,公司债为辅。

2、iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(IEI):以3-5年和5-7年的美国国债为主,久期中等偏长。

3、iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF(SHY):以1-3年的美国国债为主,久期偏短。

4、Vanguard Total Bd Market Index ETF Shrs(BND):以1-5年和5-10年久期为主,久期中等偏长。券种上,以美国国债为主,兼顾投资级债券。可以反映整体美国美债市场的总体情况。

注:上述图片来源富途APP、基金定期报告
那我们最后就来看看,目前哪些海外债基金,跑赢了上述这几个“我自己订的基准”。见下图。

数据来源:wind,截至2024-6-12

考虑到这几个ETF的币种是美元计价,而上述表格是人民币计价,可能会有汇率因素干扰。所以我又去专门拉了下这些基金的美元现汇份额(如有),这样就更加精准了,基本排除了汇率的干扰。

数据来源:wind,截至2024-6-12

总体看,跑的比较靠前并且基本跑过这些“我自己订的基准”的基金,有以下几个特点:

(1)下沉买高收益。这里面比如华夏那两只,过往买中资美元债尤其是地产和城投债的比例不小,这就会让这个基金,总体看,收益确实高,但过程中的回撤和波动一点也不小。嘉实新兴市场根据路演介绍,也买了不少中资城投美元债。

(2)久期短。比如富国亚洲收益债券。同样是一个基金经理郭子琨管理,富国亚洲收益这一年跑的明显比富国全球债券要好,就是因为富国亚洲收益的久期明显更短。类似的还有易方达中短期美元债、嘉实新兴市场。

总之,以上是我根据自己的经验和理解,给这些基金找了些统一点的“基准”,方便我自己的跟踪,这当然也不意味着短期跑输的基金就不好,因为一个是时间短,一个是业绩基准并不一定能适合每个基金。今天这篇文章只是给大家一家之言的观点,不一定对,供大家思考讨论。
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