沃尔玛FY2024Q2业绩电话会议全文（1）：高管发言

主持人

大家好，欢迎参加沃尔玛 2024 财年第二季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于聆听模式。正式演讲之后将举行问答环节。

Steph Wissink——投资者关系高级副总裁

我们很高兴与大家分享第二季度的强劲业绩表现及今年上调的业绩指引。与我一起的还有沃尔玛首席执行官Doug McMillon；首席财务官John David Rainey。在Doug和John David发言后，我们将就大家的问题进行反馈。

届时，我们各分部的首席执行官——来自沃尔玛美国公司的 John Furner、沃尔玛国际公司的朱迪思·麦肯纳 (Judith McKenna)、山姆会员店的Kath McLay将加入我们。

Doug McMillion——首席执行官

早上好，这一季度又是表现强劲。我们在各个市场和业态中获得份额，销量不断增长，各个市场的交易量呈正数，运营收入的增长超过了销售额的增长。我们对上半年的表现非常满意。

Flipkart 的 GMV 也很强劲。该团队在短期内快速推进成果落地，为未来业务发展添砖加瓦。我们是一家人力主导、技术赋能的全渠道零售商，一直致力于帮助人们省钱并改善生活。我们喜欢现在的自己，也喜欢我们想要成为的人。

我们已做好增长准备。无论是零售卖场、俱乐部，还是现场取货、送货上门，我们可以按人们所想为他们提供服务。新业务亦在继续发展并以正向的方式进一步完善沃尔玛整体商业模式，协助我们实现利润比销售额更快地增长。我们正在设定合适的投资优先顺序。

您可以期待我们继续投资于我们所讨论的领域，例如技术，包括自动化、零售门店和俱乐部模式焕新，以及在特定市场开设新门店和俱乐部。由于它与技术相关，我们运用像生成式人工智能等先进技术以进一步简化购物流程、方便顾客和会员以及帮助我们的员工更容易获得满足感并进一步提升生产效率。

最终，生成式人工智能或电子技术的力量取决于为其提供动力的数据。我们的数据资产是独一无二的，我们对以新的、有影响力的方式运用它们而发挥出来的潜力感到兴奋。

我们正在采用由我们的合作伙伴和开源技术社区开发的大语言模型，并添加零售行业相关内容来创建属于我们客户、员工和供应链的专属模型。通过我们内部数据以及增加智能软件的运用来对物理自动化工作进行整合，并进一步为股东解锁新的企业价值。

在推动成果和设定资本优先事项时，我们高度关注ROI（投资回报率）。我们在4月份的投资界社区会议上制定的财务框架在我们过去两个季度的业绩中显而易见。

前面提到的模式焕新计划包括帮助实现我们成为一家再生资源公司的项目，如安装一些新的制冷设施和EV充电站。上周我参加了一场在智利圣地亚哥的新氢气设施工厂开业典礼，这一业务将支持我们在智利的强劲业务态势。

当我谈论再生主题时，我们最近宣布了一项新的合作，重点是支持美国和加拿大农民帮助改善土壤健康和水质。此外，在再生资源板块，我们近期宣布达成一项新的合作，主要是用于支持美国和加拿大的农民改善土壤健康和水体质量。我们的共同目标是到 2030 年，在超过 200 万英亩的农田上实现并加速采用再生农业实践，并达到减少和清除400 万吨温室气体排放量的目标。

有时，我仍惊讶于在全公司正在发生的好的转变迹象。作为一家全球零售商，我们能看到我们的消费者和会员如何受到宏观层面的影响以及这一影响如何改变了他们的行为。

几周前，在加拿大卡尔加里，我发现，受到短期抵押贷款的影响，加拿大客户比美国客户更快地感受到利率上升的压力。当你把所有这些放在一起时，我们发现家庭对自己的支出愈发谨慎。他们会在他们最关心的事情上花钱，并确定开支的优先顺序。

我们在上半年的中国农历新年和复活节以及最近的 7 月 4 日和返校开始时看到了这一点，到目前为止，销售量超出了原有计划。我们看到他们购买更多的自有品牌商品，他们购买更多的杂货主食以及在家吃饭的饮食组合。我们的客户和会员具有韧性。他们在寻找性价比更高的产品，并且相信我们会为他们提供帮助。

不同收入的人来到我们这是希望能在日常生活需求上省下更多预算，这使我们有机会推动更多消费者非必需品类别的转化。第二季度日用商品的表现超出我们的预期让我们感受到鼓舞，预计食品、易耗品以及健康和保健品（主要是由于某些 GLP-1 药物大受欢迎的缘故）将在下半年占商品销售总量增长的1%。

从目前的百货销售趋势来看，我们对下半年这些品类销售增长感到更加乐观。零售商店和俱乐部为我们提供了竞争优势，并为全渠道模式提供持续动力。顾客节省时间的需求持续推动我们的路边取货业务持续增长。现在，在这三个分部中，商店配送业务的增长速度均快于取货业务速度。

交付速度和准确性显然很重要，但我们缺乏提升我们的实物资产运转效率。在美国，我们为 4,000 多家商店和近 600 家山姆会员店提供当日送达服务，并在全球近 2,000 家商店和俱乐部提供当日送达服务。我们越来越多地以小时而不是几天来衡量这些交付。在中国，我们所有门店均提供送货服务，近 80% 的线上订单在一小时内送达。

我喜欢我们不断提高交付速度的方式，这对我们的客户和我们的战略布局都很重要。我喜欢我们如何建立相辅相成的业务。经营优质商店和扩大电子商务现在和将来都是我们的首要任务。

我们设计优质商店和电商业务模式的方式，市场、履约服务和广告业务是关键。我们将继续优先考虑全零售业务，但我们在多个市场的医疗保健、金融服务领域亦有好机会。PhonePe的增长非常惊人；我们正在墨西哥创立Cashi 等其他金融产品。通过美国的ONE进行诊所业务扩张，进以提升我们的医疗保健服务能力。

预计今年剩下的时间里，公司当前重点是

最后，我要向我们的同事表示衷心的感谢。一如既往，他们每天都在为我们的客户和会员带来改变。当我们结束返校并为假期做好准备时，他们的日常执行以及对客户和会员的承诺一如既往地至关重要。

感谢您对我们公司的关注。交给你了，John David。

John David Rainey— Chief Financial Officer

谢谢Doug。首先，我要感谢我们的客户、同事和合作伙伴帮我们实现了又一个强劲的季度表现。在这一个季度，销售额、营收和调整后的EPS均表现良好。

所有分部的销售额均实现了强劲增长，而且我们在杂货领域的单位商品和销售额上均进一步获得市场份额，同时实现了毛利的增长。

我们聚焦于节省客户时间和金钱，并持续获得客户的热切反响，特别是在季节高峰时期。我们业务发展势头良好，截至目前，我们的销售额增长了 6.5%，调整后营业收入增长了约 12%，调整后EPS增长了约 8%。由于第二季度的业绩好于预期，我们提高了全年的指导目标，在进入下半年之际，我们已经做好了充分准备。

我会快速过一遍业务指引。但首先，我想用我们的财务框架，即增长、利润率和回报，回顾一下我们Q2的业绩亮点。

首先是增长。Q2，按固定汇率计算的销售额增长了 5.5%，超过 80 亿美元。受益于门店和线上渠道销售额增长，沃尔玛美国同店销售额（不包括加油站）增长 6.4%。

图表 Walmart美国同店销售率

杂货和健康保健品的销售业绩继续保持领先，我们对日用百货的连续小幅增长感到鼓舞。电商销售额增长了 24%，这主要得益于门店自提、送货服务以及广告的推动。

电商部分的强势增长令人鼓舞。客户越来越依赖我们提供的便利，他们访问我们App和网站的频率也越来越高。Q2每周活跃数字用户增长了 20% 以上。与Q1类似，消费者支出在总体水平上依然保持弹性。

客户正在进一步压缩开支，更频繁地在更多品类中寻求更高的性价比。我们发现，人们更频繁地购买主食和谷物即食类食品。由于顾客更高频地在家中料理、准备食物，搅拌器和厨师机等日用厨房工具的销售额也有所上升。他们还购买了更多生活必需品，并专注于低价商品和品牌。

顾客对关键节日的庆祝仍旧保持热情。去年，在美国，我们与供应商合作，利用价格回滚，以去年相同的价格提供精选的季节性商品篮，从根本上消除了通货膨胀的影响。顾客反响强烈，例如阵亡将士日、国庆节、以及Walmart+周周特价的销售额远超原有计划。在返校日，我们也采取了类似的 "发现通货膨胀 "的方式，以低于 13 美元的价格推出了一篮子 14 种最受欢迎的教室必备品。

在国际部门，销售额亦表现强劲，按固定汇率计算，实现11%的增长。这主要是源于Walmex、中国和 Flipkart 两位数增长。其中，国际部的电商增长了 26%，我们在各个市场的店铺客流量也呈现出正向增长。

图表 2020-2024 Walmart美国电商销售额每季度YOY变化

与美国的情况类似，消费者仍然受到通胀加剧的压力，食品和消费品的消费指数过高。由于全球消费者都在寻求性价比的平衡，我们看到自有品牌在各个市场的渗透率都在提高。

山姆会员商店在美国的同店销售额（不包括加油站）增长超过 5%，会员费收入增长 7%。在利润率方面，综合毛利率增加了 50 个基点，因为我们的存货降价和供应链成本低于去年的高峰水平。但由于杂货和保健品的销售业绩好于日用百货，品类组合压力持续存在，从而部分抵消了上述利好因素。

我们的战略重点之一是提高线上部分的利润率，实现电商盈利。我对我们取得的进展感到高兴，特别是得益于履约效率和更好的产品利润里，沃尔玛美国贡献出不少利润。我们正在运用门店完成 50% 以上的线上订单，并启动本地配送网络，以更低的成本，更快地将产品送到客户手中。

在 4 月份的投资界会议上，我曾说过，我们预计今年的贡献利润将提高 200 个基点，而我们正在按计划实现这一目标。我们也很高兴看到利润率较高的增长计划的表现，这些计划加强了我们的核心综合零售模式。下面我将逐一进行重点介绍。

我们的全球广告业务实现了约 35% 的强劲增长。在美国，Walmart Connect第二季度的销售额增长了 36%，该业务的规模在过去两年中几乎翻了一番。我们看到赞助商广告增长强劲，门店活化的需求上升。

广告客户数量增长了 60%，新广告客户势头强劲。Sam 的广告业务增长了 33%。针对搜索和赞助商广告的俱乐部内销售归因功能引起了广告商的浓厚兴趣。

平均来说，广告商的数字广告支出回报率提高了近 30%，因为他们可以全面了解会员从意向到购买的整个过程，包括在线和俱乐部内的情况。在国际市场，广告业务增长了近 40%。

第三，会员费。山姆会员商店美国会员人数呈中等个位数增长，续约会员中的卓越会员增长强劲，卓越会员渗透率比去年提高了 1.3 %。

本季度，Walmart+Week本季度的会员数量增长打破历史记录，我们也在持续提升Walmart+会员的价值。我们推出了Walmart+ Assist计划，为接受政府援助的顾客提供常规会员费半价优惠；并与Expedia 集团合作，为会员推出新的旅行优惠。

损益表方面，与预计情况差不多，销售及行政支出相比于去年有所增加，减债了33个基点。这反应了相较于去年，可变薪酬支出增加，当时我们的表现和技术投资均低于预期，美国本土门店焕新成本增加。国际支出受到强劲销售额影响，部分抵消了这部分支出。

由于我们在业务板块持续投入技术支持，我们对自动化的配送和履约服务的矩阵表现感到满意。相对于非自动中心，我们的自动化电商履约中心每小时效率高出30%。

如今，超过15%的商店由自动化电商履约中心进行配送，生产效率得到提升。这一进程目前处于早期阶段，但我们看到，部分设施推动的运营杠杆远超出我们初期预想，并为之取得的成果感到鼓舞。

第二季度调整后营业收入增长超过 8%，调整后EPS 1.84 美元，增长 4%。我们的计划是营收的增长快于销售额的增长，尽管去年国际公司的其他收入受益于 1.73 亿美元的保险赔偿（智利市场），但我们第二季度的业绩还是实现了这一目标。

与Q1类似，低于业绩预期的项目受到净利息支出增加的压力，反映出利率和非控股利息的增加，部分原因是 Walmex 的强劲业绩。团队继续做好库存管理工作，本季度末我们下降了 5%，其中沃尔玛美国下降了 8%。

随着供应链的正常化以及库存结构的改善，我们对库存水平取得的进展感到满意。在这种不确定的宏观环境下，我们在购买一般商品方面保持着纪律，以减轻需求疲软时的未来风险。

ROI（投资回报率）下降了 100 个基点。提醒一下，我们以过去 12 个月为基础计算投资回报率。第二季度的ROI下降是我们去年第三季度和第四季度产生的近 42 亿美元费用的结果，这些费用主要与阿片类药物法律和解框架以及 Flipkart 和 PhonePe 的分离有关。

这些因素总共对第二季度的ROI产生了 140 个基点的负面影响。随着我们在未来几个季度中处理这些离散费用，我们预计今年下半年的投资回报率会出现更强的变化。我们还开始认识到最初计划在 2025 财年实施的生产力计划所带来的一些好处，并且我们继续预计未来几年我们的投资回报率将会提高。

现在，我将简要讨论每个细分市场的一些其他Q2亮点。对于沃尔玛美国公司来说，我们 6.4% 的销售额增长包括食品杂货的高个位数增长（8-10%）以及健康和保健品的高两位数（>20%）增长。尽管日常商品销售额与去年相比下降了较低的个位数（1-3%），但由于Walmart+Saving活动中早期返校购物的出色表现，这些结果比第一季度高出 300 个基点。第二季度，我们看到销售组合从日常商品转向食品杂货和健康保健，发生了 240 个基点的转变。

食品杂货通胀较Q1缓和 400 多个基点，同比缓和 700 多个基点YOY，达到高个位数（7-9%）增幅，比去年水平略高。以两年数据为基础，杂货通胀率仍保持在 20% 以上。我们对单位销量的增长仍保持信心，特别是在通货紧缩更为明显的食品类别中，例如鲜肉、海鲜和鸡蛋。此外，杂货私人品牌销售额增长超过 9%，第二季度渗透率增长近 40 个基点，以两年为基准的话，累计增长超过 170 个基点。

尽管品类组合转变持续带来压力，但较低的降价和供应链成本导致毛利率增长了 40 个基点。在Q2，品牌药品的大幅增长对利润率的负面影响加速。在 Walmart+ 会员数量持续增长的带动下，其他收入增长了近 4%。

总体而言，沃尔玛美国营收增长7.6%，我们的国际部门又交出了一份令人深刻的答卷——销售额实现两位数增长，利润增长强劲。营业收入增长了 2.2%，但由于我之前提到的去年的保险回收率下降了 20%，因此受到了 20 %的负面影响。Walmex 季度业绩再次强劲，销售额增长 10%，反映出 Bodega 商店、山姆会员店和电子商务的强劲表现。

电子商务销售额增长了 约20%多，流量增长了 5% 以上。Walmex 是我们跨业态和渠道的全渠道零售实力的一个很好的例子。Bodega Aurrera 正在庆祝成立 65 周年，并已成为墨西哥最有价值的零售品牌。Bodega 的各个分店始终保持强劲业绩，并继续加速电子商务以更好地服务客户，目前在 299 个城市的 586 家商店提供超过 60,000 个 SKU。

在山姆会员店和电商的带动下，中国销售额增长了 22%。我们的业绩表现良好，山姆会员店和大卖场的线上和线下流量均有所增加。

在印度，由于核心业务继续表现良好，Flipkart 实现了强劲的 GMV 和净销售额增长。该团队继续专注于扩大广告、旅游和医疗保健等产品和服务的生态系统，并持续提升利润贡献。Flipkart 的持续进步和业绩增强了我们对该业务长期价值的信心。

印度正在引领世界上最大的数字化转型，而 Flipkart 是印度领先的市场。PhonePe 强大而稳定的性能仍然给我们留下了深刻的印象。年化 TPV（即支付总额）已超过 1.15 万亿美元。这是我们首次在一个月内处理了超过 50 亿笔交易。

山姆会员店再次实现强劲的季度业绩，其电商业务量实现稳健增长，增长 18%。令人鼓舞的是，看到会员拥抱全渠道零售生态网络，俱乐部内流量增长强劲，并且持续参与使用俱乐部内外数字化工具，参与度不断提高。第二季度，Scan & Go 的利用率增加了 570 个基点，路边取货实现了两位数的增长。

与沃尔玛情况相似，山姆俱乐部的销售优势以杂货和医疗保健品类为主，因为会员注重性价比和必需品。尽管非必需品类总体承压较大，但具有具有竞争力的价格和质量、强大的市场价值的商品正在推动销售。山姆会员店营业收入增长了 22%，部分原因是后进先出费用降低。

让我们回到业绩指引上来。今年剩余时间的经济环境仍然存在一定程度的不确定性。尽管通货膨胀有所缓和，就业水平保持稳定，但信贷市场收紧，能源价格上涨，而且一些客户因 10 月份恢复学生贷款支付而面临额外费用。因此，我们继续适当调整我们的前景预期。我们正在提高全年指引，以反映Q2的业绩和我们对Q3的预期。

我将重点说明主要变化，但请参阅新闻稿以获取更新指标的完整列表。2023年全年，我们如今预计按固定汇率计算的净销售额将增长约 4% 至 4.5%。我们现在预计 LIFO 将在营业收入中扣除 2 亿美元，而我们之前的指南中的费用为 5 亿美元。我们预计按固定汇率计算的营业收入将增长约 7% 至 7.5%。

如今若假设 LIFO 的同比为 30 个基点YOY增长，而我们之前的指导假设为 100 个基点下降。我们预计调整后每股收益将在 6.36 美元至 6.46 美元之间，其中包括 LIFO 预计的 0.05 美元影响。为了与之前的指引相连接，我们经历了Q2后，取消了之前预计在第三季度和第四季度的沃尔玛美国LIFO费用，并适度提高了我们的销售预期。

看看Q3，我们现在提供以下观点。我们预计按固定汇率计算的净销售额增长约为 3%。按固定汇率计算，营业收入预计增长约 1%。这一同比增长受到多个比较因素的影响。

我们预计第三季度毛利率将遭遇受到各方面的压力影响。我们还预计山姆会员店的加油站利润率与去年的较高水平相比将产生负面影响。与Q2类似，预计Q3的可变薪酬费用将高于去年，当时我们的绩效低于计划。我们通常不会对货币提供指引，但值得注意的是，如果利率保持在目前的水平，我们将看到第三季度报告的销售额将增加 16 亿美元，报告的营收增长将接近 3.5%。最后，我们预计Q3调整后EPS为 1.45 美元至 1.50 美元。

总而言之，我们对今年上半年的强劲表现感到满意，并且我们对下半年的业务进行了有利的定位。我们的财务表现正在验证我们全渠道战略的可行性，推动有机销售增长，同时提高利润和回报。我们对未来进一步提高业绩的能力感到乐观。

我们喜欢沃尔玛现在所处的市场位置。

Doug McMillon – Chief Executive Officer

管理层变动

谢谢John David。在回答大家的问题之前，我想先谈谈我们昨天分享的领导层变动。

让我们首先祝福Judith McKenna（原沃尔玛国际负责人）。在加入我们公司的 27 年里，她在许多岗位上都表现出色。她最近离开了岗位，在位期间，她出色地交付了很好的业绩表现并帮助沃尔玛国际实现业务转型。

这一业务转型是一个不同的投资组合，更适合未来，更适合实现营收和利润的增长。她加强了我们的企业文化，同时为我们打造数字化未来奠定了基础。我们为此非常感激。

Kath将接替Judith成为沃尔玛国际的负责人，Kath和我们的团队在 Sam's 所取得的成果不言而喻。她的经验和为客户和会员服务的热情将带领我们更上一层楼。

你们中有些人见过Chris Nicholas并知道他有多么有能力了。他五年前以财务岗加入我们，但之前在全球多个市场拥有销售和运营经验。他将让我们的会员对山姆会员店的黏度继续提升，并在Kath停下的地方继续运营下去。

昨天我们还透露Kieran Shanahan将加入John David的团队并成为我们的沃尔玛美国首席运营官。Kieran 在我们公司工作了 25 年，在所有三个分部均担任过各种职务。他已做好充分准备来带领这个大团队以及应对我们对供应链的自动化投资所带来的变革。

当John、Kath、Chris和Kireran填补这些新职位时，他们四人将在我们三个分部工作。该团队不仅拥有丰富的商店和俱乐部专业知识，而且还拥有丰富的数字和电子商务经验。这些全渠道商家以目标为导向，具有经过验证的领导能力。这样具有深度的领导力在我们公司是一项优势，但时代在流逝，我们不断奔跑，不断变革，不断推动事情向前发展。我对他们的履行深深地祝福。

下一篇，我们将就FY24Q2的分析师问答进行分享。