无数据，不投资！
一、央行接连出招稳汇率
1、大规模发行离岸人民币债券
央行通过大规模发行离岸人民币债券收紧离岸人民币的流动性，旨在稳定外汇市场的预期。
2025年1月9日，香港金管局公告，中国央行将在香港发行600亿元人民币的6个月期票据。
据统计，此次发行的央票，势将成为中国央行2018年开始在香港定期发行票据以来规模最大的一次。
这完全在我们的预期之内，基本按照我们的推演路径去演绎。
当然，回收离岸人民币稳住汇率，代价就是牺牲人民币国际化，而且这不可持续。
2、暂停开展公开市场国债买入操作
2025年1月10日盘前中国央行宣布：2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。
这事怎么看？
最核心目的是稳汇率！
逻辑原因，我们多次讲解分析了。
当前处于汇率的敏感时期，央行的这一举措传递出强烈的稳定汇率信号。
总而言之，当前央妈的精力基本全放在稳汇率上。对于股市、债市来说，这是一个非常不友好的信号。
二、大超预期的非农就业数据
根据美国劳动统计局发布的数据，
美国2024年12月季调后非农就业人口增25.6万，预期增16.0万人；12月失业率4.1%，预期4.2%。
数据发布后，市场普遍降低美联储降息的预期。预计美联储将在2025年进行一次降息，最早将在6月降息。交易员抹去了美联储今年第二次降息的押注。
2024年12月非农就业数据发布后，
（1）CME“美联储观察”数据显示：美联储1月降息25个基点的概率为2.7%（公布前为6.9%），维持不变的概率为97.3%（公布前为93.1%）。美联储至3月累计降息50个基点的概率为0.7%，累计降息25个基点的概率为28.2%，维持不变的概率为71%。
（2）美元指数直线飙升，国债收益率大幅上升，10年期美国国债收益率飙升至2023年底以来的最高水平。美股全线下跌收盘，道琼斯工业指数下跌1.63%。标普500指数下跌1.54%，纳斯达克指数下跌1.63% ，纳斯达克中国金龙指数跌幅达3.14%。
总而言之，美联储现在的注意力完全回到了通胀上。
这是超预期事情吗？对于市场或许是，但完全在我们预期之内。
逻辑原因，我们多次讲解分析了。
最近一次在2025年新年第一天发文《2025年投资展望》再次强调：强美元对新兴市场的冲击。
2024年9月19日：美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5%之间，这是美联储自2020年3月以来的首次降息。
2024年11月8日：美联储再次宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间。
2024年12月19日：美联储第三次宣布降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.25%至4.5%之间。
越降息，美债收益率越是走高！
奇怪吗？NO！
还是原来那个逻辑：如果这个世界上没有一个超级产业横空出世来吸收泛滥的美元货币，那么纯靠加息来控制通胀或许会很难很难，路程很漫长很漫长！一旦降息，通胀必然立马卷土重来。
通胀带来强美元或将超预期，主要有以下两点逻辑：
1）美国经济韧性强
作为消费文化的美国，2007年居民部门杠杆率约99%，居民部门资产负债彻底衰退，直接引爆2008年的金融危机。此后，美国居民部门杠杆率进入下降的趋势，2024年上半年末仅有70.7%。
这些年（尤其是2018年以后），如果拿掉杠杆的话，我们的内生增长还剩下多少？美国呢？
看两组结论性的数据。
第1组：2014年作为计算起点，截至2023年末
美国居民部门杠杆率下降9.0%；ZF部门杠杆率上升约17.0%；非金融企业部门杠杆率上升约10.2%；GDP增长约55.9%。
中国居民部门杠杆率增长76.4%；ZF部门杠杆率上升约44.6%；非金融企业部门杠杆率上升约18.3%；GDP增长约95.9%。
可以看到，中国居民部门杠杆率增长超出美国85.4%、中国ZF部门杠杆率增长超出美国27.6%、中国非金融企业部门杠杆率增长超出美国6.1%。
GDP增长率呢？中国仅超出美国40%。
第2组：2018年作为计算起点，截至2023年末
美国居民部门杠杆率下降4.6%；ZF部门杠杆率上升约14.5%；非金融企业部门杠杆率上升约0.8%；GDP增长约33.3%。
中国居民部门杠杆率增长21.9%；ZF部门杠杆率上升约54.5%；非金融企业部门杠杆率上升约11.9%；GDP增长约37.1%。
可以看到，中国居民部门杠杆率增长超出美国26.5%、中国ZF部门杠杆率增长超出美国40%、中国非金融企业部门杠杆率增长超出美国11.1%。
GDP增长率呢？中国仅超出美国3.8%。
美国这些年经济实实在在的内生增长！居民部门杠杆率在下降、ZF部门以及非金融企业部门杠杆率仅仅略微增长！
你必须明白的是：美国居民、企业部门，这两者对美国经济需求的韧性是非常重要的。美国ZF部门的杠杆略微增长，而且是全世界在买单。
没办法！美国就是这么强大，谁叫人家拥有国际通行货币呢。
今天就分享这么多，祝各位天天好运！
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