【周报汇总】12月30日

股指

年度收官大戏  期待翘尾机会

主要逻辑：

1、12月27日，国家统计局发布的数据显示，11月份规模以上工业企业利润同比下降7.3%。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，11月份全国规模以上工业企业利润在去年高基数基础上降幅较10月份收窄2.7个百分点。其中，受价格回升、营收转增带动，工业企业盈利空间改善，反映企业效益基本面情况的毛利润降幅连续两个月收窄。11月份，随着存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，政策组合效应持续发挥，带动规模以上工业生产平稳增长，企业效益继续恢复。

2、市场综述：四大指数周度走势分化，沪深300周涨1.36%，上证50周涨2.01%，中证500周跌0.30%，中证1000周跌1.6%。成交方面，四大指数日均交易量交易前一周明显萎缩。

3、资金面：融资买入累计余额较前一周增加14.95亿元，融资增量有所放缓。

4、即将进入年报预告披露期，一些业绩承压的方向需注意规避，部分资金或会转向业绩确定性较好的方向。而随着小盘股风险偏好的降低，市场或依旧延续横盘震荡。维持急跌不恐慌，大涨冷静谨慎的观点。 

板块方面，近期科技成长方向仍是资金关注的重点，特别是在逆全球化背景下，背负技术攻关突破封锁、提供新质生产力等使命的科技领域，有望迎来巨大机会。

策略建议：

操作上，四大指数周线走势分化， IF、IH阳线报收， IC、IM走势稍弱，不过期指在60天均线位置仍存在买盘支撑，在当前量能不济为指数大概率以震荡为主，突破仍需要潜心以待。短线还是关注逢指数急跌后的反弹。另外品种之间强弱套利，期权卖方策略可以滚动操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

风险提示：

1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）宏观政策调整。

股指期权

临近元旦 市场震荡整理 继续做空波动率

主要逻辑：

本周A股市场整体呈现震荡整理的态势。三大指数小幅下跌，但成交额有所增加，显示出市场活跃度较高。沪深300指数日三彩K线指标转为红色；周线收阳，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期现基差升水标的，次月合约转为升水当月合约。IO期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率下降，看跌期权最大持仓量行权价格上移至标的价格上方。中证1000指数先抑后扬，日三彩K线指标转为绿色；周线二连阴，周三彩K线指标维持红色。IM期货当月合约期现基差贴水标的扩大，次月合约贴水当月合约基差缩小。期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权量PCR都下降，期权隐含波动率先升后降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格间距缩小。上证50指数周中一度突破850日均线，日三彩K线指标转为红色；周线二连阳，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约维持升水标的，次月合约转为升水当月合约。期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR下降，期权隐含波动率下降，看跌期权最大持仓量行权价格上移。

策略建议：

趋势策略：

继续持有卖出看跌期权仓位。

波动率策略：卖出宽跨式做空波动率。

螺纹热卷

淡季累库压力不大，钢价低位震荡运行

主要逻辑：

供应：全国螺纹周产量216.3万吨（环比-1.11%，同比-14.11%），全国热卷周产量307.14万吨（环比-1.78%，同比-3.10%）。螺纹钢和热卷均呈现减产。 

消费：螺纹表观消费219.58万吨（环比-8.00%，同比-0.20%），热卷表观消费309.33万吨（环比-0.92%，同比-5.19%）。螺纹钢需求季节性降幅扩大，热卷需求小幅下降。 

库存：螺纹总库存399.74万吨（环比-0.81%，同比-32.38%），热卷总库存307.09万吨（环比-0.71%，同比+0.69%）。螺纹钢继续去库，库存降幅趋缓；热卷总库存由增转降。 

成本：铁水日产继续下降1.54万吨至227.87万吨，钢厂冬储原料补库有限。焦炭五轮提降落地，双焦趋弱，焦煤突破三年低位。铁矿发运阶段性回升，季末冲量有所显现，到港量增加，供增需减呈现偏宽松格局。整体来看，原料端阶段性压力大于成材，成本支撑有所下移。 

总结：五大材产需双弱依旧去库，螺纹钢近期需求降幅有所扩大导致去库趋缓，基于社会库存依旧处于历史低位，部分地区缺规格的情况并未改善，价格低位形成一定支撑；热卷减产，前期小幅累库转为去库，厂库微增，社库下降，整体库存压力不大。近期原料端受铁水下降影响，成本支撑下移拖累钢价。目前冬储意愿低于往年，价格向上的驱动较弱。基于基本面没有大的矛盾，钢价依旧处于低位震荡运行，上下空间均有限。

策略建议：

单边：低位震荡螺纹钢3250-3450热卷3400-3600。

风险提示：

宏观政策超预期、需求超预期。

铁矿

淡季累库压力不大，钢价低位震荡运行

主要逻辑：

供应：澳洲和巴西19港口发运2938万吨（环比+18.47%，同比+6.56%），铁矿石45港口到港量2505.4万吨（环比+17.16%，同比-9.71%）。铁矿石发运和到港均明显回升。

需求：铁水日产227.87万吨（环比-1.54万吨，同比+6.59万吨），铁矿石45港口疏港量324.21万吨（环比-0.01%，同比+6.52%）。铁水日产继续回落，疏港量小幅下降。 

库存：铁矿石45港口库存14863.06万吨（环比-0.74%，同比+23.94%），247家钢企进口铁矿库存9644.12万吨（环比+0.76%，同比+1.23%）。港口库存微降，同比仍处于高位。 

总结：海外发运大幅回升，季末冲量略有显现。需求端，铁水持续下滑，钢厂冬储补库不及预期，原料端整体承压，铁矿石基本面依旧偏宽松，价格短时下行后低位企稳。整体仍处于区间震荡运行。

策略建议：

单边：区间震荡730-830。

风险提示：

宏观政策超预期、铁水超预期。

双焦

淡季累库压力不大，钢价低位震荡运行

主要逻辑：

焦煤供应：炼焦煤矿山开工率87.1%（环比-3.86%，同比+1.62% ），蒙煤通关量日度6.56万吨（环比-25.91%，同比-54.24%）。 

焦煤需求：焦煤竞拍日成交率43.63%（周环比+112%，同比-46.12%）。 

焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存887.07万吨（环比-0.17%，同比-4.12% ），炼焦煤港口库存488.92万吨（环比+2.06%，同比+214%）。 

焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润34元/吨（环比+13元/吨，同比-8元/吨），独立焦化厂产能利用率73.1%（环比+0.11%，同比-2.16%）。 

焦炭需求：铁水日产227.87万吨（环比-1.54万吨，同比+6.59万吨）。 

焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存48.74万吨（环比+3.48%，同比-9.84% ），焦炭港口库存168.68万吨（环比+0.91%，同比-0.44%）。 

总结：煤矿为保年底安全检查，产量有所收缩，部分煤矿停产，原煤精煤日产均环比下降。蒙煤通关进一步回落，目前市场以消化库存为主，洗煤厂和贸易商参与积极性较低，观望情绪浓厚，短期港口库存依旧偏高，压力仍存。同时，焦炭五轮提降全面落地，市场情绪相对偏弱。双焦价格仍有压力，短时跌幅趋缓，低位弱势震荡。

策略建议：

单边：弱势震荡。

风险提示：

宏观政策超预期、铁水超预期回升。

尿素

供应存边际回升预期，需求暂未见明显改善

主要逻辑：

1、供应：气头装置检修已逐步兑现，1月以后供应存提升预期；

2、需求：复合肥开工持续下降，工业刚需支撑较弱；

3、库存：上游尿素企业延续累库趋势；

4、成本与利润：煤炭价格震荡弱稳运行，尿素利润环比变化有限； 

5、基差与价差：1-5价差震荡运行，01基差走弱。 

6、整体逻辑：

本周国内尿素现货价格窄幅波动，气头装置检修已陆续兑现，尿素行业日产环比下滑至17.5-18万吨左右，预计1月份以后供应将逐步回升，叠加上游尿素企业库存仍处同比高位，供应整体较为充足。需求端，复合肥企业出货情况不佳，成品库存已累积至109万吨，预计开工将延续下降态势，工业刚需支撑存转弱预期。整体来看，供应预计边际回升，需求暂未见明显改善，短时消息面对市场扰动减弱，尿素期价或延续弱势震荡运行，后续关注下游需求跟进及煤炭价格变化情况。

策略建议：

短期期价或延续弱势震荡运行，关注1650-1800元/吨运行区间。

风险提示：

保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。

硅铁

淡季需求承压，双硅震荡偏弱

主要逻辑：

供应：硅铁上周产量10.88万吨（环比-5.06%，同比-3.12%），11月硅铁产量51.04万吨（环比+1.33%，同比+5.96%）。 

需求：硅铁五大材消费量1.97万吨（环比-0.47%，同比-8.05%），五大材周产量843.51万吨（环比-0.76%，同比-8.41%）。 

库存：企业库存7.29万吨（环比+8.73%，同比+0.76% ）；11月库存天数14.29天（环比-0.34天，同比-1.97天）；硅铁仓单数量：8678张（环比+510张，同比7180张）。 

成本：上周兰炭价格弱稳，成本变动不大，市场报价松动，利润整体收缩。 

基差：02合约基差124元/吨，环比-12元/吨 

总结：近期兰炭价格弱稳，市场仍有降价预期，部分钢厂开启1月招标，价格较上轮小幅下降，终端采购谨慎，报价整体下移，仓单有所回升。基于目前硅铁持续减产，库存压力小于锰硅，价格相对坚挺，低位震荡运行。建议产业考虑反弹卖保策略。

策略建议：

单边：震荡运行6100-6400。

风险提示：

需求增量超预期/供应减产超预期。

锰硅

淡季需求承压，双硅震荡偏弱

主要逻辑：

供应：硅锰周产量19.83万吨（环比-0.94%，同比+1.60%），11月全国硅锰产量82.33万吨（环比+1.96%，同比-15.98%）。 

消费：硅锰周消费量12.14万吨（环比-0.87%，同比-6.58%），五大材周产量843.51万吨（环比-0.76%，同比-8.41%）。 

库存：企业库存20.25万吨（环比-6.68%，同比+4.11% ）；钢厂11月库存天数14.85天（环比-0.12天，同比-1.84天）；硅锰仓单数量：64527张（环比+4142张，同比+40316张）。 

成本：天津港澳矿41.5（-）半碳酸33.5（-）；钦州港澳矿43.5（-）半碳酸34.3（-）。周内矿端价格持稳，化工焦价格下跌，成本有所下移，内蒙、广西、贵州利润有所修复。 

基差：05基差+182元/吨，环比+82元/吨。 

总结：锰矿发运回落，到港量环比回升，矿端价格持稳，化工焦走弱带来成本支撑下移。下游钢厂冬储补库不及预期，铁水回落令原料端承压，内蒙地区仍有增产空间，仓单量持续回升，锰硅整体库存高位压力依旧存在，价格偏弱震荡。建议产业持续关注高位卖保的机会。

策略建议：

单边：下方支撑6000附近。

风险提示：

澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。

纯碱

短期供应减量存扰动，关注节前下游补库情况

主要逻辑：

1.供应：装置开工率79.73%（-2.13%），氨碱法84.92%（环比-1.65%），联碱法84.32%（-0.25%)；周产量66.46万吨（-1.77万吨），轻碱产量29.30万吨（-0.45万吨），重碱产量37.16万吨（-1.32万吨）。 

2.需求：纯碱表需76.71万吨（+0.76万吨），轻碱表需32.03万吨（+1.97万吨），重碱表需44.68万吨（-1.20万吨）。 

3.库存：企业库存145.49万吨（-10.25万吨），轻碱59.04万吨（-2.73万吨），重碱86.45万吨（7.52万吨）。 

4.核心逻辑：本周纯碱现货价格弱稳运行，近期部分碱厂装置检修，纯碱企业周度产量环比下降至66.46万吨，供应端压力有所缓解。需求端，轻碱表需环比增加，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量环比变化有限，节前下游补库需求仍有支撑，带动碱厂库存去化较为明显。短期来看，供应减量及下游补库带动纯碱供需边际改善，而下游节前放假及装置复产预期下纯碱累库压力仍存,期价或延续震荡偏弱运行，可关注逢高做空机会。

策略建议：

短期盘面或延续震荡偏弱运行，关注1400-1550元/吨运行区间。

风险提示：

关注装置检修以及进出口情况。

玻璃

关注利润亏损情况下的产线冷修动态

主要逻辑：

1.供应：浮法日熔量15.96万吨，比19日-0.37%，国内玻璃生产线共计294条，其中在产229条，冷修停产65条。光伏日熔8.53万吨,环比持平。 

2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，环比-135.1万重箱，环比-2.90%，同比+41.05%。折库存天数20.9天，较上期-0.5天。

3.需求：截至20241216，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。 

4.核心逻辑：本周浮法玻璃现货市场价格重心下移，全国周均价1346元/吨，环比-5元/吨。近期浮法玻璃日熔量小幅下降，下周部分产线计划放水，供应存边际减量预期。受中下游补库支撑以及年底赶单影响，多数地区玻璃企业以去库为主，截至2024年12月26日全国浮法玻璃样本企业总库存为4522.4万重箱，环比-135.1万重箱。需求端，LOW-E玻璃样本企业开工率为80.65%，较上期下降0.5个百分点，临近年底需求存下降预期。短期来看，玻璃供需变化较为有限，供应减量及下游刚需订单仍有支撑，期价或延续震荡整理运行，关注1300-1450元/吨运行区间。

策略建议：

短期玻璃期价关注1300-1450元/吨运行区间。

风险提示：

产线冷修，宏观政策。

鸡蛋

盘面继续弱预期，反套阶段持有

主要逻辑：

【供应方面】：春节先后整体产能趋势仍旧增加为主，但是增加趋势放缓，更多的是因为淘汰量增加，但是整体目前蛋价稳定，利润高位，不存在惜售，更多的会选着提前淘汰，整体市场供应充足。 

【需求方面】：需求端更多的是看季节性节日备货，现货仍将在节日备货的支撑下维持高位，但是节后的回落预期也将存在，1月中旬，学生陆续放假，工人返乡，外需开始转为内需。 

【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本继续下降，截止上周，饲料成本2.3元/斤左右，综合养殖成本2.6元/斤左右。养殖利润利润季节性高位运行。 

【逻辑方面】：市场缺少很大的矛盾，供应端稳中有增，蛋价更多是看需求段的支撑，而目前盘面反应的明显是供应端带来的压力预期，不断向成本端靠拢，仍旧维持弱预期强现实的对抗，盘面基差修复告一段落，盘面有反弹转为回落，市场由正套转为反套。

策略建议：

1、逐渐布局节后空单。2、继续关注JD59反套。

风险提示：

1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。

白糖

郑糖上涨驱动不足，预计回落

主要逻辑：

国际方面，上周原糖震荡偏弱，跌0.77%。12月上半月巴西中南部产糖量为34.8万吨，较去年同期减少59.4万吨，降幅达63.06%。累计产糖量为3971.1万吨，较去年同期减少211.3万吨，同比降幅达5.05%。双周数据给原糖提供支撑。巴西产区降雨充沛，有助于下年度甘蔗产量恢复。泰国生产良好。基本面偏弱，但是原糖价格下跌空间已不大。 

国内方面，30日广西现货价格在6000附近。短期广西甘蔗干燥引发市场关注，增产幅度预计下修。部分税则号进口糖浆和含糖预混粉最惠国关税提高至20%，实际影响数量较小。短期新糖上市旺季，节前备货逐渐结束，限制郑糖上方空间，预计节前将回落。

策略建议：

6000以上承压，逢高沽空。

风险提示：

产业政策变化。