文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
中证全指略微下跌0.07%。
沪深300大盘股下跌。
中证500、中证1000等中小盘股微涨。
前段时间比较坚挺的银行股，今天下跌较多。
银行在过去几年，低估了很长时间。
2024年银行股表现强势，也因此回到了正常估值。
目前在正常偏低的水平。
食品饮料、医药等上涨。
1. 有朋友问，红利类策略的优缺点是什么呢？
红利类指数在咱们估值表里的时间很长了。
在2014年的时候估值表里就有红利类指数。
红利指数过去10年，遇到过几类风险或者说缺点呢？
2. 第一个，是牛市进攻性弱一些。
红利指数从2004年以来整体是跑赢了A股的。
2004年到2024年底，
不过红利并不总是跑赢大盘。
A股有风格轮动的特点。
像2014-2015年、2019-2021年，这两次大涨，红利不是主力上涨的风格。
像2019-2021年，成长指数上涨超150%，但红利只是微涨，当时大幅跑输了市场。
红利、价值、低波动等价值风格策略指数，偏防守属性。
在成长风格牛市中，进攻性就弱一些。
相应的，龙头、成长、质量，这三类成长风格策略指数，牛市进攻性强，熊市回撤也大。
像龙头策略中的代表，A500指数，就挺适合跟红利做搭配。
3. 第二个，受长期利率影响大。
这个主要是在利率大幅波动的时候更明显。
例如2022年以来，有一个很有意思的现象。
2022-2024年，A股红利大幅跑赢A股平均，但美股红利却跑输了美股平均。
2022年之后，人民币长期债券利率下降。
保险、养老金等机构，会配置长期债券，每年收取债券利息。
每年收到的债券利息下降，但还是要支付给客户保险赔偿或者养老金。
这些机构就需要其他有现金流的资产，例如房地产（这两年保险机构收购了不少商业地产）、红利。
这也让红利类指数流入了不少新增资金。
但美股刚好相反，2022年以来美元利率大幅上升。
美长期债券利息收益率长期在4-5%。
美股红利指数的股息率也在3-4%，相比之下没差太多。
美元长期债券利率上升，反而压制了美股红利指数的表现。
不过从长期看，利率跟经济增长率挂钩。
国内经济体量变大，GDP增长率放缓，所以长期债券的利率中枢还是降低的。
一直到利率中枢，降低到跟长期经济增长率相仿，那利率继续向下的空间就不大了。
4. 第三个，是红利传统行业占比高。
因为高分红的，往往是这个行业进入到了成熟阶段，有稳定现金流。
例如能源、金融。
另外有的强周期性行业，会在周期顶部大比例分红，例如前几年的钢铁、房地产。
如果红利配置强周期性行业比例高，遇到这些行业转入低迷周期，就会受到影响。
在几年前，港股红利类基金，就踩雷了港股内房股。
当时部分内房股，大举从银行借款，在高负债率的背景下，大比例分红。
表面上看股息率很高，但实际上公司经营风险巨大。
随后这些内房股停盘，部分港股红利类指数也因此损失惨重，卖都卖不出去。
最后对这些股票做了减值处理（就是默认为这部分股票跌到了0）。
随后，A股港股的红利指数，普遍修改了规则。
增加了对上市公司盈利、连续多年分红等的要求。这样可以减少强周期性行业的风险。
另外，像红利指数中，也有对盈利质量有要求的红利指数。
例如龙头红利、红利质量，对上市公司的ROE也有要求。盈利稳定的企业，分红也会更稳定一些。
5. 这是红利类指数几个比较明显的缺点。
相应的，红利指数也有它的优点。
之前有不少朋友，会问红利是不是长期收益会很高。
其实红利类指数投资，不适合从收益角度看待。
特别是牛市的时候，红利经常跑输大盘，会让投资者比较郁闷。
长期投资红利的投资者，很多是冲着股息率去的。
即长期持有拿分红。
买入的时候，股息率让投资者满意，每年持有，可以收获4-6%的股息率。
同时时间拉长后，上市公司盈利上涨，也会带动红利的分红增加。
这是全球投资红利类资产的主流做法。
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（按月的话为每月8日）。
可以满足大家的「定期现金流需求」。
例如养老、教育、生活支出等。
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坚持正确的投资方法，比如选择好品种，低估买入，并且放平心态，长期持有不瞎折腾，大概率能获得不错的收益。
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银行螺丝钉精心为大家提供的第2564估值表
a. 表格中绿色品种为低估适合定投的品种，黄色为正常可以暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料。
b. 空白表示没有或不适合参考这一项。
c. 投资星级：1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段。
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作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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