文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
今天大盘走了一个深V形反弹。
上午大盘一度下跌超2%，不过到了下午大盘又反弹了回来。
全天下来中证全指略微下跌0.19%，还在5.2星。
昨天比较强势的小微盘股，今天略微下跌。
大盘股下跌较少。
价值风格遇到下跌阶段波动会小一些。
300价值、银行等略微上涨。
成长风格微跌。
1. 今天盘中，小微盘股一度下跌超3%。
市场还是担心小微盘股的退市风险。
其实去年年初的时候，小微盘股也出现过一波大跌，把上杠杆、衍生品的小微盘股投资者，爆仓的都差不多了。
小微盘股一直到三季度，都大幅跑输市场。
但是10-11月份，市场一波新投资者入市，出现了一波炒小炒差行情。
10-11月大盘股略微下跌，小微盘股上涨超20%。
12月中旬小微盘股达到阶段性高位。
从12月中旬至今，小微盘股回调也多。
中证2000回调接近18%，快回到10-11月小微盘股炒作之前的位置了。
10-11月开户进来的新投资者，如果投资的是小微盘股，并且加了杠杆，估计也有一些投资者爆仓，被迫卖出，跟去年年初类似。
小微盘股容易在资金推动下，出现短期大涨，此时会很吸引眼球。
但随后遇到回调的时候，小微盘股的波动也会更大。
2. 经常有朋友问，价值投资在A股有效吗？
会不会价值投资策略在A股水土不服呢？
最经典的价值投资策略，来自巴菲特的老师格雷厄姆。
比较看重低市盈率、低市净率、高股息率等的股票。
在指数中，也有类似的策略指数，即价值策略指数。
价值策略指数最经典的是300价值和红利指数。
这里以300价值指数为例。
300价值是从沪深300中，挑选市盈率市净率等最低的100只股票。
如果加上分红，从2004年底，到2024年12月31日收盘，
·300价值全收益指数，从1000点涨到了9147点。大约上涨814%。
这个收益也超过了同期标普500指数基金的收益。
·沪深300全收益指数，从1000点涨到了5642点。大约上涨464%。
价值策略，在A股有效。
3. 不过在内地，能坚持长期使用价值策略的投资者并不多。
300价值指数基金到现在也只有50多亿规模，只有沪深300指数基金规模的0.5%。
并且价值策略，在A股也不总是有效。
经常连续2-3年失效。
像2019-2021年，上一轮牛市，A股是成长风格大幅上涨。
300成长上涨超150%，300价值只是微涨。
当时很多价值风格的基金，规模大幅缩水。
甚至有一位深度价值风格老将的基金，规模缩水了90%以上。
在投资者大幅赎回的时候，刚好是这几年价值策略最低迷的阶段。
后面2022年之后，价值策略在A股又逐渐涨了起来。
4. 其实不仅仅是价值策略。
比较经典的几大策略指数：
这些策略在A股长期都有不错的表现。
5. 但策略长期有效，不代表投资者能坚持下来。
（1）一个长期有效的策略，并不总是有效。
策略会阶段性失效，是策略长期有效的前提。
一个策略经常连续几年跑输市场。
例如2019-2021年，价值、红利、低波动大幅跑输市场，龙头、质量、成长跑赢市场。
而最近几年，又反过来。
像成长、质量策略已经连续3年多跑输市场了；
红利、价值、低波动2022年至今比较强势。
（2）大多数投资者等不到重新恢复有效。
一般投资者，平均持有股票基金的时间长度只有3-6个月。
最近一些被炒作的股票，日换手率达到30%。
日换手率30%，意味着这些股票的股东，持有股票平均时间只有1/30%=3.3天。
一个策略稍微低迷一段时间，大多数投资者就跑光了。
这些指数、这些基金，很多成立时间都10年以上。
格雷厄姆更是在几十年前就提出了价值投资。
但至今仍未普及，原因也正是因为大多数人是等不了那么久的。
特别是在短期跑输市场、比较低迷的阶段，尤其考验耐心。
反过来，策略不总是有效，是策略长期有效的前提。
也正是因为很多人没有耐心，才让这些策略能长期存在。
投资，是一个「资产从没有耐心者，向有耐心者转移」的游戏。
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作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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